博雅生物超18億收購綠十字，意在漿站與八因子

國內血製品領域又出整合動作。

7月17日盤後，血製品公司博雅生物發佈公告稱，擬以18.2億元自有資金收購綠十字（香港）100%股權。交易完成後，綠十字（香港）將成爲博雅生物全資子公司，納入公司合併報表範圍內。

具體而言，這一收購交易方包括GC Corp.（下稱“GC”）、Synaptic Healthcare 1st Private Equity Fund（下稱“Synaptic”），以及46名韓國籍自然人股東。這三者分別對綠十字（香港）持股77.35%、15.33%、7.32%。

這其中，GC是韓國排名第三的生物製藥企業，2023年合併收入2.06萬億韓元（約合人民幣113億元），業務涵蓋血液製品、疫苗、基因工程、診斷試劑、生物工程建築等領域。Synaptic是一家根據韓國法律組建並存續的私募股權基金。

綠十字（香港）則是一控股平臺。GC通過綠十字（香港）在中國境內設立血液製品公司綠十字（中國）。後者成立於1995年，位於安徽省淮南經濟技術開發區。

據本次公告，目前，綠十字（中國）擁有白蛋白、靜丙、Ⅷ因子、纖原、乙免及破免等6個品種16個品規的產品，並擁有桃江漿站、碭山漿站、壽縣漿站、寧國漿站等4個漿站。其2023年採漿量104噸，2017至2023年採漿量複合增長率爲13%。

另外，綠十字（中國）通過其全資子公司安徽格林克（銷售平臺公司）代理GC的進口白蛋白、重組Ⅷ因子及醫美產品，在中國地區銷售，是國內少數同時擁有人源Ⅷ因子和重組Ⅷ因子銷售權的血液製品企業。相關代理在本次收購後將繼續。

換而言之，博雅生物這筆交易一方面將提升自身的漿站數量、採漿量，另一方面也擴充了產品線，獲得重組Ⅷ因子。

在此之前，神州細胞的重組Ⅷ因子於2021年在國內獲批，成爲首款國產重組Ⅷ因子，也迅速成爲銷售額超10億元的大單品。博雅生物在2023年11月的調研活動中坦言，重組Ⅷ因子的上市對人源性Ⅷ因子在局部市場上產生了一定的競爭壓力。

不過，從財務數據上看，2021年、2022年和2023年前三季度，綠十字（香港）營收分別爲4.04億元、2.33億元、2.39億元，歸母淨利潤分別爲2241.82萬元、-2327.09萬元、-1212.04萬元。本次公告未披露綠十字（香港）營收走低、歸母淨利潤由盈轉虧的原因，也未披露本次收購的業績承諾情況。

實際上，2001年後，國家未再批准設立血液製品生產企業。由此，血製品行業處於存量企業之間進行併購重組的過程中。國資入主也是該領域的大趨勢，如派林生物實控人變更爲陝西省國資委，衛光生物實控人變更爲央企中國醫藥集團有限公司。

博雅生物則是其中的先行者。2021年，華潤醫藥斥資48億元，正式成爲博雅生物控股股東，國務院國資委成爲公司最終實控人。本次博雅生物擬收購綠十字也是這一趨勢的繼續。

不過，華潤入主後，博雅生物的擴張情況備受市場關注。公司今年5月的調研活動記錄顯示，投資者超過一半的問題都涉及漿站擴張和收購廣東丹霞生物。

目前，博雅生物處於業內第二梯隊。據2023年年報，其擁有16個單採血漿站（在營14個），年原料血漿採集在400噸以上，同一梯隊的還有派林生物和衛光生物。第一梯隊則包括天壇生物、上海萊士和華蘭生物。這三家公司的年採漿量在2017年就突破1000噸。

華潤入主首年，博雅生物即稱，力爭在十四五期間（2021年到2025年）實現漿站數量30個以上，採漿規模1000噸以上。這一目標本多寄託在拿下廣東丹霞生物。後者擁有25個單採血漿站，採漿峰值預估在500噸以上，但虧損多年。因而，這一收購過程也頗爲坎坷。

在前述調研中，博雅生物僅表示，丹霞生物2023年有9個單採血漿站在運營。關於丹霞生物股權合作事項，公司與高特佳集團等相關方保持密切、坦誠溝通。

就自身業績而言。2023年，博雅生物營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲26.52億元、2.37億元、1.43億元，分別同比下降3.87%、45.06%、63.51%。業績下滑主要原因爲計提收購南京新百藥業（生化藥業業務）形成的商譽減值準備2.98億元。

在血製品主業上，博雅生物2023年營收、淨利潤分別爲14.61億元、5.42億元，分別同比增長8.87%、8.91%。