鋼材：需求偏弱，原料震盪，政策待發力

【今年鋼材市場形勢複雜，後續走向引關注】

今年內需較弱，主要靠外需支撐鋼材需求。年初大量基建項目叫停，專項債發行進度慢且資金短缺，基建增速不及預期。房地產持續疲弱，建材內需同比下滑明顯，截至上週，建材表需同比下降 20%。但製造業投資和板材出口較好，板材表需同比增加 1.95%，出口截至 7 月同比增加 16%。

供應端有大量高爐置換，原料鐵礦石偏強打壓鋼材利潤，6 月進入傳統淡季，需求下滑，惡化內需。外需方面，海外製造業 PMI 連續走弱，市場擔憂三四季度出口持續性，導致鋼材價格下跌。螺紋鋼國標修改和熱卷反傾銷調查加速了下跌。

目前螺紋鋼盤面加速下跌促使鋼廠減產，基本面偏健康，結構性矛盾有所緩解，價格不建議追空，反彈高度有限，未來一到兩個月需求仍偏弱，總體看震盪，後續需求傾向溫和復甦但強度預期偏弱，主要看國內政策調節及內外需下滑速度。

原料方面，鐵礦石鐵水高、廢鋼緊缺，9 月或迎來去庫，下跌空間有限但上方受鋼材需求制約，後期看震盪。焦煤進口增量多，國產礦減少，總供應下降但需求降更多，焦化廠和鋼廠去庫，煤礦增產，焦煤走勢弱於鐵礦石。