財聯社債市早參10月22日|互換便利先期500億落地，質押券爲央行票據，對債市影響有限；華夏幸福擬推出新“置換帶方案”

債市要聞

【LPR超預期降息25BP，機構料年內LPR繼續下調面臨約束】

週一（21日），10月LPR報價出爐，1年期、5年期均下調25個基點，超出市場預期。東方金誠預計，10月LPR報價下調後，將帶動企業和居民貸款利率更大幅度下調，進而激發實體經濟融資需求，促消費、擴投資，提振經濟增長動能，帶動物價水平溫和回升，而且有助於促進房地產市場止跌回穩，能夠爲順利完成全年經濟社會發展目標任務提供重要支撐。從四季度來看，年內LPR報價可能將保持穩定。一方面，9月政策利率下調幅度較大，四季度將進入政策效果觀察期，繼續降息的可能性較小。這意味着LPR報價的定價基礎會保持穩定。另一方面，當前銀行淨息差處在歷史低位，這會制約報價行持續壓縮LPR報價加點的動力。

【國投資產擬清倉退出，4.73億掛牌一地方AMC公司40％股權】

10月21日， 北京產權交易所披露的產權交易信息顯示，國投資產管理有限公司掛牌轉讓黑龍江國瑞金融資產管理有限公司（以下簡稱國瑞金資）40%股權，轉讓底價爲4.73億元。公告顯示，國瑞金資註冊資本10億元，由國投資產、寧波穗甬匯智投資管理合夥企業（有限合夥）、錦州益海商務中心（有限合夥）、黑龍江省龍財資產經營有限公司分別持股40%、39%、12%、9%。這也意味着國瑞金資第一大股東國投資產擬全部清倉所持股份。此外，根據公告顯示，國投資產爲國家開發投資集團旗下企業。

【預計最快11月，補充商業銀行資本金的措施將落地執行】

民生宏觀最新研報指出，單次LPR大幅下調或意味着商業銀行補充資本金也將快速落地。根據2024年上半年末商業銀行資產負債情況，測算1年期、5年期LPR降息10bp分別對應淨息差收窄5bp、1bp左右。本次LPR統一下調25BP，預計淨息差收窄的幅度約15BP，而今年上半年銀行淨息差已經下降了15BP，再加上存量房貸利率下調，本輪貨幣寬鬆對銀行的淨息差影響較大，這也要求補充商業銀行資本金的措施刻不容緩，預計最快11月將落地執行。

【流動性分層嚴重 本週逆回購到期規模顯著上升 業內：月末資金需求較大 關注週五MLF續作規模】

本週迎來稅期繳款日，與跨月資金需求重合，且逆回購到期量較大，資金面是否會由鬆轉緊？央行公開市場本週有9944億元逆回購到期，其中，週一到期427億元,週二到期683億元，週三到期6424億元,週四到期1326億元，週五到期1084億元，均爲7天期。本週五，央行將進行一年期中期借貸便利（MLF）操作，市場關注本次MLF的續作規模，同時也預盼年底前降準落地。機構表示，今年四季度MLF到期量較大，共計3.69萬億元，50bp降準能夠對衝接下來將大量到期的MLF，在補充流動性的同時，幫助降低銀行資金成本。業內機構認爲，展望未來，在資金面上，月末資金需求較大，DR007利率或上升。當前大行通過發行存單補充中長期負債的訴求仍強，銀行負債端或仍有一定壓力。從中期維度看，財政加力情況下，11-12月或增發政府債，可能對資金面再次造成擾動。

【互換便利先期500億落地快！各家申請額度謎底正待揭開，中金首筆落地】

據央行網站，首次操作金額500億元，採用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率爲20bp。綜合記者採訪的情況，本次20bp的費率基本符合預期。參考央行票據互換工具（CBS）費用也在0.1-0.2%左右。中金公司於昨日達成了“證券、基金、保險公司互換便利”下的首筆質押式回購交易，質押券爲2024年第一期互換便利央行票據。中金公司稱，將繼續落實中央部署，發揮穩市作用，全力支持宏觀政策實施。方正證券非銀金融首席分析師許旖珊認爲，非銀機構借入國債和央票的成本爲20bp，若考慮國債需在銀行間市場質押融資成本爲180bp左右，則非銀機構互換便利的總成本約200bp。

對債券市場影響而言，部分券商研報認爲，互換便利不改變貨幣供給，也不帶來債券供給的變化（互換交易獲得的國債和央票只能質押進行回購融資，不能買賣），因而對債券市場影響相對有限，可能會小幅增加非銀資金緊張程度，但影響程度有限，無需過度擔憂衝擊。

【已有9家股份行跟進 光大、廣發等7家銀行今日宣佈下調存款掛牌利率 定存最高降25BP】

在招商銀行、平安銀行於10月18日、19日率先跟進大行下調存款掛牌利率後，又有中信銀行、光大銀行、廣發銀行等7家股份行宣佈昨日下調存款掛牌利率。總體來看，已經下調的9家股份行，整存整取掛牌利率最高降幅與大行相同，均爲25個基點。業內人士對財聯社記者表示，股份行跟進下調符合政策導向和自身穩息差的需求，預計後續中小銀行或將梯次跟進。當前銀行開啓新一輪存款利率下調，對穩息差，進而保障商業銀行穩健經營，持續加大對實體經濟融資支持力度具有重要意義。

【中國央行副行長陸磊：境外投資者持有中國債券近4.6萬億元，創歷史新高】

Sibos2024年會10月21日在北京國家會議中心開幕。在當日的開幕式上，中國人民銀行副行長陸磊發表致辭表示，中國金融業將繼續擁抱開放與合作。在提及債券市場開放與發展時，陸磊表示，當前中國債券市場規模位居全球第二，境外投資者持有中國債券近4.6萬億元，創歷史新高。中國人民銀行將繼續爲海外投資者進入中國市場、在中國開展業務提供有利的金融環境，並按照國際最佳做法，提升金融市場運作，加強與海外金融市場的互聯互通。與此同時，將鼓勵優質中資企業在海外市場上市和發行債券。

【華夏幸福擬推出新的“置換帶方案”】

華夏幸福擬在其《債務重組計劃》中推出新的“置換帶方案”。該方案擬引入廊坊市屬國企承接部分金融債權人的債務，作爲條件，這些金融債權人須向廊坊市屬國有企業或其指定主體提供新增融資。本次實施置換帶的債務規模預計200億元左右，最終以參與置換帶的金融債權人和廊坊市屬國有企業雙方確認的結果爲準。貫徹“不逃廢債”原則，結合實際情況，優化置換帶方案，並制訂《華夏幸福債務重組計劃之置換帶方案》，債權人可結合自身情況自願選擇是否參與《置換帶方案》。

【福建、安徽、黑龍江擬發行特殊再融資債券】

福建省財政廳計劃於2024年10月28日發行政府債券，總髮行規模爲307億元，其中107億爲特殊再融資債券；安徽省財政廳計劃於2024年10月28日發行政府債券，總髮行規模爲140億元，全部爲特殊再融資債券；黑龍江省財政廳計劃於2024年10月28日發行政府債券，總髮行規模爲32.4011億元，其中23億元爲特殊再融資債券。

【美國國債收益率走高 美元指數21日顯著上漲】

由於美國長期國債收益率顯著走高，21日美元兌一藍子貨幣全面走強，美元指數在隔夜市場走強，當日上午顯著上漲，午後窄幅盤整，尾盤時美元指數顯著上漲。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天上漲0.5%，在匯市尾市收於104.013。當日，美國10年期國債收益率上漲超過11個基點，達到接近4.2%的水平。美聯儲卡什卡利表示，我們絕對希望避免經濟衰退，我們已經看到勞動力市場疲軟的跡象，這就是美聯儲降息50個基點的原因；展望未來，我們將關注所有數據以決定利率政策。

【歐洲央行官員：未來方向將是降息 但12月不一定採取行動】

官方數據顯示，歐元區9月份通脹率已降至1.7%，歐洲央行隨後宣佈再將利率下調0.25個百分點。這是歐洲央行年內的第三次降息，也是過去三年多來歐元區通脹率首次低於歐洲央行設定的2%的目標。在上週降息後，歐洲央行的下一步政策方向引人關注。當地時間本週一，歐洲央行管委會成員、立陶宛央行行長Gediminas Simkus表示，如果歐洲通脹降溫趨勢能夠持續，歐洲的借貸成本將會進一步下降。不過，他並不能因此就判斷歐洲央行下次會議的政策決定。“方向是很明晰的——放鬆貨幣政策，”Gediminas Simkus表示，“我還不能明確說12月的會議決定會是怎麼樣。但方向是很明確的——降息。” 目前投資者預計，由於歐洲當前通脹率已經低於2%目標、歐元區20國經濟增長已經幾乎停滯增長，歐洲央行將會在未來幾次會議中大幅降息。據知情人士透露，歐洲央行很可能在12月就採取行動。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，10月21日以固定利率、數量招標方式開展了2089億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日427億元逆回購到期。

信用債事件

■旭輝境內債後續有意整體重組，“21旭輝02”寬限期議案投票延期至23日；

■山東德州盛信投資開發、德州開建房地產開發公司不再承擔地方政府融資職能；

■普洛斯：就GLPSP 3.875 06/04/25發起現金回購要約，同時發行新美元債券；

■華聞傳媒：公司被債權人申請重整及預重整；

■惠譽：確認紹興柯橋國投“BBB”長期本外幣發行人評級，展望維持“穩定”；

■中誠信亞太：首次授予重慶秀城集團“BBBg-”長期信用評級，展望“穩定”；

■湖南天易集團：“21天易08”/“21湖南天易01”變更爲由株洲高科提供全額擔保，此前無增信措施；

■碧桂園地產集團：“22碧地03”2024年第一次債券持有人會議通過提前兌付議案；

■旭輝控股新增債務重組額外選項 邀請債務人加入重組協議；

■遠洋集團英國重組計劃會議訂於11月22日舉行；

■佳源創盛：新增重大訴訟事項涉案金額約6.43億元。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001上行7.21BP報1.4758%】

週一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行7.21BP報1.4758%，7天期上行2.12BP報1.6277%，14天期下行1.85BP報1.8979%，1月期上行7.37BP報1.937%。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲6.0個基點報1.61%；FR007漲7.0個基點報1.92%；FR014漲5.0個基點報2.05%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001漲7.0個基點報1.49%；FDR007漲3.0個基點報1.75%；FDR014跌7.0個基點報1.86%。

【利率債|超預期下調25bp，LPR報價改革以來最大降幅，債市長短端品種走勢分化】

週一，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.13%，10年期主力合約漲0.1%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約接近持平。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率持平報2.1125%，30年期國債活躍券2400001收益率下行0.2bp報2.285%，10年期國開活躍券240210收益率下行0.5bp報2.19%。

交易員表示，LPR調整幅度超出市場預期，現券早盤情緒偏多，但股市開盤走強疊加上午有政治局會議要開的傳聞，臨近中午國債期貨T主力合約翻綠，下午債市情緒修復但交投活躍度不高，10年國債活躍券交易量600筆左右。

【信用債|信用債漲勢暫歇，各期限信用債收益率多數上行】

週一，信用債漲勢暫歇，各期限信用債收益率多數上行，全天成交超千億。“24中升控股MTN001BC(兩新)”跌超6%，“24濰坊投資MTN004”跌超3%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.71個基點報2.0202%；3年期收益率上行1.17個基點報2.164%；5年期收益率上行0.96個基點報2.2413%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率上行0.72個基點報2.1253%；3年期收益率上行0.17個基點報2.294%；5年期收益率上行1.96個基點報2.4163%。

漲幅超2%的信用債共11只，其中“23萬科MTN003”、“22金霞發展PPN001”、“22粵高02”漲幅位居前三，分別漲14.86%、3.78%、2.88%，分別成交2322.5萬元、38607.86萬元、8742.6萬元。

跌幅超2%的信用債共10只，“24中升控股MTN001BC(兩新)”、“24濰坊投資MTN004”、“24金堂現代PPN001A”跌幅位居前三，分別跌6.23%、3.72%、3.31%，三隻債分別成交9379.66萬元、956.4萬元、3867.72萬元。

高收益債：共7只收益率高於15%的信用債有成交，其中“20金地MTN001B”、“23萬科MTN004”、“23萬科MTN003”收益率位列前三，分別爲22.99%、21.94%、20.81%，三隻債分別成交1307.3萬元、451.5萬元、2322.5萬元。

共13只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“21金地04”、“21萬科06”、“22萬科04”收益率位列前三，分別爲12.55%、11.13%、11.13%，三隻債分別成交383.64萬元、1696.34萬元、1173.86萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲8.1個基點報4.135%】

週一，歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲8.1個基點報4.135%，法國10年期國債收益率漲12.1個基點報3.017%，德國10年期國債收益率漲9.9個基點報2.280%，意大利10年期國債收益率漲15.3個基點報3.508%，西班牙10年期國債收益率漲12.8個基點報2.997%。

【美債市場|美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲8.1個基點報4.044%】

週一，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲8.1個基點報4.044%，3年期美債收益率漲9.8個基點報3.97%，5年期美債收益率漲11個基點報3.998%，10年期美債收益率漲11.3個基點報4.205%，30年期美債收益率漲10.8個基點報4.505%。