高盛:國巨將進入旺季 目標價從720元上調到825元

高盛證券發佈報告指出,國巨(2327)6月營收可能月減 9%,但將進入第3季旺季,受惠於需求改善、產能利用率及毛利率都可望提升,因此將國巨目標價從720元上調到825元,重申「買進」評等,預估本益比爲12.8倍。

報告指出,從4月到5月,大宗商品積層陶瓷電容(MLCC)/被動元件需求改善,但6月可能會因客戶年中盤點庫存而放緩。高盛預期,國巨 6 月營收可能月減 9%,但在傳統旺季(7月至9月)恢復成長動能。高盛的預估數字比彭博資訊統計的共識高出5%,主要是因爲高盛認爲需求遠優於預期。

高盛預估,國巨今年第3季營收將比去年同期成長18%。由於價格前景較穩定,產能利用率提升,預估國巨的毛利率也可望提振。目前大宗商品的產能利用率爲50%,今年下半年到明年可望提升至65-70%或更高,主要是因爲終端市場需求及庫存水準改善。

長線來看,高盛指出,雖然高階市場去年第2季以來仍在消化庫存,但整體產業的庫存水準已更健康,且MLCC/被動元件價格更穩定,因此大多數商品化產品的需求前景可望改善,獲利能力趨勢也向上。

另外,高盛認爲,過去三至五年來,國巨持續投資新產品線(包括感測器、鉭質電容、電感器等),因此在景氣下行週期中,仍能保持營收及獲利穩定。高盛仍然相信,新國巨可望有更好的營收成長前景,產品組合持續改善,將吸引投資者關注,且提高長期估值。