被搶到限購的金元順安“網紅基金平替”，爲何在2024年墊底？

雖說北上廣已經無人再信“冠軍神話”，但在2024年最後一個交易日，涌在跨年路上的投資人們，還是被2024年的主動權益基金成績單刷屏。

排名前三名的基金經理，分別是摩根士丹利基金的雷志勇、財通基金的金梓才以及中航基金的韓浩。

流量的聚光燈照舊聚向了第一名的雷志勇。已經在市場上頗有知名度的金梓才反而少有被提及，更不用說此前露面不多的韓浩。

雷志勇的大摩數字經濟A，以接近70%的收益領先全市場。截至2024年三季度末，其前十大持倉中，有9只重倉股都屬於信息技術行業（具體來說主要是電子和通信行業），屬於是押寶成功。

大摩數字經濟A截至2024年三季報時的前十大持倉

來源：Wind

雷志勇在基金三季報中解釋，預計人工智能將引領數字化和智能化創新，爲社會發展帶來強勁動力，因此自己聚焦在數字化和智能化領域。對於2025年的投資機會，將繼續圍繞人工智能產業鏈佈局。

2024年主動權益基金排名中，還有一個值得留意的排名，那就是倒數第一的周博洋。

根據Wind統計（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+靈活配置型，刨除C類），周博洋管理的金元順安優質精選A，以虧損36.39%的收益表現，墊底2024年主動權益基金榜，跟第一名相差超過106個點。

本來排名倒數的基金不太會引起大家的關注，單一年度的成績單也並不能作爲評價基金經理的有力參考。但是周博洋很特殊，特殊在他曾經被不少投資人熱捧爲“網紅基金平替”，甚至表現一度超越“網紅基金”。

金元順安基金成立於2006年，根據Wind統計，截至2024年三季度末，在所有持牌的公募機構中，金元順安以370.27億元的基金總規模排在第97位。其中非貨幣基金有261.38億元，貨幣市場基金有108.9億元。

雖然規模並不大，但是旗下的基金經理繆緯彬和周博洋管理的產品，卻在2023年的市場上名氣大噪。

繆緯彬管理的金元順安元啓，不僅在2021-2023年的震盪市場中，每一年都斬獲25%以上的收益，而且從2017年11月14日成立以來的這7個完整年份中，每一年都保持了正收益。

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截至最新淨值日期2025年1月2日，這隻靈活配置型基金成立以來的總收益爲367.01%，年化回報爲24.1%，超越基準回報357.99%，位列同類型基金第一名。

雖然基金的長期淨值表現優異，但是繆緯彬本人較爲低調，金元順安元啓是他唯一在管的基金，基金規模也是長期封閉，被投資人們稱爲“櫥窗基金”，即看得見，但買不了。到2021年底時，這隻基金的份額都沒有超過2億份。

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從2022年一季度開始，其份額大幅上升。但是繆緯彬早在2021年底，就一直有意在控制規模，多次對基金進行大額限購，限購金額從10萬元、5萬元、1萬元到2000元、100元、50元。一直到2022年8月22日，直接宣佈暫停申購。到2022年四季度末時，金元順安元啓的規模也只有15.29億元。

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閉門謝客讓不少投資者在投資平臺上表示遺憾。金元順安元啓是一隻小盤風格基金，於是鍾情於繆緯彬的基民們，把目光轉向了出自同門的另一隻小盤風格基金——周博洋管理的金元順安優質精選。

2023年的震盪市場裡，兩位基金經理都斬獲了亮眼的正收益，周博洋甚至還超越繆緯彬一個名次。2023年，金元順安元啓的收益爲25.45%，同類排名12/2138；金元順安優質精選A的收益爲28.6%，同類排名11/2138。

一時間，周博洋的名字被更多人密集關注、討論。對比金元順安元啓和金元順安優質精選同一時間的規模變動情況，可以看到，從2023年二季度開始，金元順安優質精選A的規模明顯增加。

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截至2023年二季度末，這隻基金的規模還不到1億元。然而在短短的兩個季度後，其規模急速膨脹到了38.57億元。周博洋造就了自己的“網紅基金”，也因此在2023年末躋身“百億規模基金經理”陣營。

根據東方證券統計，截至2023年四季度末，金元順安優質精選也成爲FOF持有數量增長最多的三隻主動權益基金之一。

到2024年一季度時，金元順安優質精選還在吸引基民們的大幅買入。截至2024年三季度末，其個人持有者的持有比例接近60%。

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但是今年以來，兩位基金經理都遇到了不小的挑戰。

2月7日，金元順安元啓遭遇了從成立以來的最大回撤20.59%，但之後業績穩住了陣腳，全年以5.86%的正收益收尾。

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周博洋就沒那麼順利了，四個季度都在虧損。2月7日先是遭遇了該基金史上的最大回撤35.27%，又在9月18日時刷新最大回撤記錄，回撤高達41.08%。

最終，金元順安優質精選A以全年虧損36.39%、2024年主動權益基金業績倒數第一的成績結束了2024年，引發持有人尤其是個人投資者的不滿。

曾經被捧爲“網紅基金平替”的周博洋，爲何在2024年墊底主動權益基金成績榜？

2014年8月，周博洋加入金元順安，之後於2018年開始管理4只債券型基金，並開始管理主動權益基金金元順安優質精選。

金元順安優質精選是一隻靈活配置混合型基金，合同約定股票的配置比例爲30%-80%。據金元順安在自家公衆號推文中的介紹，周博洋獨自管理該基金之後便調整了產品策略，採取了小盤成長的風格，投資策略以量化+主觀的形式構建。

從債券投資做起的周博洋，轉向小盤成長策略後，在2023年的小盤股行情中打造出了自己的網紅基金，給自己帶來了業績正反饋和巨大的關注度。

但是當微盤板塊遇到“水逆”時，他管理的產品開始面臨壓力。根據Wind數據可知，從2024年年初到2月7日，萬得微盤股指數大跌超過45%。

2022年1月以後，周博洋開始獨立管理金元順安優質精選。在2022年中之前，周博洋還會關注大盤價值和大盤成長股，但在那之後，他主要關注小盤價值和小盤成長股，持倉呈現出高度的分散性。

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在最近的三季報中，其前十大重倉股合計佔基金淨值比爲10.43%，作爲第一大持倉的申能股份，佔比僅有1.31%，談不上重倉。三季度格力電器漲幅接近30%，但是因爲金元順安優質精選的持股不到1個點，也沒有吃到太多漲幅。2023年年報時，其前十大重倉股合計佔基金淨值比更是隻有2.56%。

此外，金元順安元啓目前已經暫停限購，金元順安優質精選目前是限制大額申購。之所以進行限購，就是因爲兩人所奉行的小微盤股策略資金容量有限。如果規模大幅提高，策略的靈活性也將大大降低。

跟繆緯彬相比，周博洋近三年的回撤控制能力亦表現不佳。

金元順安元啓2017年11月14日成立，成立之初正逢A股市場震盪、小微盤股低迷階段。當時的繆緯彬選擇以債券投資爲重，一直到2019年二季度A股市場的趨勢扭轉之後，纔開始大幅提升股票倉位。

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這也讓繆緯彬在2018年的熊市中所遭遇的回撤幅度比較小，全年還收穫了6.75%的正收益，沒有拖垮金元順安元啓的長期累計業績。

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但是金元順安優質精選就沒有這麼幸運了。2018年，在周博洋剛接任的第一年，就虧損了21.03%。

2024年一季度，微盤股基金大多遭遇重創。今年2月、9月遭遇的兩次大回撤中，繆緯彬讓自己的最大回撤都控制在21%以內，但是周博洋兩次的回撤都刷新了記錄，分別高達35.27%、41.08%，前一個大回撤後也沒有穩住。想讓淨值漲回去，難上加難。

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周博洋曾經表示自己會“把控制回撤放在優先位置”。據金元順安介紹，其在控制產品回撤方面的措施主要包括三方面：設置嚴格的止盈止損紀律；產品持有的股票價格長期處於低位，對於基本面的負面信息已經有一定反應；單隻股票倉位的管理（即限制倉位）。

但是這些手段在2024年的市場環境中，沒有爲他帶來很好的防守效應，反而損失了更大的收益。

金元順安優質精選A的前十大重倉股不僅持股比例不高，調倉的頻率也非常高。

2023年年報數據顯示，金元順安優質精選A總共持有429只股票，持股換手率爲235.8%。但是到了2024年中報，這隻基金總共持有130只股票，換手率高達925.61%。2024年一季報、中報、以及三季報時持有的前十大重倉股，都被全部更換。周博洋看上去更傾向於做輪動策略，但是沒有抓到很好的收益。

另外在債券的配置中，截至2024年三季度末，金元順安優質精選A持有70.73%的國債，以及29.27%的可轉債。但是轉債的收益並不佳，周博洋在三季報中解釋，“7月由於退市風波，轉債跌幅較大，落後同期權益市場表現”。

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金元順安目前旗下有22只基金，分別被14位基金經理所管。而周博洋一人就管理了其中的6只，爲該公司管理基金數量最多的基金經理。

周博洋管理的基金不僅多還雜，屬於“股債兩手抓”，不僅有權益型基金，還有一級債基和二級債基。一人管理過多的產品，尤其是涉及跨類別的產品，是否爲其業績墊底的原因可能也待商榷，畢竟股票和債券是不同的打法，時間和精力的平衡也是一個挑戰。

總體來說，不管是“冠軍基”、“網紅基”還是“平替”，投資者一窩蜂想進去的時候，往往可能也是風險最大的時候。

正如周博洋本人曾在直播中提醒過的，“要更多地去理解產品的投資策略，並不是說一隻產品一段時間的表現好，這種表現就能一直延續下去。最好關注它的重倉和季報持倉變化，這樣對基金經理管理的產品風格纔會有比較清晰的瞭解”。