10月A股或大幅震盪，後續走勢將呈現分化 ｜ 市場觀察

10月8日節後第一個交易日，上證指數高開低走，全日最高點和最低點相差超過300點，收盤報3490點，漲4.59%，滬深京三地市場全天成交3.48萬億元，創出歷史新高。而上午盤中市場大幅波動的時候，有部分投資者反映無法順利交易。

此外，雖然有南向港股通重新參與，但當日恆生指數一改國慶假期時的強勢，全天放量大跌超過2000點，成交6204億港元繼續創歷史新高，已經逼近2021年1月成交高點的兩倍。

業內人士認爲，市場累積獲利盤套現使得股指出現技術調整，這可能是牛市初期的特徵，此前投資者熱切期盼的財政政策落地尚需等待，三季報也對市場有一定擾動。預計指數經歷過去兩週大幅上漲之後，10月市場波動幅度會加大，投資者接下來選股要更注重基本面分析，市場走勢將會分化。

獲利盤套現引發調整，成交額有望繼續提升

業內人士認爲，參照過去歷史，牛市期間出現日內大幅波動其實很正常，調整也意味着尚未入市或者輕倉的投資者有加倉機會。

“經過一段時間的上漲，市場本身存在技術性調整的需求，部分獲利盤可能選擇在這個時候進行獲利了結。”關於大幅波動的原因，奶酪基金投資經理潘俊對第一財經記者表示，節後A股也受到以下幾個因素的影響：在A股國慶休市期間，全球市場經歷了一定的波動，納斯達克中國金龍指數和香港恆生指數均有顯著上漲，這爲A股市場提供了積極的外部環境；在假期裡，部分券商的開戶數創歷史新高，顯示出資金流入的跡象；央行的貨幣政策持續發力，降準降息超出市場預期，爲市場提供了充裕的流動性，投資者也對後市財政政策等繼續抱有預期。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇對記者表示，上證指數從2689點至今一度上漲接近千點，盤中成交額大幅放大，市場充分換手，表明短期有一點拋壓，但市場趨勢已經開始走出“牛市格局”，給了後續的資金更好的加倉機會。目前市場還有較大部分投資者是空倉或者持有少量倉位，整體而言在政策發力的情況下，“不能因爲短期的波動就放棄對牛市的長期守候，這輪家庭資產配置的大週期纔剛剛開始，預計好戲還在後頭。”胡宇稱。

廣州一位基金經理告訴記者，8日逼近3.5萬億元的成交，已經明顯高於2015年的高峰2.5萬億元，雖然有動盪但也說明了市場交投活躍，隨着投資者入場，預計未來成交有機會繼續創出新高。回顧2014年到2015年的那輪牛市，盤中大幅波動同樣是一大特徵。如果不是短線操作高手，現在投資者不如長期持有績優股，或者一些ETF產品作爲應對。

“短期震盪而已，回調就是買入機會！”針對8日的市場波動，華金證券策略分析師鄧利軍表示，本次A股快速上漲行情目前還未出現見頂標誌，短期大概率持續。消息面上，當前還未看到政策收緊、轉向的跡象。資金面方面，換手率或成交額上升還未到極致。鄧利軍分析，快速上漲見頂時，換手率多數在5%以上的極高水平，當前來看全部A股換手率只有4%左右，若按極致水平，日成交額可能達到5萬億元甚至更高才有見頂的風險。

華西證券策略分析師李立峰表示，展望後市，國內外增量資金入市仍有空間：私募方面，華潤信託數據顯示，8月份私募基金股票倉位僅爲48.45%，接近十年最低；公募資金方面，當前公募權益類基金倉位較高，但在牛市環境中，基金投資者贖回意願將明顯減小，權益類基金髮行也有望逐步回暖；融資資金方面，仍處於2021年以來的地量水平（融資餘額1.43萬億元），反映出在本輪行情中部分資金保持了相對謹慎。

信達證券策略分析師樊繼拓表示，鑑於9月下旬市場上漲速度較快，10月市場可能會面臨短期高波動，本月有三季報、財政政策預期如何兌現的情況，11月還有美國大選因素。

市場或走向分化

展望下一階段市場走勢，市場資深人士認爲將會出現分化，部分個股可能將上漲乏力，投資者需要對個股有所選擇，對基本面更重視。

桓睿天澤基金經理莫小城對記者表示，牛市第一輪大幅上漲，往往是所有股票的估值修復行情，隨後會進入第二個階段，就是大幅震盪的階段，預計未來市場還是震盪上行的過程，不過或會出現嚴重的分化，很多股票可能經過一輪估值修復後，就難有很大的空間。

莫小城表示，也有部分股票經過充分的整理和調整之後仍會上行，長期來看精選個股纔是最重要的，市場上只有少數的股票才能長期勝出，對於中小投資者來說，最關鍵的仍是控制風險，不要盲目追高部分績差個股。

上述廣州基金經理認爲，進入第四季度，投資者更要留意成交額的變化，也要考慮上市公司三季報業績的影響，大宗商品重新上漲也可能影響四季度甚至明年一季度業績，銅價再次衝擊8萬元/噸大關，國際地緣政治局勢也不明確，中東局勢緊張導致油價重拾升勢，部分製造業企業利潤將會被高成本侵蝕。

李立峰認爲，後續一攬子增量政策落實舉措將陸續出臺，政策將步入一段“蜜月期”，資金仍有增配A股的空間。風格配置上，優質消費與成長有望並駕齊驅。9月24日至今，A股領漲行業集中在白酒、醫藥、房地產、社會服務等前期超跌板塊，以及直接受益於牛市的券商板塊。未來可關注受益於政策發力的大消費（食品飲料、汽車、家電、醫藥）、優質成長（智能駕駛、人工智能）、重組併購主題。

鄧利軍稱，短期科技、金融、地產和核心資產可能繼續佔優，都受到政策支持。隨着增量資金不斷流入，券商、地產等仍可能有上升空間。另外，短期漲幅靠後的石化、家電等行業後期也可能補漲。