供需錯配的問題並未得到有效改善，現貨維持偏緊，氧化鋁主力收盤漲3.50% | 氧化鋁機構要評

2024.11.6

中信期貨：今日氧化鋁各合約大幅上漲，遠月近幾個交易日波動更爲劇烈【偏多頭】

整體來看，供應端近期多空消息並存，但當前仍處於多頭擾動比較多的季節，且新產能難以在春節前貢獻大量穩定的產出，春節前氧化鋁運行產能預計仍將處於波動運行狀態，但遠期的供應恢復節奏，市場仍有分歧。需求端運行產能仍在高位，但需關注高價氧化鋁是否會帶來明顯的負反饋。現貨端價格仍在持續上漲，由於此前拖欠的長單交付本身就緊張，散單現貨處於可賣可不賣的狀態，產業挺價意願強。庫存端，當前現貨庫存仍在持續去化，部分電解鋁廠仍未補庫完成，而盤面虛實比仍處於高位。

中信期貨認爲，近期供需和現貨對於近月合約的支撐仍然非常強,而由於遠期供應恢復節奏的不確定性較高，市場對於遠月的多空博弈開始加劇，建議投資者注意風險。

東吳期貨：供需錯配的問題並未得到有效改善，價格表現強勢【偏多頭】

氧化鋁方面，國內供應端擾動較多，北方多地發佈橙色污染預警，部分氧化鋁焙燒產能停產，內蒙古中型氧化鋁企業計劃內檢修持續到本月中旬，期間焙燒產量預計下降1000噸/天，海外氧化鋁短缺的局面持續，國內出口窗口維持打開，原料端幾內亞鋁土礦供應將恢復，但由於氧化鋁生產方面的不穩定性，以及年內電解鋁的高運行產能，供需錯配的問題並未得到有效改善，價格表現強勢。

電解鋁方面，雲南四季度年內供應預計維持高位，北方天氣污染預警使得部分鋁加工廠開工下滑，疊加進入淡季訂單走弱，基本面邊際走弱，新疆運力不足使得週一鋁錠庫存再度出現去化，回到近年來的低位，價格下方保持較強支撐。短期氧化鋁供需錯配下價格仍易漲難跌，鋁價短期受氧化鋁價格主導，且後續若宏觀持續回暖將對鋁價形成利好推動作用。

申銀萬國期貨：供給擾動之下，價格持續走強【偏多頭】

在國產礦石供不應求較爲嚴重的情況下，部分氧化鋁廠選擇尋求進口礦補充，近期幾內亞鋁土礦出口受到擾動，導致我國進口鋁土礦價格明顯走強。近期幾內亞地區處於雨季，港口運輸受到影響。此外，阿聯酋環球鋁業稱子公司幾內亞氧化鋁公司的鋁土礦出口目前已被海關暫停，加劇了市場對於幾內亞鋁土礦出口的擔憂。

近期國內氧化鋁生產擾動頻發，進一步加劇了供給偏緊的局面。隨着採暖季到來，部分地區出現重污染天氣，部分氧化鋁廠開工受限，疊加個別企業出現設備故障，影響焙燒階段產品。

短期內，預計氧化鋁供應偏緊狀態將延續，氧化鋁價格仍有上行驅動。預計礦端約束暫時難解，冬季氧化鋁供應擾動持續，同時下游電解鋁減產概率不大。近月合約操作上，建議以多頭思路對待。

光大期貨：氧化鋁震盪偏強 現貨維持偏緊【震盪偏強】

繼河南省內再度出現重污染預警限停部分氧化鋁廠焙燒爐，貴州氧化鋁廠因煤氣爐故障焙燒停爐一臺，涉及產能50萬噸;下游電解鋁廠原料庫存偏低、後續仍存在集中採購，冬儲增量空間大，時間有望提前。預計氧化鋁回調幅度有限，現貨維持偏緊，延續現貨升水格局。旺季轉淡，需求邊際走弱後電解鋁整體表現弱於氧化鋁。成本端主要支撐邏輯由電價轉向氧化鋁。市場對消息端敏感度加劇、警惕階段宏觀波動風險，靜待重要事件塵埃落地。

國投期貨：行業庫存極低且仍在去庫，現貨緊張狀態難改【偏多頭】

今日滬鋁震盪，華東現貨升水走高至10元至80元。近期鋁市表觀消費較好，鋁錠社庫已降至近年同期低位，但後期新疆運力恢復後繼續快速去庫難度較大。電解鋁供需矛盾不突出，成本擡升帶來支撐，短期滬鋁再度測試21000元附近阻力。美國風險事件落地，市場情緒或仍有波動，周內還需關注美聯儲會議以及全國人大常委會議，觀望等待更好的買入位置。氧化鋁短期可新投產能非常有限，行業庫存極低且仍在去庫，採暖季到來下游補庫意願強，現貨緊張狀態難改。今日山西現貨指數升至5350元，成交5400-5500元，現貨止漲前偏近月合約仍有向上空間。

華融期貨：鋁土礦持續偏緊，對氧化鋁的需求將維持在高位【偏多頭】

氧化鋁近月合約基本面維持偏強格局，主要原因是鋁土礦持續偏緊，許多企業空有氧化鋁產能，但近期在北方環保限產之下，氧化鋁冶煉環節會受到一定影響，沒法在短期內轉化爲充足的產量。同時西南電力充沛，電解鋁減產的概率下滑，對氧化鋁的需求將維持在高位。