財務數據累計差錯達數百億元，20倍牛股國聯股份被查

年營業收入超過400億元，股價3年大漲22倍、B2B行業曾經的大牛股國聯股份（603613.SH），因過去三年的財務數據存在差錯，被立案調查了。

國聯股份12月26日晚披露了兩份公告，分別是收到證監會立案告知書、北京監管局警示函，原因均爲信息披露違法違規，而且直指該公司2020年以來多期財務報告真實性。

受上述消息利空影響，國聯股份27日一字跌停，收盤報25.68元，創下2020年9月以來的新低，總市值也只剩下185億元。

國聯股份是互聯網平臺屬性企業，業績曾經連續三年高速增長，股價也一路暴漲。但從2022年開始，外界關於國聯股份財務真實性和融資性貿易的質疑，開始浮出水面。隨此次被立案調查，該公司過去三年業績真實成色、財務報表的真實性，也有望水落石出。

信披違規被查

根據立案告知書，國聯股份被證監會調查，是因涉嫌信息披露違法違規，但未提及具體違規情形。而北京證監局出具的《行政監管措施決定書》（下稱《決定書》），則透露了該公司的違規細節。

根據《決定書》，國聯股份於2023年4月28日、5月16日兩次公告前期會計差錯更正，將部分交易調整爲按照淨額法確認收入，對2020年、2021年年報，2022年前三季度報告相關財務數據進行更正，導致多期財務報告信息披露不準確。

北京證監局認爲，國聯股份董事長劉泉、總經理錢曉鈞、財務總監田濤對上市公司信披違法違規負有主要責任，決定採取出具警示函的行政監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案。

第一財經記者查詢上述兩份公告顯示，2023年5月16日，該公司披露了2020年至2021年財務數據更正公告，稱2022年年報告出具過程中，針對部分公司難以完整取得或擁有除客戶簽收單以外其他與相關交易商品控制權直接依據的交易，按照淨額法確認營業收入。對部分收入自總額法調整爲淨額法，主要系公司對控制權的判斷選取了更爲嚴格的標準，但交易的具體業務模式未發生變更。

隨着收入確認方法變更，國聯股份2020年和2021年的營業收入、營業成本進行了相應下調。更正前，該公司2020年、2021年的營業收入分別爲171.58億元、372.3億元，更正後則爲148.18億元、274.91億元，調減金額分別達23.4億元、97.39億元。

到了2022年，國聯股份當年年報被審計師出具了帶有強調事項段的無保留審計意見。今年4月28日，國聯股份2022年一至三季度的業績進行更正，將前期披露的營業收入，分別從121.38億元、270.53億元、462.86億元，更正爲70.54億元、159.62億元、252.44億元，調整金額共計接近370億元之巨。

根據4月27日上交所發出的2022年年報問詢函，狗鏈股份2022年營業收入披露金額爲402.69億元，與前期業績預告預計的726.5億元至734億元，差額超過300億元，嚴重影響投資者決策。

根據滬深交易所披露的2022-2023年度信息披露評價結果顯示，國聯股份的信披評價結果由上一年的B連降兩級至D，D檔代表信披考評不合格。

公募追捧、劉格菘重倉

國聯證券2019年在滬市主板上市，此次被證監會立案調查，意味着其上市次年，就出現了財務真實性問題。

財報顯示，國聯股份主營B2B電子商務和產業互聯網平臺，以工業電子商務爲基礎，以產業大數據和產業數字化爲支撐，爲相關行業提供工業品和原材料的網上商品交易、商業信息服務和數字技術服務，業務類型分爲工業電子商務（網上商品交易）、商業信息服務、數字技術服務（互聯網技術服務）。

國聯股份的基本面並沒有什麼特殊之處，平臺型生意的利潤率也一直較低，2017年-2019年，該公司營業收入分別爲20億元、36.74億元、71.98億元，淨利潤分別只有5874.6萬元、9386.14萬元、1.59億元，各年度銷售淨利率分別只有3.11%、2.94%、2.59%。2017年之前，國聯股份的淨利潤從未超過2500萬元。

但到了2020年，即財務數據出現差錯的起始年度，國聯股份的盈利規模突然跨過億元，營業收入亦呈現快速增長。2020年-2022年，其營業收入分別達到148.18億元、274.91億元、402.7億元，淨利潤分別達3.04億元、5.78億元和11.26億元。

2019年7月30日，國聯股份以每股15.13元的發行價，在滬市主板上市，上市首日收漲44%，此後又連續七日一字板，股價站上40元，上市首年累計大漲316.7%。經過多輪拉昇和回調，在業績同比高增的預期支撐下，2022年11月，該股創下歷史最高價90.60元（前復權），至此，上市後累計漲幅達20倍。

國聯股份大漲，少不了公募基金的追捧。數據顯示，除了富國基金和匯添富名下產品，2020年9月底，該公司前十大股東中尚無一家公募。而從2020年四季度起，廣發基金劉格菘管理的兩隻產品，新晉該股前十大股東；到了2021年一季度，劉格菘繼續加倉，其管理的另一隻基金廣發雙擎升級混合，也新晉爲國聯股份的前十大股東，截至當季末，這三隻基金合計持持股比例，已經佔到該股流通股的12.39%。

到了2022年6月底，劉格菘管理的廣發小盤成長混合，也新晉爲國聯股份前十大流通股股東；當年四季度，廣發行業嚴選三年持有期混合新晉爲國聯股份第十大流通股股東，該基金的管理人亦爲劉格菘。

不過，到2023年三季末，劉格菘管理的基金在國聯股份的持股已較高峰時大幅下降，廣發小盤成長、廣發科技先鋒、廣發創新升級合計持有該公司4.76%的流通股，合計持股數量爲3433.52萬股。

進入2023年以來，國聯股份的股價也持續重挫，全年基本處於單邊下跌，目前累計跌幅約爲57.77%。而相較於最高點，目前其股價已縮水將近80%。