多機構喊話，買同業存單！ 3個月存單收益率倒掛報1.68%，機構短期資金需求旺盛

財聯社12月23日訊（編輯 李響）近期隨着短端國債利率快速下行，同業存單配置性價比得到提升。受供需格局變化的影響，非銀機構負債端較銀行系相對充裕，導致存單利率下行節奏偏慢，其中部分短期限存單品種更是出現倒掛，成爲年末資金穩健過渡的不錯選擇。

財聯社據Wind數據統計，從存單發行利率來看，上週國有行、股份行、城商行、農商行1年存單發行利率分別收於1.64%、1.66%、1.86%、1.89%，環比分別下降5.5bp、4.81bp、6.82bp、8.21bp，較1年期國債單週下行超10bp節奏偏慢。

從存單到期收益率來看，上週3M收益率下行0.62bp收於1.68%，6M收益率上行0.99bp收於1.66%，1Y收益率下行1.5bps收於1.63%，3M存單收益率自去年年底後再次出現倒掛。

國盛固收分析師楊業偉認爲，目前長短期存單利率倒掛主要在於臨近跨年，機構短期資金需求旺盛，疊加MLF大量到期，銀行仍然存在負債缺口。“出於節約成本考慮，銀行傾向於發行短期限存單”，楊業偉表示。

從發行結構數據來看也顯示短久期存單供給逐步上升。Wind數據顯示，上週存單發行加權期限較前值8.45個月縮短至7.97個月，其中6M存單發行3378億元已超1年存單發行3232億元，兩者佔比分別爲39.15%和37.46%。

自近期監管上調包括建行、中行、華夏、渤海、恆豐等多家銀行存單發行備案額度，對於緩解年末銀行的負債缺口壓力提升顯著。目前1年存單與7天OMO利差收於12.5bp，已低於今年以來的均值（33.78bp），不少業內人士認爲，央行採取適度寬鬆的貨幣政策，待降準降息落地，存單利率仍有下行空間，3M存單當前出現倒掛，或是年末穩健配置的絕佳品種。

國海固收首席靳毅認爲，近期降準大概率落地，推動資金利率中樞下移，同業存單將迎來配置的有利條件，或迎來補漲行情，首先是今年政府債發行基本結束，存單供給壓力邊際緩解，其次從歷年跨年時段存單配置力量來講均較強，從比價維度看，存單的性價比高，配置需求有望上升。

華創固收首席周冠南也表示，年尾大行管理久期指標以及債券投資擴表等訴求之下，對於短債配置明顯偏強，上週1年期國債收益率下破“1%”，存單-國債價差走擴至64bp，處於90%的分位數位置（2019年以來），比價效應下，存單仍具有較強配置性價比，替代性同業存款收益下降後，存單定價下沿可能繼續向下突破。

華泰固收團隊也認爲，近期利率演繹速度較快，長短端都進入“無人區”，市場波動將增大，10年期國債1.7%以下賠率變弱，不建議追漲，若利率繼續下行建議將超長端換持爲存單以及3~5年信用債品種。