離岸人民幣強勢收復四關 最高報7.1136

原標題：人民幣，又大漲！

人民幣漲勢延續。

8月5日，離岸人民幣對美元匯率大漲，早間強勢拉昇近500點，強勢收復7.16、7.15、7.14、7.13四道關口，一度升破7.12，最高報7.1136。

近日，人民幣匯率從年內低點快速反彈，走強勢頭明顯。上週，離岸人民幣對美元大漲逾1500點，周內反彈近2%；在岸人民幣對美元拉昇超千點，周內回升逾1%。

關於人民幣連番上漲，中金公司外匯研究專家李劉陽表示，外部環境的變化導致套息交易平倉以及穩匯率政策發力或是人民幣匯率近期反彈的兩個主要原因。

“7月以來，外部環境開始朝着有利於人民幣匯率的方向變化。”李劉陽表示，目前衍生品市場已基本定價美聯儲將在9月進行首次降息，降息交易的直接影響是美債收益率的下行和美元的回落。7月美元指數有所回落，而美元利率的下行則令中美利差改善。這都從多個維度給予人民幣匯率一定支持。

截至今日發稿，美元指數直逼103關口，報103.03，一個月跌幅超2.5%。

此外，避險情緒導致的外匯套息交易平倉，也是人民幣匯率走強的重要因素。李劉陽表示，避險情緒上升後，套息頭寸的波動性上升，收益穩定性下降，因此也面臨一定規模的降槓桿需求。因此，作爲套息交易融資貨幣的日元、瑞士法郎在近期相對錶現更好。在外部環境的帶動下，人民幣匯率近期的彈性上升，也觸發了一定程度的套息空頭平倉，從而加大了彈性。

值得注意的是，人民幣持續走強的同時，日元同樣連破數道關口，升破關鍵位。8月2日，日元對美元匯率上漲，一度升破147。

有交易員表示，風險事件的累積，美股和大宗商品下跌，將不斷推升波動率。中間價的彈性增強，人民幣雙向寬幅波動或成常態，建議進出口企業及時調整策略。持幣待結客戶可以逢高結匯。

展望後續走勢，李劉陽認爲，人民幣匯率雙向波動的彈性可能會有所增加。長期來看，人民幣匯率走勢一方面取決於中國經濟預期的修復和利率的走向；另一方面則更取決於海外經濟金融形勢的變化。在本輪海外的經濟擴張週期中，人民幣更多被用作融資貨幣。因此，如果未來海外的資產回報下降，波動性系統性上升，這就將有利於跨境資本的迴流和人民幣的走強。因此，未來人民幣匯率的系統性升值的條件或與海外經濟和利率的下行週期重合。