超百隻新發基金備戰春季行情，公募“開門紅”預期收窄

經歷了2023年的折返跑後，上證指數在2024年伊始仍徘徊在3000點之下。2024年1月3日，A股三大指數漲跌互現，截至收盤，上證指數微漲0.17%至2967.25點，深證成指跌0.75%，收報9330.86點；創業板指跌1.14%，收報1834.73點。

隨着新一輪走勢開啓，公募基金髮行也拉開帷幕，機構投資者正在積極佈局春季行情，諸多新產品已“整裝待發”，有超過110只基金產品正在發行或定檔1月發售。不過，今年公募對於“開門紅”的預期有所收窄。

超百隻基金搶灘“開門紅”

Wind數據顯示，截至2024年1月3日，全市場共有70只基金產品（只計算初始基金，下同）處於正在發行的狀態，最晚募集截止日在4月初。此外，從現有公告來看，本月已確認還將有49只基金產品在排隊等待發行中，埋伏春季行情意圖明顯。

據記者不完全統計，在2024年的首個交易周（1月2日至1月5日），將有18家基金公司旗下的28只基金開啓認購，認購天數從一天到三個月不等。如1月3日，就有來自景順長城基金、華夏基金、國聯安基金等公司的9只產品開啓募集。

從產品類型來看，目前正在發行和計劃發行的基金產品中，主動權益類產品（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，僅計算初始基金，下同）有40只，佔比約三分之一，計劃募集期短則5天，長則90天。可以看到，在經歷了較長時間的連續調整後，基金公司對新產品的募集預期也相對謹慎。

在剛剛過去的2023年，主動權益類產品受困於市場震盪調整、業績承壓而舉步維艱。據第一財經統計，按基金成立日計算，2023年全年共有336只主動權益類基金產品成立，發行份額超過20億元的產品只有8只，而2022年則有19只。

基金新發市場過去有“開門紅”的說法，各家卯足力氣積極備戰。但如今，公募對於“開門紅”的定位和預期已經出現變化。記者注意到，在2023年固收類產品撐起基金新發市場的狀態仍在延續，部分基金公司將“固收+量化”作爲2024年“開門紅”競品。

一位來自頭部公募的市場部人士對記者表示，“今年，無論是基金公司還是銷售渠道，大家對於‘開門紅’的銷售佈局雖然還是很重視，但預期不會很高，行動上也會比較偏謹慎一些”。

該人士進一步指出，固收類的穩健收益型產品新發，是目前震盪行情下投資者需求的真實體現。“我們也安排了一些主動權益型產品的佈局，因爲無論是從估值水平還是基本面，包括市場情緒來看，當前階段做一些‘逆勢佈局’，相信有比較大的概率能帶給投資者比較好的收益體驗。”他稱。

“不會強調這個檔期。”某以權益見長的基金公司內部人士告訴記者，並未對“開門紅”有太多的佈局，也已經淡化了這個說法，考慮市場行情和公司自身優勢，未來三個月的產品排期會比較謹慎。

2024年A股有何不同

“預計2024年A股或呈現震盪反彈的走勢。”南方基金宏觀策略部總經理唐小東對記者表示，當前市場估值和投資者情緒都已經處於低位，這對於後續市場走勢可能造成兩個方面的影響。

一方面，如果政策效果不錯，名義經濟增長出現明顯的加速，則市場可能走出較大級別的反彈行情。另一方面，如果政策出臺進度不及預期，或是政策效力需要等待，則這段時間內市場可能維持底部震盪的格局。

唐小東稱，單就市場表現而言，2023年不能算是一個熊市，因爲在AI、低估值板塊等局部領域還是有正收益的，部分標的漲幅甚至非常可觀。但是整體而言，這些回報的廣度較窄，且過程中的波動極大，意味着規模較大的機構投資者能夠參與的倉位非常有限。

“但是2023年投資者體感可能比熊市更差。”唐小東說，偏股混合型基金指數自2004年指數構建以來首次連續兩年下跌，也是滬深300指數自2002年指數編制以來首次連續三年下跌，市場低迷所持續的時間讓投資者備受煎熬。

“展望2024年，A股會比2023年樂觀一些。”東方馬拉松投資經理張曄說，A股和港股等主要指數都到了歷史最底部區域，時間和空間上都孕育着估值修復的內在動力。雖然低估值未必是上漲的理由，但提供了更強的安全邊際。

博時基金首席權益策略分析師陳顯順對記者表示：“我們對於2024年的投資展望，科技成長是底色，順週期是節奏性的，受益於經濟修復、預期改善帶來的投資機會。”在他看來，2024年應是順週期和成長均衡配置的過程。

陳顯順認爲，當前，經濟見底回升，市場在逐步修復，順週期類的方向受益於宏觀經濟觸底回升，科技成長方向，尤其是在高質量發展形勢之下，科技的創新性、戰略性值得去關注。“經濟修復的主基調之下，順週期或者說復甦方向的品種也是值得關注的，可以沿着經濟修復、中特估高分紅和產業趨勢三條主線進行行業配置”。

張曄也同樣關注AI技術的繼續發展和擴散。“通用型AI作爲移動互聯網之後人類最重要的產業變革，人工智能的想象空間無疑比移動互聯網更大，持續時間也會更長，意味着更大更長遠的投資機會。”她稱。

談及2023年大熱的微盤股，陳顯順認爲，目前重倉行業的微觀交易結構正在改善。微觀結構帶來的壓力，使得白馬重倉股難以出現大幅跑贏現象。從市場微觀結構來看，2021年以來市場仍在持續消化此前重倉行業的擁擠壓力。

從近年來的情況來看，市場對2000億以上的大市值個股持續減持，而對300億以下市值區間股票持續增持。“微盤股的盈利能力難以支撐其高估值，大盤股盈利優勢有望顯現。”陳顯順表示，2021年以來微盤股跑贏的背後，是其相對估值的大幅擴張。

從基本面來看，他認爲，2019年以來微盤股盈利能力持續處於負區間，其盈利難以支撐其當前的高估值。隨着交易結構持續惡化，微盤股可能迎來踩踏，而盈利隨經濟修復的大盤股有望佔優。