出口衰退及債務拖累東亞經濟成長

（示意圖／達志影像）

世界銀行10月1日發佈最新展望報告，指出雖然今年東亞及太平洋區域開發中經濟體的成長仍將高於所有其他新興地區，但成長速度卻不如之前的預期。世界銀行將中國以外的東亞區域之預測自4.9%下調至4.6%，但仍維持對中國今年成長的預測爲5.1%。

此外，對於明年展望，世銀不但下調中國以外的東亞區域成長預測（自4.9%至4.7%），且對中國成長的預測也自4.8%下調至4.4%。整體東亞及太平洋開發中經濟體明年成長的預測值因此只有4.5%，世銀因此提出警訊指出若不計2019新冠疫情、1997亞洲金融危機及1970年代石油危機等特殊事件，則東亞及太平洋開發中國家可能將出現50年來最低的經濟成長。

東亞地區成長趨緩的主因可分爲外部及內部因素，但世銀也指出最根本的原因，還是在於經濟結構的問題。長期依賴出口及投資帶動的經濟成長模式，造成今日出口及投資動能不足之時，過往高度的經濟成長就無法維持。

首先以出口來看，明年出口成長的挑戰來自於三個面向。一是全球景氣不振，需求不強。相較於去年全球3.3%的成長率，世銀最新預測今年將下滑至2.1%。至於2024年的經濟成長，則因預期明年將顯現這一波升息對景氣的傷害，因此普遍預測明年景氣將更加趨緩。

第二，美國2018年至今實施的貿易保護政策，大幅減緩全球進出口貿易。依據世銀資料，全球新增的各項貿易禁令，2017年大約500項，至2022年已增加爲近6倍的3000項左右。另依據WTO今年4月發佈的報告，全球商品貿易成長率2017年爲4.9%，但預測今年僅有1.7%。

第三，美國及許多工業國最近推出的產業政策，也造成對東亞區域進口的減少。世銀報告指出在美國去年推出《降低通膨法案》及《晶片與科學法案》後，產品製程「原產地證明」的要求，造成美國企業對東亞進口意願降低，更因此產生例如轉而對墨西哥、加拿大等國進口的貿易移轉之轉單效應。臺灣今年第二季同樣呈現負成長，當然也是和東亞各國一樣受到美國實施貿易保護及產業政策的影響。

以上出口衰退的外部因素之外，世銀將內部因素主要歸責於東亞區域債務的激增。同樣由三個面向觀察，顯示東亞區域的政府、企業，以及個人債務皆大幅飆升，因而限制了以政府支出、民間投資以及民間消費帶動經濟成長的空間。

以政府債務來說，世銀強調東亞國家的政府負債對GDP比率雖普遍低於工業國，但過去十年來卻也大幅上升，限縮政府推動公共建設以帶動經濟的能力。其次，東亞區域企業負債的增幅則更甚，許多國家的企業負債對GDP比率甚至都已超過工業國水準；高負債企業自然也不易增加投資。再其次，個人負債也顯示同樣狀況，許多東亞國家個人負債比率亦大幅攀升，造成消費提振的困難。

因爲這些外部及內部因素，經濟成長的4個引擎（民間消費、民間投資、政府支出及淨出口）確實不易發揮太大的作用；更何況東亞各國也將持續面對地緣政治及極端氣候的挑戰。

只是，也誠如世界銀行在報告所建議的，一向依賴出口及投資的東亞經濟體，實有必要儘速調整經濟結構，減輕製造業比重而加強服務業，尤其經由數位化與服務業的結合，創造出更多新機會與就業，例如遠距教育及遠距醫療等；世銀給東亞地區的建議，也非常值得臺灣思考學習。

（作者爲香港北威國際集團董事總經理、國立臺灣大學財務金融系兼任教授）