離岸人民幣兌美元日內漲350點！人民幣匯率有條件保持基本穩定

3月25日，人民幣兌美元中間價報7.0996，調升8個基點。截至南財快訊發稿，離岸人民幣兌美元日內漲350點，報7.2379。

值得注意的是，3月23日，離岸人民幣（CNH）兌美元北京時間04:59報7.2761元，較週四紐約尾盤跌545點，盤中整體交投於7.2177-7.2799元區間。對此，招商宏觀25日分析指出，美聯儲調降遠期降息次數、市場對日本進一步加息存疑，疊加瑞士央行率先降息，本週美元突破104，疊加此前國內利率債漲幅較大人民幣匯率略顯承壓。預計短期國內流動性或邊際收緊，匯率風險有限，但股債或有波動。

對匯率短期，不必過分擔憂

中國銀河宏觀25日指出，中期來看，人民幣仍有來自經濟和金融的雙重支撐。經濟基本面來看，2月至今，花旗經濟意外指數（美國-中國）持續快速下行，中國相對美國有更強的經濟表現，該指標對匯率方向有中期指導作用。金融條件來看，美聯儲最新議息會議中性偏鴿，預計二季度末首次降息，年內降息3次是基準假設，一旦開啓降息將減輕匯率壓力。

長期來看，人民幣在均衡匯率水平上的雙向波動是正常現象, 不必過分擔憂。人民幣匯率雙向波動彈性增加，有利於增強匯率的市場化程度。同時有利於保持中國的出口競爭力和國際收支平衡。

廣發宏觀24日也表示人民幣匯率有條件保持基本穩定。拋開短期擾動因素，我們傾向於在目前位置，人民幣匯率是存在兩大有利因素的：一是國內無風險利率的位置已經偏低，2020年以來名義GDP增速/10年期國債收益率均值爲2.2倍，這意味着當下2.3%左右的10年期國債收益率隱含了5.0%左右的名義GDP增速，已處於名義增長假設的下限附近；二是政策對於匯率較爲明確的姿態。3月21日國新辦發佈會上央行指出，既“堅持市場在匯率形成中起決定作用”，又“強化預期引導，防範匯率超調風險”，政策對於匯率的基本態度應該沒有變化。

東吳宏觀22日稱，“我們依舊認爲穩匯率依舊是央行的重點任務之一，今天（3月22日）的行情是人民幣（如不額外說明都指相對美元的匯率）波動率極致壓縮情況下，由事件衝擊引發的市場矯正，是必然趨勢和偶然事件的碰撞，經此一役，在岸人民幣的短期下限將移至7.24至7.26之間，而離岸人民幣的下限則將在7.30附近。對於股市而言，需要警惕的是在當前的匯率框架下，類似今天的這種行情不會是最後一次。”

匯率對A股的影響幾何？

東吳策略24日認爲，對A股的影響方面，匯率和A股都是邏輯交易的結果，本身並不具備天然的因果關係，只是階段性受到類似因素的影響，則可能表現爲似乎具有因果關係。

例如，若經濟預期走強，匯率和A股或共同反映經濟預期，結果上來看，匯率與A股似乎具有明顯的相關性，但自去年10月底至今年一月初，人民幣匯率升值並未帶來A股的上漲。因此，我們不建議以匯率升貶值來判斷A股的走勢，需要區分匯率波動的因素是內部經濟、貨幣政策因素還是外部經濟、貨幣政策因素。

總結而言，此輪匯率的波動隱含對內部基本面預期的變化較少，美元的走強、匯率政策的博弈、風險事件的影響都可能構成短期匯率波動的因素，本次人民幣匯率的短期波動對A股的影響有限。