操盤心法－樂觀氛圍下 不忘持股核心價值

美國商務部公佈2023年第四季GDP終值年增率爲3.4％，較前次的3.2％有所上升，第三季實質GDP成長4.9％，反映了強勁的消費者支出，以及非住宅固定投資和地方政府支出增加。

聯準會保留「目前不適合降低政策利率」之敘述，委員全數認爲2024年不會再升息，符合市場預期，預計降息幅度維持3碼，重申政策利率已經達到峰值，今年可能降息，有利於股市。日本央行小幅度升息結束負利率，並持續購債，爲免抑制疲弱的經濟，有利於市場資金維持寬鬆。

美股去年第四季財報季優於預期，今年第一季財報季將陸續展開，展望今年各季S&P500企業獲利年成長率呈現上升趨勢，剩下考量主要在評價面，費半指數早已超越疫情期間的評價高點，S&P 500及那斯達克還未超過，但距離接近，現在股市評價不能論便宜；此狀況代表市場在等待獲利超乎預期的佳音。

產業面臺積電受惠大客戶衝刺AI發展，展望愈發明確，加上臺幣貶值造成ADR溢價達雙位數百分比，套利買盤也成爲支持臺積電臺股的因素之一；臺積電加上鴻海、聯發科、廣達及金融股合計超過臺股一半市值，展望穩健，代表臺股指數有相當的穩定度。

即使如此，許多高價股在3月初至上旬期間，股價均見修正，因素包括新競爭者出現搶食訂單，或是預期貢獻的延宕，尤其常見於AI供應鏈，投資人需留意當NVIDIA GPU產品由H200過渡到B200，甚或GB200，Rack單價增加爲5倍以上，市場的量價關係變化，加上新競爭者的加入，是否讓僧多粥少的情形更加劇。

近日市場熱烈關注新高股息ETF進場的影響，我們相信高股息ETF本質上是讓籌碼穩定的因素，關鍵在於相關股票持有者是否會想要賣出股票，觀察相關前十大個股（假設未變化）殖利率約在4.5％以上，外資持股比率多在過去五年平均僅略高一些，產業面展望也多持平或向上，因此目前判斷外資持續賣超的理由不大。

主管機關也已經留意後續申請新發行之高股息ETF之成份股，與已經發行之成份股的重疊情形，相信ETF市場仍將會持續的成長，往健康方向發展。

投資策略：

雖然資本市場AI派對未散，預期既然雲端服務商將在年中檢視AI投資對獲利的貢獻，配合聯準會或在年中終於開始降息，股市的綜合反應將值得留意。臺股不僅有高股息股，仍然有許多好題材，投資人已多所獲利，現階段不宜任意追價，宜適時鎖定部分獲利，不忘持股核心價值。