ETF折溢價金管會畫3%紅線 避免市價與淨值落差過大

金管會。 聯合報系資料庫

國人瘋指數股票型基金（ETF），近一年ETF總規模暴增逾兆元，引金管會關注。金管會昨（7）日指出，ETF有市價和淨值，兩者理應愈貼近愈好，一旦出現折溢價超過3%（指市價高於或低於淨值3%）將列爲內部警示指標。

據金管會規劃2024年四大面向、八項ETF精進監理方向中，也將針對ETF折溢價研議強化管理措施。

截至昨日下午5時止，溢價超過3%者僅一檔隸屬期貨ETF的期街口布蘭特正2，成交價是16.42元，預估淨值是15.93元，溢價幅度是3.07%。

金管會官員坦言，ETF是複製指數表現，若是追蹤差距（TD），則是看ETF報酬率和其追蹤的指數標的報酬率，兩者要愈貼近愈好。

其次，ETF有市價和淨值，理應這兩者也需要愈趨近，金管會內部監控是否有異常狀況「折溢價3%是一個監控參考值」。

據瞭解，目前投信業會針對單日國內ETF超過1.5%、海外ETF超過3%時，要申報溢價原因。

官員解釋，ETF是在次級市場買賣，因此會有市價與淨值兩種價格，ETF在次級市場交易價格是由次級市場供給及需求決定，可能不同於淨值而產生折價或溢價情形。若交易價格高於淨值，爲溢價，若交易價格低於淨值，則爲折價。倘若溢價幅度太高，根據市場調節機制，市價最終會往淨值靠攏，換句話說，買到高溢價ETF的投資人就容易因溢價收斂造成虧損。

官員也說，一般而言，高折價情況較少見，通常出現折價，市場買盤就會進去讓折價縮小；過去溢價ETF較多，投信業者就需對外說明。

爲何會出現溢價情況？官員解釋，通常可能是因爲跨時區的問題，例如跨國投資ETF，有時差關係，沒有即時反應美股交易市場狀況，導致隔了一、兩天，會出現淨值和市價差異較大情況，一旦克服時間差後，市價就會趨近淨值。

據金管會截至今年9月底統計，全市場共有237檔ETF掛牌交易，規模超過3.2兆元，年增1.1兆元或52%，顯示國人瘋ETF盛況。

近年ETF市場規模

證期局副局長高晶萍說，ETF商品種類多元、屬性與風險也不同，例如訴求高配息頻率的ETF，可能需承擔較高的交易和配息成本；又如期信ETF、槓桿或反向型ETF屬策略交易型產品，具有槓桿操作及反向操作風險，其投資盈虧深受市場波動與複利效果影響，投資人需留意風險。

訴求以股息率作爲選股指標之高股息ETF，可能比較適合需要有定期取得現金流的投資人；而訴求ESG、成長潛力的ETF，則適合投資人以長期定期定額方式買進。

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