高盛料A股牛市放緩

香港信報引述高盛報告顯示，2025年初至今，MSCI中國指數分別跑贏發達市場和新興市場18個和14個百分點，從谷底到峰值的29％漲幅成績，創下歷史上第三大漲幅，僅次於後全球金融危機和新冠疫情之後的復甦力度。

近日舉行的大陸全國「兩會」確認增長的政策傾向，中國股市的提振因素主要有賴於對人工智慧（AI）的樂觀情緒，以及中國科技股的積極敘事轉變；再加上美國總統川普就任至今，美國新政府團隊在中美關係的表現，較投資者此前的擔憂更爲緩和。

報告認爲，美國和中國科技股之間的估值溢價已從年初的152％收窄至目前的71％，顯示中國建設性的人工智慧故事已被更好地定價，盈利能力的提高和盈利升級，可能是推動人工智慧科技領域進一步上漲的必要條件。

儘管如此，高盛指出，隨着指數估值逼近該行設定的合理本益比目標（12倍），多個積極的大陸國內催化劑已經實現，故預計牛市將放緩。隨着未來幾周美中政策和地緣政治議程再次活躍起來，獲利回吐的壓力將進一步顯現。

另一方面，川普兩週前簽署的備忘錄重新引起投資者對兩國之間雙邊外國直接投資和投資組合流動的擔憂，雖然備忘錄中沒有增加新的投資限制，但其中強調政策和監管風險可能上升的領域。高盛預計，美國政府機構將在適當時機公佈更多關於政策實施的細節。