00932具備「易漲難跌」特性？ 專家分析等權重：高檔獲利了結…逢低加碼買進
臺股示意圖。 圖／聯合報系資料照片
【文．股添樂 股市新觀點】
近年ETF市場有多熱？從ETF數量變化就能明白，2017年僅有100檔，到了今年7月，已經有240檔。
而目前臺股上市櫃股票數量約爲1800檔，如果鎖定市值300億以上的股票，那更是限縮到只剩250檔。要在這麼小的池子裡拼湊出各類組合、創造新的商品，對任何一家基金公司而言都是不小的挑戰。
不過在這條荊棘的道路上努力創新的業者不在少數，例如今年兆豐投信就勇敢嘗試與其它主流ETF商品不同路線的「等權重」概念ETF，旗下兆豐龍頭等權重（00921）與兆豐永續高息等權（00932），分別在1月及9月掛牌。
本文將聚焦在兆豐永續高息等權（00932）這檔與其它高股息ETF「同源不同種」的商品，聊聊當中的主要差異。
關於這檔ETF，先附上投資人關心的基本資訊：
資料來源：兆豐投信
挑選成分股的3道關卡
再來是最重要的編制規則，爲了方便理解這檔ETF的選股方式，我們可以簡化爲3道關卡，由上而下分別是「ESG」、「高股息」、和「等權重」。
資料來源：兆豐投信
ESG部分，採用的是臺北大學開創的SEED企業永續評鑑系統，標榜Social （社會）、 Economic （經濟）、 Environmental （環境）、Disclosure （揭露）等四大構面。
ESG近年躍升爲資本市場的主流趨勢，未來企業如果要順利接軌國際，面向海外投資人，ESG可說是必備的「通行證」。
00932選股的第一層關卡，是挑選SEED永續評鑑系統中，評分前50%的個股作爲初步篩選標的。
資料來源：兆豐投信
第二層關卡，要求「現金股利」、「財務穩定度」、「動能」、「市值」等指標皆符合條件後，再依據股利率排名挑選前50檔股票。以下爲各指標條件內涵：
第三層關卡，依照前兩層關卡挑出來的股票，設定各成分股「等權重」。這項設計是與其它同類型ETF商品最主要的差異點。
「等權重」設計帶來的3個特質
等權重的設計反映在和其他ETF的差異，主要表現在以下3點：
1. 避免權重過度集中在特定股票
多數ETF最讓人質疑的，是權重多半集中前幾大成分股，這個現象在市值型ETF中更爲明顯，例如臺灣市值型的ETF多半有20~40％的比重落在臺積電單一檔權值股上，當臺積電股價表現不佳時，就會掩蓋掉其它成分股的表現。
「等權重」的設計就可以避免這類問題，每一檔股票都有相同的權重，不必擔心特定權值股的表現不佳進而拖累整體績效。
2. 同時擁有價差與股息
高股息ETF常見的選股方式，是採用「股利率加權」，例如高殖利率的成分股享有更高的權重，某些時候光是前5大成分股佔比可能就超過20%，這麼一來就算低權重的股票表現好，也很難帶動整體ETF淨值往上成長。
這些權重較低的股票可能只是殖利率相對沒有這麼亮眼，不過股價的成長性未必比較差。00932所採用的「等權重」設計，就有納入更多同時具備股息與成長的股票，這麼一來長期下股息含價差的總報酬，有機會贏過傳統高股息ETF。
資料來源：兆豐投信
3.高檔獲利了結、低檔加碼買進
「等權重」設計的一大特色，就是會在每次調整成分股的時間點「再平衡」。
例如某一檔股票漲多了，本來的權重從2％提升到3％，在調整成分股的時間點，就會賣出部分獲利部位，使權重維持在2％；相對地，當某一檔股票在期間內表現不佳、股價下跌，使得比重從2％下滑至1.5％，基金就會在調整時間點加碼，使得權重回升至2％。
例如今年有不少過往爲定存屬性的股票，紛紛搭上AI題材出現多年難得一見的大漲行情，部份股票甚至有1至2倍以上的漲幅。不過隨着股價見高，後續的漲多修正，也多半落在3至4成，如果沒有適當獲利了結，很容易抱上又抱下。所以「等權重」的設計套用在高股息ETF上，筆者認爲整體是利大於弊的嘗試，值得拉長時間持續觀察股價表現。
資料來源：股添樂整理
配息與總報酬表現
最後是股民最關心的配息與回測指數表現，在殖利率的表現上，2017年至今有接近6％的水準，在高息ETF當中屬於第一梯隊。不過今年由於這檔ETF掛牌時間已錯過臺股除權息旺季，所以投資人可以着眼在明年配息表現上；而在回測績效的數據上，2018/5至今也有優於大盤的報酬。
資料來源：兆豐投信
資料來源：兆豐投信
令筆者眼睛爲之一亮的數據是，投信標榜這檔ETF具備「易漲難跌」的特性。
「易漲」對於投資高息ETF的股民而言，可能並不怎麼期待，畢竟大家都是衝着高股息來的，配息穩定比較重要；不過「抗跌」就不同了，經過了這幾年大量高息ETF問世後，投資人也逐漸明白「抗跌」的重要性，畢竟一檔高股息ETF如果不具備「抗跌」屬性，配得再多也是自我安慰。
就數據顯示，2022空頭年大盤下跌18.6％，這檔ETF所追蹤指數僅下跌3.31％，抗跌表現確實令人驚豔。未來若市場再次遁入空頭，這檔ETF或許就可以作爲投資人逢低買進的選項之一。
資料來源：兆豐投信
總結以上，雖然大部分投資人對於「等權重」ETF商品有些陌生，不過這檔高股息結合「等權重」的兆豐永續高息等權（00932），筆者認爲是值得嘗試的另類高息ETF選擇。
原文：「等權重」是否爲高息ETF的新選擇？
作者介紹：微股力達人-股添樂 股市新觀點【立即關注】