財聯社債市早參11月6日｜央行行長潘功勝向人大報告稱堅持支持性貨幣政策立場；美國大選“白熱化”階段，資本市場博弈預期

債市要聞

【央行行長潘功勝受國務院委託作關於金融工作情況的報告】

新華社消息顯示，十四屆全國人大常委會第十二次會議5日上午在北京人民大會堂舉行第二次全體會議。趙樂際委員長出席。會議聽取了中國人民銀行行長潘功勝受國務院委託作的關於金融工作情況的報告。報告介紹了2023年10月以來金融工作主要進展及成效、當前經濟金融面臨的形勢和問題，並提出下一步工作考慮：堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策逆週期調節力度，爲經濟穩定增長和高質量發展營造良好的貨幣金融環境；全面加強金融監管，切實提高監管有效性；持續提升金融服務質效，加大金融支持經濟高質量發展的力度；不斷深化金融改革開放，加快構建中國特色現代金融體系；積極穩妥防範化解金融風險，全力維護金融體系整體穩定。

【中證協：場外債券投資回購交易偏離比較基準100BP（含）以上需說明回購方式】

財聯社記者獲悉，近期中證協對場外債券投資交易報送系統的報送內容做了部分調整，其中，在“回購交易偏離比較基準100BP（含）以上”交易明細的報送內容中，對回購方式進行了明確，各證券基金機構後續需要進行補充說明，回購方式包括銀行間通用回購、質押式回購（普通）、三方回購、協議回購、買斷式回購等內容，此外回購存續明細、回購存續交易多隻保證券明細也做了相應要求，這類調整旨在提升數據報送質量，生效日期爲今年12月1日。記者注意到，在金融監管和債券交易實踐中，回購交易偏離度被視爲一個重要的監控指標，“比較基準100BP（含）以上”指回購利率與當日日終相同主體類別同期限加權利率的偏離超過了100個基點（BP），可能表明交易價格與市場平均價格相比存在較大差異，即可能出現交易成本過高的情況，不排除利益輸送、高風險券商的融資或者隱含其他的抽屜協議的可能。

【11月債基或迎2000-3000億元增量，交易盤買入情緒重啓？】

純債基金規模在三季度經歷了回落，但機構認爲，債基規模往往會在年末再度走高——11月期間債基規模增幅通常可以達到2000-3000億元，此時如果理財端並未重啓贖回，交易盤的買入情緒或在11月上旬利空因素基本出盡之後重啓。從產品規模來看，德邦固收指出，截至三季度末，純債基金（短債、中長債、指數型債基）規模環比二季度末下降2069億元，出現了自2023年下半年以來規模的首次下降。而隨着債市企穩，短債基金規模或逐步回溫，並推動存單、短端信用債利率下行。中信證券提醒，“目前基金賣盤已大幅收斂，但在諸多擾動因素最終落地前，年內基金對債市的買盤支持或較爲有限”。

【“大行買短債”是資金寬鬆領先指標？機構預警：不排除央行重回引導大行融出價格】

10月資金面整體偏鬆，資金價格明顯下行，但流動性分層加劇，央行超預期投放流動性呵護跨月資金平穩。有機構認爲，資金面或已企穩，但隨着銀行資金偏充裕，不排除央行調控資金模式或重回引導大行融出價格。“從以往的經驗來看，大行買短債往往是資金寬鬆的領先指標”，德邦研究所表示，例如，今年8月中下旬大行買入3Y以下短債規模顯著增加，DR007中樞水平隨後表現下行。從大行買債情況來看，10月25日開始大行持續買入短端債券，10/22-11/01大行累計淨買入1Y以內現券超1000億元，結合上週資金利率變化來看，上週五（11月1日）資金面明顯走鬆，DR001和DR007分別較10月25日下行17、18BP至1.3%和1.6%點位水平。資金面或已企穩，但也存在一定的負面擾動，主要源於此前權益市場情緒帶動的基金贖回“後遺症”。

【中指研究院：10月房地產行業信用債融資217億元 同比增長44.9%】

中指研究院最新研報稱，從融資結構來看，10月，房地產行業信用債融資217億元，同比增長44.9%，環比增長27.7%，佔比74.9%；ABS融資72.7億元，同比下降24.9%，環比下降71.9%，佔比25.1%。從融資利率來看，10月債券融資平均利率爲2.98%，同比下降0.51個百分點，環比下降0.08個百分點。當月海外債零發行、信用債和ABS發行結構的變化帶動融資綜合平均利率下降。其中，信用債平均利率爲2.93%，同比下降0.4個百分點，環比增長0.13個百分點；ABS平均利率爲3.14%，同比下降0.51個百分點，環比下降0.08個百分點。

【轉債指數收復400點，單月強贖數量或創年內新高】

本週轉債市場持續走高，中證轉債指數重回400點關口。11月5日，指數收盤報404點，漲0.91%，當日成交金額790億元。中證轉債指數已連續第三週跑贏上證指數，且伴隨着權益大漲，已有7只可轉債或於11月提前贖回，刷新年內單月可轉債強贖數量紀錄。轉債市場逐漸回暖帶來了破面轉債數量的大幅減少。根據Wind數據顯示，截至11月4日收盤，當前破面轉債數量已降至35只；相比之下，8月23日中證轉債指數觸及年內低點359.94點時，破面可轉債數量一度高達184只。東方金誠指出，上週轉債市場跟隨權益市場震盪調整，抗跌屬性顯現。結構上看，低價風格在各細分指數中顯著佔優，而高價轉債則明顯走弱。近期隨着權益市場交投活躍，觸發並選擇下修與提前贖回的轉債數量不斷增加，也是高、低價轉債價格趨向中間地帶的原因之一。

【押注特朗普獲勝？近8000億美元中資美元債市場率先搶跑】

美國大選已進入“白熱化”階段，資本市場也在不斷調整博弈預期。作爲存量規模超7000億美元的中資美元債市場，近期指數走弱明顯，10月至今21個工作日，Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數振幅僅0.51%，與此前相比，該指數在近一個月內出現罕見的小幅走弱趨勢。疊加匯率變動，市場似乎在預示着資本市場已在押注特朗普勝選行情。據iFinD數據統計，截至11月5日，今年新增發行中資美元債1302.59億美元，淨融資額-557.63億美元，其中金融債佔據“半壁江山”，總髮行量達到606.61億美元，而中資美元城投債和地產債愈發清冷，分別新增發行僅206.5億美元和109.75億美元。中誠信亞太副總裁張果對財聯社表示，由於今年美國大選競選尤爲激烈，或助推全球資金避險情緒，避險資產會減少對新興市場的投資，所以可能短期內會對中資境外債的收益回報產生壓力，尤其是對於外資依賴比較高的發行人影響較大。

【化債非中央下場“兜底”，增加地方債務限額置換隱債，市場聚焦專項債“虛實”】

11月4日，十四屆全國人大常委會第十二次會議召開，會後新華社的通稿顯示，會議審議了增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案，一錘定音。財達證券副總經理胡恆鬆長期負責政府和城投融資業務，他向財聯社評價稱，這顯示了化債並非是中央下場“兜底”，而是秉持“誰家孩子誰來抱”的原則，增加地方債務限額置換隱性債務。“如果使用特別國債置換隱性債務，在各地分配上難免會有問題。此舉通過財政手段可爲地方政府騰出空間，處理債務風險，不是進行大規模經濟刺激。” 華西證券首席經濟學家劉鬱認爲，目前人大審議的財政相關內容僅包含了“增加地方政府債務限額置換存量隱性債務”議案，不過具體規模尚未披露。參考歷史經驗，“限額調整幅度”很有可能便是人大會議閉幕後市場能夠獲得的唯一答案，其餘的增量政策或需等到年末的中央經濟工作會議後才能陸續確定。

【試點券商“乾貨版”產品上架！跨境理財通客戶預審功能開放，大舉宣傳也開始了】

截至11月5日，包括招商證券、廣發證券、國信證券、平安證券、中金財富、國投證券、中信華南、國泰君安、華泰證券、中信建投、銀河證券、申萬宏源、中泰證券、興業證券等14家券商已普遍開放上線預約功能。多家受訪券商表示，正全力着手展業系統的最後準備工作，目前投資者資格預審、產品構建以及營銷隊伍已經準備就緒。只等展業一聲令下，客戶即可實現真正辦理以及產品購買。整體來看，各家券商首批納入北向通投資產品標的範圍內的產品多爲公司內部投研團隊經過嚴格篩選後的品種，風險等級從“R1”至“R4”，在品類上也做到了除商品基金以外的全覆蓋。南向通方面，各家券商考慮到試點初期、市場環境以及投資者偏好等因素之下，都相對慎重地選擇貨幣基金、債券基金、符合要求的股票指數型基金等產品。

【申萬宏源、海通證券反洗錢不力遭重罰，事出多項違規】

近日，人民銀行上海分行發佈兩期行政處罰信息公示表，兩家券商及相關負責人被罰，申萬宏源證券被處以罰款349萬元，時任申萬宏源證券財務總監，法律合規總部總經理、合規總監分別被處以罰款2萬元、6萬元；海通證券被處以罰款395萬元，時任海通證券總經理助理、合規總監分別被處以罰款7萬元、5.25萬元。合併計算，兩券商及高管被罰金額合計達764.25萬元。上述兩家券商違法行爲類型一致，均涉及3類違法行爲，一是未按規定履行客戶身份識別義務；二是未按規定報送大額交易和可疑交易報告；三是與不明身份的客戶進行交易。據悉，10月中旬，中證協在有關部門指導下，正在證券行業內調研評估行業洗錢和恐怖融資風險情況，本次調研旨在匯聚行業力量，形成證券行業面臨洗錢和恐怖融資威脅風險水平共識。

【涉多項信披違規行爲，福建陽光集團被暫停債務融資工具相關業務2年】

11月5日，福建陽光集團收到銀行間債券市場自律處分決定，被暫停債務融資工具相關業務2年。具體來看，公司違規行爲有：一是未按期披露2022年年度報告及之後各期定期報告。未在規定期限內披露2022年年度報告、2023年第一季度財務報表、2023年半年度報告、2023年第三季度財務報表、2023年年度報告、2024年第一季度財務報表、2024年半年度報告等多期定期財務信息，且至今仍未披露。二是未及時披露公司存在的嚴重失信行爲。2022年9月至2023年9月，公司多次被列爲失信被執行人。公司未及時披露。根據上述行爲，交易商協會對公司予以公開譴責，暫停公司債務融資工具相關業務2年。暫停業務期間，公司可根據自律規定運用多元化處置措施處理存續債務融資工具違約及風險。同時，對公司法定代表人、董事長吳潔以及信息披露事務負責人、首席財務官劉冬平予以嚴重警告，認定債務融資工具市場不適當人選1年。

【美國大選決戰日，最快在11月6日揭曉答案】

美國東部時間11月5日18時（北京時間6日7時），除個別國會議員選區外，美國印第安納州和肯塔基州陸續關閉各地投票站，成爲2024美國總統大選最早結束投票的兩個州，計票工作隨即展開。美媒普遍認爲，2024年大選是美國近年來選情最爲膠着的總統選舉，也是美國曆史上最勢均力敵的一場總統選舉。如果關鍵搖擺州選情出現“一邊倒”局面，此次選舉選情很可能最快在11月6日就能揭曉。不過，華爾街分析人士警告稱，投票結果不排除可能會引起爭議，甚至最終將計票工作拖上數週甚至數月，市場波動性勢必可能攀升。受大選緊張氣氛影響，美國國債下跌，10年期國債收益率一度上漲4個基點至4.32%，接近三個月高點。衡量收益率隱含波動情況的ICE美銀美林MOVE指數週一觸及2023年10月以來最高水平。匯率波動率也大幅上升，歐元兌美元的對衝成本升至四年多來最高水平。

【加拿大央行披露上月議息摘要 有些官員曾擔心大幅降息會被誤讀】

加拿大央行有些官員擔心降息50個基點會被誤讀爲經濟出問題的信號。央行10月份議息審議摘要顯示，管理委員會的部分成員擔心降息幅度大於通常水平會讓投資者和加拿大人預期央行會進一步大幅降息。決策者還擔心這會讓人產生利率需變得“非常寬鬆”的印象。“鑑於50個基點的降息不常見，一些成員擔心這可能會被解讀爲經濟陷入困境的徵兆，引發對於央行還會有這麼大幅度行動的預期，”該行在週二公佈的會議紀要式文件中表示。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，11月4日以固定利率、數量招標方式開展了173億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日2416億元逆回購到期，淨回籠2243億。

信用債事件

■融創集團新增5條被執行人信息和恢復執行信息 涉及金額8.2億餘元；

■佳源集團新增兩條強制執行，涉及金額20.99億；

■因關聯交易報告未披露等違規行爲，浙江證監局對杭州玖譽資管出具警示函；

■常德市城市建設投資集團子公司無償劃轉資產；

■太平財險獲批發行不超過30億元資本補債券；

■剛泰控股：子公司被申請破產清算及子公司和董事被列入失信被執行人；

■綠景中國旗下正興隆欠繳企業所得稅0.79億元；

■杉杉股份控股股東過半股份被凍結 “杉杉系”資金危機持續發酵；

■聯合國際：將山東明水國開國際長期發行人評級從“BBB-”上調至“BBB”，展望“穩定”；

■穆迪：上調道富銀行高級無抵押評級至“Aa3”，展望由“負面”調整至“穩定”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行，DR001下行0.17BP報1.3408%】

週二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行0.02BP報1.341%，7天期上行0.14BP報1.5425%，14天期下行0.12BP報1.7299%，創今年8月以來新低，1月期上行1.8BP報1.7925%。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001持平報1.35%；FDR007漲5.0個基點報1.7%；FDR014持平報1.73%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001跌1.84個基點報1.4816%；FR007漲1.0個基點報1.79%；FR014持平報1.8%。

【利率債|股債雙牛，上證指數漲超2%的同時，30年國債利率下行2bp】

週二，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.39%，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率持下行0.55bp報2.1155%，30年期國債活躍券2400006收益率下行2bp報2.2825%，10年期國開活躍券240210收益率下行1.35bp報2.184%。

“宏飛論債”主理人王宏飛對財聯社表示，本週兩個交易日，股債蹺蹺板效應有所減弱，儘管股市持續上漲，但債市連續兩日收漲，背後反映出債市對財政加力預期已經較爲充分，部分機構提前搶跑做多，走出財政政策“利空出盡”行情。人大常委會公佈財政政策後，市場可能走利空出盡即利多、或者不及預期即利多的行情，或出現較好的波段交易機會，配置價值階段性減弱。具體增發階段，供給是否對債市構成擾動，取決於央行配合程度。

【信用債|信用債收益率繼續下行，各期限收益率下行1-2個基點，全天成交近1200億元】

週二，11月5日，信用債收益率繼續下行，各期限收益率下行1-2個基點，全天成交近1200億元。“24雲能投MTN018”漲超9%，“23肥城資債”漲超8%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.91個基點報2.0259%；3年期收益率下行1.96個基點報2.2224%；5年期收益率下行1.3個基點報2.3602%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行1.91個基點報2.1559%；3年期收益率下行2.46個基點報2.3674%；5年期收益率下行1.3個基點報2.5552%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“24雲能投MTN018”、“23肥城資債”、“24文藍02”漲幅位居前三，分別漲9.34%、8.43%、3.28%，分別成交8809.64萬元、1084.31萬元、211.54萬元。

跌幅超2%的信用債共13只，“PR銅管廊”、“24資陽投資PPN002”、“24信陽建投MTN003”跌幅位居前三，分別跌6.58%、5.81%、3.91%，三隻債分別成交27.56萬元、13681.34萬元、3917.78萬元。

高收益債：共4只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科MTN003”、“22萬科MTN005”、“22萬科MTN002”收益率位列前三，分別爲19.74%、19.4%、17.9%，三隻債分別成交8640.5萬元、337.74萬元、2113.2萬元。

共14只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科06”、“22萬科04”、“21萬科06”收益率位列前三，分別爲11.65%、11.37%、10.99%，三隻債分別成交145萬元、219.8萬元、78萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲7.2個基點報4.526%】

週二，歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲7.2個基點報4.526%，法國10年期國債收益率漲1.6個基點報3.153%，德國10年期國債收益率漲3.3個基點報2.423%，意大利10年期國債收益率漲0.4個基點報3.668%，西班牙10年期國債收益率漲2.5個基點報3.124%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.9個基點報4.187%】

週二，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.9個基點報4.187%，3年期美債收益率漲0.8個基點報4.143%，5年期美債收益率漲0.6個基點報4.155%，10年期美債收益率跌1.6個基點報4.272%，30年期美債收益率跌3.4個基點報4.437%。

（財聯社FICC）