股匯嚴重脫鉤 匯銀曝關鍵點

近來股匯嚴重脫鉤，匯銀曝關鍵點，2月部分外資採換匯交易買臺股，讓新臺幣強不起來。圖／本報資料照片

主要亞幣對美元升貶幅

31.6元成新臺幣匯率的分水嶺，近來股匯嚴重脫鉤，臺股屢創新高，但新臺幣持續疲軟，匯價在31.6元出現壁壘，出口商拋匯，外資、投信匯出，兩股力道交鋒。匯銀主管強調，尤其外資這波採換匯交易（SWAP）投資臺股，對即期匯價影響小，「也讓新臺幣強不起來」。

6日尾盤因央行小幅調節，貶幅收斂至僅1分，終場收在31.575元，總成交量15.47億美元。央行官員表示，新臺幣走弱主要是反映全球匯市情況，1月、2月外資開始透過SWAP投資臺股，此情況有增加趨勢，對匯市波動影響相對較少，就央行立場而言，考量臺灣匯市相對淺碟，過去也鼓勵外資用SWAP買臺股。

SWAP遠匯天期最長約三個月，牽涉到外資對後續美國聯準會的降息預期，預期降息時間點不同，業者有資金調度考量，選擇遠匯承作天期也不一樣。

匯銀主管指出，若外資匯入用SWAP方式，匯入時在即期市場將無法發生作用，反觀近期股利匯出則是透過即期結構，一來一往，買匯規模遠遠大於賣匯，也讓新臺幣強不起來。全球資本市場都在創高，外資熱錢當然不會只留在臺股，有些會往美股或其他市場跑，即使臺股繼續創新高，外資買超臺股也不一定是匯入，反而是匯出去佈局其他市場。

2月部分外資操作策略改以SWAP方式匯入，對新臺幣即期匯價影響較小。匯銀主管分析，加上投信海外投資款是繼續往外流，新臺幣2月一度回測31.7元，且前二月合計已狂貶8.42角，但新臺幣有效匯率還是上揚，代表全球非美幣別都是疲弱不振，新臺幣並非獨自徘徊在貶值隧道。

2月新臺幣貶值2.76角或0.87％，但根據臺北外匯市場發展基金會統計，2月新臺幣名目有效匯率指數（NEER）及實質有效匯率指數（REER）反而雙雙上揚，分別攀高至102.53及104.73，且各自寫下八個月及四個月新高。

匯銀主管認爲，拉長線來看，新臺幣要真正轉強，還是要看6月美國是否降息，一旦正式啓動，美元走弱趨勢成形，下半年新臺幣將逐漸收復失土。