古茗登陸港股 新茶飲行業內卷加速

本報記者 黨鵬 成都報道

從年初等到年尾，古茗控股有限公司（以下簡稱“古茗”）終於等來了希望。

12月9日，證監會官網發佈了《關於Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）境外發行上市備案通知書》。據悉，古茗是在今年1月2日正式向港交所提交的招股書。備案文件顯示，古茗擬發行不超過441176400股境外上市普通股，並在香港聯合交易所上市。

公開資料顯示，古茗在2023年前三季度，其營收已經突破55億元，在全國二三線及以下城市的門店近萬家。此次上市，古茗將發力供應鏈、數字化以及研發等方面。

但2024年新茶飲行業競爭越來越激烈，根據智圖平臺發佈的《2024年連鎖餐飲品牌門店發展趨勢藍皮書》，今年上半年101家主流連鎖新茶飲品牌整體開店數約17174家，關店總數爲8608家。至於如何走出這樣的市場情況，古茗方面表示目前處於靜默期不便回覆。

“2024年，對於新茶飲行業可以說是‘肉搏年’。2025年，新中式茶飲整個行業的品牌集中度會進一步提升，馬太效應表現得更加淋漓盡致。”中國食品行業研究員朱丹蓬表示，具體而言，會更多地表現在供應鏈競爭、品質競爭上，性價比與質價比兩者兼而有之的競爭也會加劇，未來連鎖化是一個大趨勢，抗風險能力、綜合實力、護城河將成爲整個新茶飲行業競爭的關鍵詞。

古茗登陸港股蓄力待發

公開資料顯示，2020年6月，古茗完成了美團龍珠、紅杉中國和衝盈資本的首輪融資；半年後的2021年1月，古茗又迎來了由Coatue Management領投的A輪融資。由此，古茗加速了向全國化的擴張。

根據古茗的招股說明書，2023年，古茗的總交易額（GMV）超過192億元，同比增長37.2%。其中，2023年前三季度，古茗的營收已經突破55億元，同比增長33.9%。其淨利潤從2021年的2399萬元猛增至2022年的3.92億元，增幅達18倍，同期淨利潤也達到10.02億元，超過了2022年的全年淨利潤。

招股書顯示，古茗的營收主要來源於兩大部分：銷售商品及設備和加盟管理服務。其中，公司銷售商品及設備的收入佔比超過80%。

按照古茗的計劃，此次融資將用於五個方面，包括：擴充信息技術團隊，以及繼續提升業務管理和門店運營的數字化；加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率；加強品牌建設和用戶運營，以及採取多元化的品牌形象及消費者影響力建設；持續推行地域加密策略的同時，新招聘加盟商管理人員，加強對加盟商的支持，並進一步建立緊密的加盟商團體；聘用產品研發方面的專家，包括食品科學與工程學、食品加工和安全、食品生物學等方面的專家，及提升該品牌的產品研發能力。

《中國經營報》記者注意到，今年年初向港交所提交招股書的新茶飲企業有茶百道、古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等，但此前只有茶百道成功上市，後三家招股書相繼失效。如今，古茗通過備案，對於新茶飲企業上市是不是利好呢？

就此，香頌資本董事沈萌表示，香港市場對IPO沒有任何變化，只不過之前所謂叫停是以海外主體申請上市、沒有在證監會獲得備案。雖然海外主體本不需要在中國證監會備案，但是由於業務主體在內地，如果不備案，港交所恐怕也不敢批准。所以這與消費品行業沒有太多關係，而是體現監管的重要性。

朱丹蓬認爲，港股其實沒有相關的制約條件，主要是在食安方面的壓力比較大，有具體的規則。

下沉市場競奪加速

根據古茗披露的招股書，截至2021年年底、2022年年底及2023年9月30日，古茗的門店網絡分別由5694家、6669家和8578家門店組成，並且持續快速增長。加盟店在各個報告期均貢獻了約99.9%的GMV。

根據窄門餐眼數據（截至2024年11月7日），在奶茶飲品中，古茗以9675家門店的規模排名第二。該行業前三由今年向港交所遞交招股書的三家企業包攬，另外兩家分別是排名第一的蜜雪冰城（32364家）、排名第三的滬上阿姨（8536家）。

從區域來看，古茗主要在二三線及以下城市進行佈局，這些地區的門店數量佔總門店數的79%，其中38%的門店位於遠離城市中心的鄉鎮，這一比例在前五大大衆現製茶飲品牌中最高。

“古茗是從浙江起家，目前以華東和長江以南市場爲主，北方市場基本上沒有太多的涉及。現在基本上形成了一些初步的品牌效應、規模效應以及粉絲效應，但與其他頭部新中式茶飲相比，還是有短板的。”朱丹蓬表示。

朱丹蓬同時認爲，古茗是以三四線及以下市場爲主，性價比比較高的一個新中式茶飲企業，走的路線跟茶百道有點相似。但是整體看，如果均衡發展，從南到北、從東到西纔是最優的佈局，古茗在一二線城市的佈局還有差距。“未來，我覺得新茶飲行業的馬太效應會更加明顯，會形成6個全國品牌加N個區域品牌這樣的品牌格局。”

在沈萌看來：“上市融資後繼續衝規模是唯一的選擇，加劇行業內卷也是新茶飲的宿命。”

“貼身肉搏”下的競爭壓力

智圖平臺發佈的數據顯示，2024年上半年，全國新式茶飲品牌開設了約17174家門店，但關店數量也達到了8608家，淨增長僅爲2萬家。

此外，窄門餐眼數據顯示，截至9月15日，“奶茶飲品”門店總量已達41.4萬家，近一年新開設13.87萬家門店，近一年淨增長1.25萬家。這就意味着，有近13萬家門店關閉。

關店的背後是新茶飲行業不斷內卷的價格戰和促銷戰。當下，二三十元一杯的飲品風光不再，10元以下的飲品包括咖啡正在成爲年輕消費者的新寵。低價背後，今年以來，咖啡豆價格持續走向歷史高位，這讓企業的成本進一步加大。

記者注意到，此前，“書亦燒仙草倒閉門店太多二手設備滯銷”登上熱搜第一。據鳳凰網報道，不只是書亦燒仙草品牌，在茶飲二手回收商的倉庫裡，茶百道、古茗數量今年也開始大增。

在這一背景下，古茗通過推出設備回收平臺來“盤活”存量設備，爲加盟商的切身利益考量，彼時，業內評價此舉長期看是利好的。之後，也有其他茶飲品牌跟進了這一策略，部分允許自家加盟商使用二手設備等。

此外，在今年9月，喜茶向事業合夥人發佈一封名爲《爲用戶創造差異化的品牌和產品》的內部信，其中指出，拒絕慣性的同質化思維，不做單純的低價內卷，不追求短期的開店速度與數量。

因此，在行業低價內卷的背景下，新茶飲企業爲了尋求第二增長曲線，進行了業務的重構和創新。在蜜雪冰城、冰雪時光不少門店中，擺放着魔芋爽、薯片等自家品牌零食，但是至於銷售如何沒有公開數據支撐。此外，與相關IP聯名出品周邊產品也是新茶飲企業的創新之一。據紅星新聞報道，包括茶百道、樂樂茶、滬上阿姨、蜜雪冰城、喜茶等10餘個奶茶品牌2023年聯名事件超200起。

“新茶飲行業的過度泡沫化後，會出現市場大清洗。”沈萌如此提示。

（編輯：於海霞 審覈：厲林 校對：顏京寧）