長城汽車上半年：營收增長，利潤爲何暴跌？

摘要：爲什麼（歡迎關注槓桿遊戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

作爲長城汽車的支持者，怎麼能不關心這家公司的中期業績呢？

拖拖拉拉好些天，今天騰出手來，認真說一說長城汽車2023年的中報。

又到公司半年度業績發佈季，近期，槓桿遊戲和杆友一起拆中報。有特別感興趣、想看的企業歡迎留言告訴我。

1、近年最好上半年營收，但利潤暴跌

2023上半年，長城汽車總營收近700億元，創下近年來最好的上半年營收紀錄。

2022年同期該數字爲621億元，同比增長了12.61%。而2023年一季度時，營收只有290億元左右，同比下滑了13.63%——從較大幅度下滑，到逆勢增長，長城汽車經歷了什麼？

這個我們留到下文再說，槓桿遊戲先說長城汽車的利潤。

中報披露，2023上半年，長城汽車歸屬淨利潤只有13.61億元，而2022年同期高達56億元，沒有看錯，同比下滑了75.69%。中報解釋說：

公司深化向新能源及智能化轉型，產品結構調整，基於2023年新產品上市，加大品牌及渠道建設投入，同時堅持在新能源及智能化領域的研發投入，以及匯率收益減少所致。

如果看扣非淨利潤其實更慘，只有7.49億元，而2022年同期有超20億元，下滑幅度也高達63.60%。

爲什麼，扣非淨利潤指標這麼難看？

我們從下圖，“非經常性損益項目和金額”一看就懂。

2023上半年，長城汽車計入當期損益的政府補助（但與公司正常經營業務密切相關，符合國家政策規定、按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外），合計6.69億元。

不僅如此，長城汽車2023上半年經營活動產生的現金流淨額-24.36億元，2022年同期爲81.64億元，同比下滑了129.84%——這幅度真的嚇人。

然後我們接着看，2023上半年長城汽車歸屬於上市公司股東的淨資產也是下滑的——623.57億元，2022年同期有652.01億元，下滑了4.36%。

不僅如此，總資產也是下滑的，爲1842億元左右，2022年同期有小1854億元，下滑幅度倒也不大，下滑0.61%。

因爲利潤的嚴重下滑，自然每股收益也是嚴重下滑，如上圖。

如果看加權平均淨資產收益率，如上圖，更是低至2.10%了，2022年同期有8.43%，減少6.33個百分點；扣非加權平均淨資產收益率更低，僅1.15%，2022年同期好歹有3.09%，減少1.94個百分點。

2、營收增長、淨利下滑背後

2023上半年，長城汽車爲啥可以扭轉一季度的頹勢，營收逆勢增長12.61%，下圖說明了原因。

其實整車銷售收入只增長了9.17%，而零部件及其他收入增長了41.76%。

零部件等收入從2022年同期的60多億元，增長到90多億元。中報披露：

報告期內集團積極拓展外部客戶，零部件銷售業務增長所致。

1）不過，營收增長同時，槓桿遊戲看到，長城汽車的銷售費用的增長更快。從2022年同期的22億元多元，增長到超32億元，增幅高達46.80%。

銷售費用佔營業收入比例達到4.65%，比2022同期的3.57%，增加了1.08個百分點。中報解釋說：

報告期內加大新能源車型投放力度所致。

2）與此同時，槓桿遊戲注意到，管理費用還是不錯，從2022年同期的超22億元，下降了6.43%，至於20億元多。

管理費用佔營業收入比例2.96%，2022年同期爲3.56%，減少了0.60個百分點。

營收增長，管理費用減少，這是本事。當然了，一定是有些人收入減少了，或者有些崗位減少了。

整個集團還好，截至2023年6月末，長城汽車整個集團共僱用僱員 84938名，2022年6月末，該數字爲84664名——員工還略有增長，在降本增效上，還是有一手。

員工成本總額（不含股權激勵成本）佔該集團截至2023上半年的營業總收入的10.28%，2022 年同期，該數字爲10.57%。

3）研發費用不錯，35億元，2022年同期不到32億元，增長了10.48%。

4）財務費用爲-2.23億元，2022年同期爲-2.93億元。

5）對了，2023上半年長城汽車的毛利率爲16.85%，2022年同期爲18.38%，減少了1.53個百分點。

3、銷量增速跑輸大盤

長城汽車中報披露，按照中國汽車工業協會數據：

1）2023上半年，汽車行業穩健發展，主要指標持續向好。國內汽車產銷分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。

2）乘用車產銷受政策促進效應明顯。上半年受國家和各地相繼出臺的促銷政策、車企的季末衝量帶動、新能源汽車銷量和出口的持續增長，共同推動了上半年乘用車市場的產銷雙增長。

比如，乘用車產銷分別完成1128.1萬輛和1126.8萬輛，同比分別增長8.1%和8.8%。

3）新能源車產銷仍持續穩定高增長。新能源汽車產銷量分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%，市場佔有率達到28.3%。

其中6月，新能源汽車產銷量分別完成78.4萬輛和80.6萬輛，同比分別增長32.8%和35.2%，市場佔有率達到30.7%。其中，插電式混合動力汽車產銷量首創歷史新高。

4）皮卡車銷量同比小幅下降。皮卡產銷量分別完成25.3萬輛和25.9萬輛，同比分別下降4.7%和0.5%。

分燃料情況看，汽油皮卡車產銷量分別完成7萬輛和7.1萬輛，同比分別增長26.7%和33.7%；柴油皮卡車產銷量分別完成17.7萬輛和18.3萬輛，同比分別下降15.4%和11.7%。

5）汽車出口繼續延續迅猛增長勢頭。汽車企業出口214萬輛，同比增長75.7%。分車型看，乘用車出口178萬輛，同比增長88.4%；商用車出口36.1萬輛，同比增長31.9%。新能源汽車出口53.4萬輛，同比增長160%。

不過，2023上半年，如上圖，槓桿遊戲發現，長城汽車的銷量是跑輸大盤的。

皮卡還可以，錄得增長，大盤是輕微下滑的。

SUV好歹銷量還增長了，轎車表現應該說很不好。總銷量也是下滑的。

儘管2023上半年，長城汽車的銷量跑輸大盤，看最新2023年8月數據，還是不錯的。

如上圖，單月銷量合計增長了29.32%，超11萬輛，2022年同期不到9萬輛，且分各品牌看全部增長。

然後看前8月的銷量，超74萬輛，2022年同期不到71萬輛，雖然累計增長依舊不到5%，但比上半年好多了。

對了，8月長城汽車海外銷售30741臺，前8月累計銷售181,678臺。

8月新能源車銷售26301臺，前8月累計銷售148,446臺。

這個成績應該說，還是算不錯。如果長城汽車海外銷量和新能源的追趕可以維持較好狀態，最艱難的銷售時刻可能過去了，產品的結構轉換或許也就要成功了。

本文未標註出處的財務圖表，均源自長城汽車有關公告，特此說明並致謝

版權及免責聲明：本文系槓桿遊戲創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初註明出處和作者，謝謝！槓桿遊戲任何文章之觀點，皆爲學習交流探討用，非投資建議。用戶據此進行的一切投資，請自負責任。文章如有疏漏、錯誤歡迎批評指正。