股市樓市大禮包“頂格”投放，一攬子政策出爐提振經濟
信息量“爆表”了。9月24日，國新辦就金融支持經濟高質量發展有關情況舉行新聞發佈會。中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監管總局局長李雲澤、中國證監會主席吳清重磅發聲，超十項重磅政策集中宣佈。
包括降準、降息、降存量房貸利率以及首付比例，創設新的貨幣政策工具支持資本市場，對六家大型商業銀行增加核心一級資本，適當放寬金融資產投資公司股權投資金額和比例限制，支持其他符合條件的保險機構設立私募證券投資基金，印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》《研究制定關於促進併購重組的六條措施》等。
政策發佈後，受降準、降息、降存量房貸利率等多項利好影響，債市利率整體上行、股市活躍上漲、地產鏈全線走強、人民幣匯率穩中有升，政策對提振市場信心、穩定市場預期起到明顯作用。綜合市場分析來看，伴隨政策逐步落地和效果持續釋放，預計將有效拉動內需和穩定信用水平，助力經濟穩固回升。
力挺A股，政策影響立竿見影
超預期降準降息即將來襲、首次創設結構性貨幣政策工具支持資本市場、降低存量房貸、6條措施促進併購重組，一攬子政策組合拳集中推出，全力穩增長、提信心，力挺A股。
政策的影響立竿見影。24日，A股三大指數放量大漲，截至收盤，滬指漲4.15%，深成指漲4.36%，創業板指漲5.54%，北證50指數漲3.23%，全市場成交額9744億元，較上日放量4216億元。兩市超5100只個股上漲。
當日的發佈會上，央行率先宣佈政策利好，超出市場預期。
在降準、降息方面，近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點；降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%調降至1.5%，同時引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業銀行淨息差的穩定。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，降準、降息同步落地，強化政策協同和維護息差穩定。降準可以釋放更充足的長期流動性，在當前政府債券供給高峰，可熨平資金的過度波動，強化貨幣與財政政策協同。此外，當前內需不足、物價低位運行，在外部掣肘減弱下，政策性降息和LPR下調有助於降低實際融資成本，促進需求加快修復和全年經濟增長目標實現。
除了降準降息釋放長期流動性資金外，央行首次創設支持資本市場的結構性貨幣政策工具，引發廣泛關注。
一是，新設立股票回購增持專項再貸款工具，旨在支持上市公司回購和主要股東增持股票，穩定資本市場，首期額度爲3000億元；二是創設證券、基金、保險公司互換便利，以維護我國資本市場穩定、提振投資者信心，首期額度爲5000億元。支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成份股等資產爲抵押，從中央銀行換入國債、中央銀行票據等高流動性資產。
廣開首席產業研究院資深研究員劉濤認爲，這表明央行鍼對當前資本市場的難點、痛點，以市場化方式引導金融機構加強資本市場各相關方的信貸投向，有助於進一步穩定並提振資本市場的發展信心。
針對當前資本市場中長期資金總量不足、結構不優等問題。李雲澤在發佈會上介紹，將擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構設立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。
“大型商業銀行下設的金融資產投資公司已經具備擴大試點的條件。我們將會同有關部門研究將試點範圍由原來的上海擴大至北京等18個科技創新活躍的大中型城市，適當放寬股權投資金額和比例限制，將表內投資佔比由原來的4%提高到10%，投資單隻私募基金的佔比由原來的20%提高到30%。”李雲澤稱。
吳清則表示，近期證監會將印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，重點從三個方面推動中長期資金入市：大力發展權益類公募基金；完善“長錢長投”的制度環境；持續改善資本市場生態。
國內外貨幣政策週期差收斂，有能力應對匯率波動
一系列政策利好釋放過後，在岸、離岸人民幣匯率雙雙一度逼近7.03關口。
9月18日，美聯儲宣佈降息50個基點，這是2022年3月美聯儲啓動加息以來的首次降息。而隨着國內外貨幣政策週期差的收斂，人民幣匯率基本穩定的外部壓力明顯減輕。
從內部需求來看，今年以來金融數據整體偏弱，居民端加槓桿意願偏弱，而通脹讀數偏低環境下實際利率仍然較高，大幅降息有助於強化逆週期調節力度。
中信證券首席經濟學家明明認爲，從外部環境來看美聯儲降息後中美利差逐步收窄，而人民幣匯率整體走強，穩匯率目標對於寬貨幣的制約緩解，我國降息也存在更多的空間。
接近央行人士對第一財經表示，人民幣匯率保持基本穩定具有堅實基礎。宏觀上看，匯率根本上由經濟基本面決定，此次央行出臺政策組合拳，精準有效支持實體經濟，將進一步鞏固和增強我國經濟回穩向好的態勢。微觀上看，近期外匯市場供求更趨平衡。外匯局公佈的外匯收支數據顯示，企業、個人等非銀行部門跨境收支已經由前期的逆差，轉變爲8月的順差153億美元。
上述人士表示，央行將繼續保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。央行多次強調堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。這既有助於發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用，也有助於提高貨幣政策自主性。同時，央行對於防範匯率超調風險的態度也很明確，在應對歷次匯率波動過程中，央行積累了大量經驗，形成了豐富的工具箱，有能力防止形成單邊一致性預期並自我實現，有能力應對任何匯率波動。
潘功勝強調，市場參與者要理性看待匯率波動，企業要聚焦主業，人民銀行匯率政策的立場清晰透明，堅持市場在匯率市場的決定性作用，強化預期引導，在外匯市場形成單邊的一致性預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平。
政策“頂格”支持，緩解債市緊張情緒
近期，債市走勢分化，24日，長債和超長債“翻綠”，10年國債活躍券利率上行1.45基點（BP）至2.0490%，30年國債活躍券利率上行4.5BP至2.1825%。
8月中旬以來，由於銀行存款流失、政府債大量發行等因素，資金面波動加大，隔夜利率從1.6%~1.7%一度攀升至2.0%附近。
潘功勝表示，前期中國國債利率下行，一是有人民銀行通過政策利率引導市場利率下行的因素，二是前期政府債券發行供給偏慢的原因，三是有一些是中小市場金融機構風險意識淡薄、推波助瀾、羊羣效應的因素等。
目前，國債收益率曲線作爲重要的價格信號，還存在遠端定價不充分、穩定性不足等問題。央行對長期國債收益率作風險提示，與市場加強溝通，是爲了遏制羊羣效應而導致長期國債收益率單邊下行可能潛藏的系統性風險。
“目前，中國的長期國債收益率在2.1%附近徘徊，國債收益率水平是市場化形成的結果，人民銀行尊重市場的作用。同時毫無疑問，它爲中國實施積極的財政政策營造了一個良好的貨幣環境。”潘功勝表示，央行通過二級市場買賣國債、投放基礎貨幣的條件已經逐漸成熟。目前，人民銀行已將國債買賣納入貨幣政策工具箱，並開始了嘗試操作。
在市場分析看來，降準等貨幣政策將有益於緩解當前債市資金面的緊張情緒。實際上，市場對於降準、降息、下調存量房貸利率等政策的出臺早有預期。但讓市場感到意外的是三大政策齊出，且每項政策支持均採取了現階段“頂格”的支持力度。
華西證券固定收益分析師肖金川認爲，降息幅度達到20~30BP，遠超此前正常情況下的降息幅度10BP，這也使得債市在24日演繹了長端利率先下後上的“利多出盡”行情。
截至9月末，年內政府債淨融資額度僅剩餘1.5萬億元，相比去年同期少約2.3萬億元。而去年9月僅降準25BP，今年降準釋放資金比去年多約1萬億~1.5萬億元。
肖金川認爲，綜合考慮資金投放和資金佔用，如果年內追加政府債券額度不超過3萬億元，今年四季度整體資金壓力都將小於去年同期。
惠及5000萬家庭，樓市政策禮包來襲
此前存量與增量房貸利差不斷走闊，市場對存量房貸降息呼聲已久。
9月24日，潘功勝宣佈，央行擬會同金融監管總局出臺五項房地產金融政策。一是，引導銀行降低存量房貸利率。二是，統一房貸最低首付比例至15%。三是，延長兩項房地產政策文件期限。四是，優化保障性住房再貸款政策。五是，支持收購房企存量土地。
樓市政策大禮包將對房地產行業產生哪些影響？據悉，央行擬指導銀行對存量房貸利率進行批量調整，將存量房貸利率降至新發放房貸利率附近，預計平均下降0.5個百分點左右。
此次下調預計惠及5000萬家庭、1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出總計在1500億元左右。
潘功勝表示，銀行下調存量房貸利率，有利於進一步降低借款人房貸利息支出，促進擴大消費和投資，也有利於減少提前還貸行爲；同時，還可以壓縮違規置換存量房貸的空間，保護金融消費者合法權益，維護房地產市場平穩健康發展。
值得注意的是，央行本次亦擴大了保障性住房再貸款央行資金支持比例，央行資金支持比例將由60%提高至100%。
5月17日央行設立3000億保障性住房再貸款，支持地方國企收購已建成未出售商品房用作配售型或配租型保障性住房。再貸款採取“先貸後借”、按季發放模式，金融機構先向符合條件的借款人發放貸款，然後在下季度初向人民銀行申請相應的再貸款資金，央行按照金融機構已發放貸款本金的60%發放再貸款。
克而瑞地產研究認爲，在原本的模式下，剩餘40%貸款本金及風險需要商業銀行自行承擔，此次將中央資金支持比例提高到100%，也就是央行將提供全額資金支持，降低了商業銀行的資金成本和放貸風險，有助於提升商業銀行貸款投放積極性，進而加快地方國企收儲進度。
中指研究院認爲，這將有助於提升商業銀行貸款規模，對於地方收儲將產生一定積極帶動，但值得關注的是，當前地方收儲進程較爲緩慢，收儲價格撮合難度大、地方國企收儲資金成本較高、供需錯配等是關鍵影響因素。當前央行降息一定程度上也可以降低國企收儲成本，而收儲價格、供需錯配等因素，短期或仍需要更多配套政策支持，幫助地方政府加速收儲進程。