A股將迎吸塵器電機隱形龍頭：星德勝啓動IPO成長可期

撰文：騰霄

編輯：叩叩財訊編輯部

又一家細分領域龍頭正在登陸A股資本市場。

3月1日，廣泛應用於家用吸塵器等領域的微特電機龍頭供應商星德勝科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“星德勝”）(股票代碼SH.603344)正式啓動招股IPO之旅。

據招股書顯示，星德勝自成立以來常年深耕微特電機相關領域的技術研發、生產和銷售，其通過通過向下遊清潔電器品牌商以及OEM/ODM廠商銷售交流串激電機、直流無刷電機、直流有刷電機等清潔電器專業電機，進而實現收入和利潤。

目前，星德勝產品已持續迭代並深度參與下游吸塵器廠商的產品定製、綁定與持續迭代，在吸塵器等領域建立了較深的行業護城河，並佔據高達1/4的市場份額，成爲微特電機在吸塵器等領域貨真價實的龍頭。

在業內人士看來，家用清潔電器市場的穩定增長，將爲星德勝的未來發展奠定可靠的市場基礎，而AI、大模型對家用機器人等產品的持續改善，則將有可能爲該公司帶來更明顯的成長機會。

1）技術奠定護城河

從基本面來看，星德勝的業績、尤其是淨利潤近年來呈持續上升趨勢。

2020至2023年上半年的報告期內，公司主營業務收入分別爲163,060.03萬元、227,535.84萬元、177,719.97萬元和87,850.53萬元，淨利潤分別爲13,861.49萬元、17,246.81萬元、18,667.16萬元和8,279.23萬元。根據最新《審閱報告》，2023年度，公司營業收入爲205,665.04萬元，較上年度上漲13.76%，淨利潤爲19,799.57萬元，較上年度上漲6.07%。

在市場環境相對較差的2022年，星德勝仍然在吸塵器等微特電機領域保持了較高的市場份額——數據顯示，星德勝2022年旗下產品的市場佔有率保持在25%以上，仍然居於行業龍頭位置。

“在逆週期的環境下，仍然能佔據較大的市場份額，這是公司核心競爭力和護城河的體現。”上海一家券商電力行業分析師表示，“而且隨着行業週期的輪動，中小微特電機廠商的出清，會給星德勝爲代表的龍頭電機企業讓出更多的市場增長機會。”

不僅如此，星德勝旗下電機產品的毛利率還在不斷提高。

2021年至2023年上半年，星德勝電機產品的毛利率分別爲17.47%、19.94%、20.52%，呈逐漸提升態勢。

這背後，與其業務中高附加值的直流無刷電機佔比持續提升有關。

“2022年度，公司主營業務毛利率有所上升，一方面系高毛利產品直流無刷電機銷量佔比的進一步提升，另一方面系交流串激電機毛利率上升所致。”星德勝表示，“2023年1-6月，公司主營業務毛利率小幅上漲，主要系高毛利直流無刷電機產品銷量佔比進一步提升所致。”

“這說明下游吸塵器等行業正在持續提質提效，產品也在不斷升級，而在迭代的大背景下，能夠緊跟主機廠需求的電機供應商才能在後續競爭中取得主動權和優勢地位。”上述電力行業分析師指出。

事實上，星德勝所處的微特電機領域並不是一個簡單的行業。

由於微特電機的製造工序較爲複雜，涉及精密機械、精細化工及微細加工，同時包括磁材料處理、繞組製造、焊接絕緣處理等工藝技術，需要的工藝裝備數量多、精度高，因此該行業也具備較高的准入門檻。

據瞭解，星德勝積極參與客戶的前期開發工作，能夠做到與客戶新品開發項目同步。

而經過多年潛心耕耘，星德勝在以吸塵器爲代表的清潔電器領域已經擁有一批穩定的核心客戶羣，產品廣泛應用於包括必勝（Bissell）、鯊客（Shark）、創科集團（TTI）、伊萊克斯（Electrolux）、科沃斯、石頭科技、德爾瑪、小米等國內外知名清潔電器終端品牌。

能夠積極緊貼客戶需求，與星德勝的技術儲備有着直接關聯。

截至招股說明書籤署日，星德勝共擁有各項授權專利202項，其中發明專利12項，實用新型專利110項，外觀設計專利80項，形成了完整的知識產權體系。

不僅如此，星德勝高度重視研發人才的培養和引進，在經營過程中已建立起一套較爲完善的研發人員選拔、培養、考評與激勵機制。公司核心技術人員均是來自機械製造、電氣自動化控制等領域的高素質人才，具有較高的專業理論素質和豐富的研發實踐經驗。

2）受益下游市場創新

由於星德勝的下游場景主要集中在吸塵器等清潔電器領域，中國乃至全球在這一終端市場的持續技術更新與迭代，有望進一步促進星德勝的後續業績成長。

近年來，清潔電器相關技術的不斷進步催生了高性能、多元化清潔電器產品市場需求，掃地機器人、洗地機等適用於不同使用場景的多元化產品不斷推出，不同細分領域的清潔電器產品得到較快發展。

據歐睿國際的預測，全世界吸塵器市場銷量在2027年將達到1.71億臺。

受益於大衆清潔習慣的轉變以及衛生意識的加強，清潔產品市場滲透率不斷提高，尤其以中國爲代表的新興市場，成爲清潔電器市場新的增長點。

統計顯示，2022年國內吸塵器銷量達到1,985萬臺，2017-2022年間年均複合增長率爲5.79%，增長趨勢較爲明顯。

而預判清潔電器市場的發展趨勢，來時刻緊跟行業技術動態，也成爲星德勝近年來獲得快速發展的重要模式。

“通過準確研判下游清潔電器市場無繩化、智能化、使用場景多元化的發展趨勢，對新型家用清潔電器如掃地機器人、洗地機等產品所使用的直流無刷電機產品進行提前佈局，並不斷通過產品的更新迭代實現技術升級和性能優化，迎合了市場需求的變動趨勢。”星德勝表示。

在業內看來，隨着AI技術和大模型滲透率的持續提高，有望進一步提升清潔電器的功能體驗，而“換器潮”帶來的新需求，或將爲星德勝爲代表的電機企業業績帶來顯著刺激。

“AI大模型會讓家用掃地機器人等創新產品的使用效果越來越好，這會刺激終端需求進一步升溫，繼而對上游的電機廠商帶來刺激。”北京一家券商電子行業分析師表示，“同時特斯拉、小米都在佈局家用通用機器人，這個領域顯然也需要微特電機的發展，而星德勝等電機企業在該領域也能獲得巨大的成長機會，相當於受益於和下游市場共同成長的持續創新”

在招股書中，星德勝也提出了對新型領域的投入和擴張。

“公司將持續挖掘業務潛力，尤其是在直流無刷電機的多場景應用方面，保持現有業務穩定增長的同時加大對智能家居、環境工程、新能源汽車和工業機器人等新興領域的投入，滿足自身市場擴張需求。”星德勝指出。

如此看來，星德勝已在招股書中預判了智能化、機器人等領域的發展機會，而隨着其上市募資，這一增長曲線或將在未來兌現。