長城證券汪毅：“新質生產力”值得資本市場重視挖掘

3月5日，在Wind3C會議上，長城證券首席經濟學家汪毅帶來《2024政府工作報告中的政策解讀和投資機會挖掘》的主題分享。

汪毅表示，2024年政府工作任務來看，最重要的還是第一條新質生產力相關的一些產業投資機會，是值得我們資本市場作爲最重要的一個研究方向去研究。

他指出，一系列的財政政策，對今年經濟的增速包括企業的盈利都是有比較積極的作用。

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以下是汪毅分享的部分核心觀點：

// 2024年政府工作報告中的政策解讀 //

2024年政府工作報告中，2024年政府工作任務提了十方面。以下幾方面值得關注，第一、大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力放在第一點。新質生產力在政府工作報告中有表述，“以科技創新推動產業創新，加快推進新型工業化，提高全要素生產率，不斷塑造發展新動能、新優勢，促進社會生產力實現新的躍升。”新質生產力我們理解就是全要素生產率。

特別提到了以下的一些行業，包括智能網聯、新能源汽車、新興氫能、新材料、創新藥、生物製造、商業航天、低空經濟以及量子技術、生命科學等等新賽道。同時，深入推進數字經濟的創新發展，深化大數據、人工智能的研發應用，開展“人工智能+”行動。新質生產力的相關投資機會是值得大家在2024年重點去研究。

其次，擴大國內需求方面提出，促進消費的穩定增長，提了三個方向，一是增加收入；二是優化消費的供給；就是多一些消費的場景，從去年到今年以來，我們看到很多平臺性的消費，新的業態出現；三是減少限制性措施，加強消費者權益保護，落實帶薪休假制度等。2023年指標來看，消費拉動經濟增長實際上是4.3%，去年GDP是5.2%，消費拉動就有4.3%，這是一個非常高的水平。而且我們中國有廣闊的消費空間，我們內需市場是客觀存在。只不過我們怎麼樣讓市場發揮得更好，所以提到了豐富消費的供給業態，而且要加快建設統一大市場市場體系，打通市場之間的堵點和斷點，順暢的內需才更有利於我們大市場的建設，降低潛在的物流成本。讓收入不斷提高，其實我們去年提高了“一老一小“個人所得稅專項附加扣除標準有6600萬人受益，這也是提高收入的一個鮮明的例子。

同時，要積極擴大有效投資，發揮好政府投資帶動放大效應。投資裡有三點，第一是重點支持科技創新、新型基礎設施、節能減排降碳、加強民生等經濟社會薄弱領域的一些投資項目。另外，今年中央預算內的投資將安排7000億元，合理擴大地方政府專項債券投向領域和用作資本金的範圍，額度分配向項目準備充分、投資效率高的地區傾斜。最後穩定和擴大民間投資，落實和完善支持政策，實施政府和社會資本的合作新機制，鼓勵民間資本參與重大項目建設。

更好統籌發展和安全，有效防範化解重點領域風險方面，提到優化房地產政策，對不同所有制房地產企業合理融資需求要一視同仁給予支持，促進房地產市場的平穩健康發展。統籌好地方債務風險化解和穩定發展，進一步落實一攬子化債方案，妥善化解存量債務風險，嚴防新增債務風險。穩妥推進一些地方的中小金融機構風險處置。這些是一脈相承的。

加強生態文明建設，推進綠色低碳發展方面，在綠色低碳發展中提到了要加強大型風電光伏基地和外送通道建設，推動分佈式能源開發利用，發展新型儲能，促進綠電使用和國際互認，發揮煤炭、煤電兜底作用，確保經濟社會發展用能需求。

// 資本市場相關投資機會挖掘 //

從第三部分，2024年政府工作任務來看，最重要的還是第一條新質生產力相關的一些產業投資機會，值得我們資本市場作爲最重要的一個研究方向去研究。“新質生產力”對應的是全要素生產率，如何提升全要素生產率，以及哪些產業可以提高全要素生產率，實際上就對應了新質生產力裡的投資機會。這是我們想說的第一條。

第二條着力擴大國內需求，一是從消費口徑提高需求，另外是從投資口徑提高需求。消費的口徑提高需求就有鼓勵消費新業態的發展，同時減少限制性的措施。從投資的口徑其實就是要支持科技創新、新型的基礎設施建設。也就是曾經我們提到的新基建以及加強民生等經濟社會薄弱環節的投資；還有要擴大民營投資、民間投資的規模，我們認爲也是投資機會。同時在增強發展內生動力裡也提到，要全面落實民營經濟發展壯大的意見和配套舉措，進一步解決市場準入要素，獲取公平執法和權益保護等。

我們資本市場學習政府工作報告，一方面要了解經濟各項指標的位置。CPI去年0.2%，今年提的是3%。這個指標本身的差值度如何實現是值得我們去推演。二是一系列的財政政策，今年有2800億新增財政，支持的力度比去年兩會提升，同時還有去年1萬億投入之後產生的效果在今年體現出來，對今年經濟的增速，包括企業的盈利都是有比較積極的作用。

第三、新質生產力相關的表述對應的是很多產業層面，可能是產業自發在發展壯大，往前走的一個過程，裡面也會面臨包括我們的製造業出海等都是可能的一些投資機會。

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