管理資產總規模超3.8萬億 解碼泰康資產投資思路

南方財經全媒體記者 林漢垚 北京報道

2024年是泰康資產管理有限責任公司（簡稱“泰康資產”）成立的十八週年。近日，泰康資產高管接受21世紀經濟報道等媒體採訪時表示，保險負債具有長期屬性和成本剛性的特點，使得保險機構在市場不確定性加大時更加註重絕對收益，既看長期也看短期。這一目標驅動下形成了相對均衡且穩健的投資理念，就是要在各種市場環境下都能夠穩穩地獲得正的回報，實現穿越週期的穩健回報。

泰康資產總經理助理兼固定收益首席投資官蘇振華表示，“事實上，相較單一年份的業績領先，保險機構更希望業績長期表現穩定。假設如果每年業績都在市場前1/2，連續3年就會是市場上的前1/4。”

截至2024年6月30日，泰康資產管理資產總規模超3.8萬億元，其中管理的第三方資產總規模超2.2萬億元。截至2024年3月31日，泰康資產受託管理的養老金資產總規模超8900億元（不含基本養老），居市場前列。

投資佈局力爭“穿越週期”

作爲行業和公司的親歷者，泰康資產總經理兼首席執行官段國聖認爲，保險資管業具有三個優勢：一是具備長期主義的思維，在投資理念、資產配置、資金管理、產品創設等方面一直遵循着長期的投資邏輯，擁有更成熟更規範的投資文化，具備成爲資本市場的長期資金和耐心資本的天然條件，有利於推動資本市場長期健康發展。

二是在服務實體經濟方面具備政策支持，有利於爲社會經濟高質量發展注入長期資金活水，發揮保險資金“壓艙石”作用。

以泰康資產爲例，在支持國家重大項目方面，公司通過股權及債權方式在高速鐵路、高速公路、天然氣管網等領域進行了大體量投資，比如發起設立360億元的“中石油西一、二線西部管道項目股權投資計劃”，落實了國家西氣東輸工程及國家能源結構調整戰略；投資10億元參與國家管網集團的增資擴股項目，助力實現全國油氣管網的互聯互通。債權方面，首單基礎設施債權計劃即由泰康設立，歷年來投資鐵路、公路、港口等基礎設施項目規模超過1400億元。

三是擁有成熟穩健的投資風格。具備更成熟的風險管理能力，有利於保障受託管理資產的安全性，共同推動實現金融業安全穩健運行。

着眼未來，段國聖表示，保險資管業擁有諸多發展機遇。“伴隨人口老齡化速度加快，銀髮經濟發展潛力巨大，在養老資金管理、養老產業投資等領域存在巨大的發展空間，將爲居民養老財富保值增值作出更多貢獻。”

與此同時，伴隨行業高質量發展，保險資金有望發揮長期資金、耐心資本作用，在投資佈局上力爭“穿越週期”，發揮機構投資者作用，爲資本市場長期穩健發展和實體經濟增長提供更加穩定的資金支持。

此外，伴隨新質生產力的不斷積聚，保險資管機構可以結合政策導向，結合相關行業研發週期長、產業關聯高的特性，深入研究相關產業鏈，持續優化投資佈局，助推新質生產力的發展。

而在“雙碳”目標背景下，保險資管機構逐漸將ESG投資理念融入整體投資框架中，進一步加大綠色產業投資佈局，爲推動社會與經濟可持續發展做出貢獻。

提升絕對收益導向權重

當下的低利率環境給保險業投資帶來了很大挑戰。對此，泰康資產副總經理、投資管理委員會副主席陳奕倫介紹，面對低利率給保險投資帶來的挑戰，我們通過深入研究國內外機構的應對經驗，形成了成熟的應對方案。

具體而言，堅持資產負債匹配管理，堅定拉長資產久期。通過佈局超長期利率債等資產，構建壓艙石資產，彌補行業普遍存在的資產負債久期缺口。同時，把握利率週期性波動帶來的投資機會，通過擇時提升組合長期收益能力。

積極挖掘創新投資機會，泰康發揮耐心資本優勢，在經濟新型基礎設施和適合險資的優質資產上把握創新投資機會：一方面積極關注新能源基礎設施、IDC（互聯網數據中心）、高標準物流倉儲等領域的融資需求，另一方面挖掘優質存量資產，創設並參與投資長期限資產證券化資產，提升廣義YTM（到期收益率）。

優化權益投資結構，保持穩健的權益倉位水平。在投資過程中，一是更加註重提升投資勝率，通過逐步加大紅利類股票等資產配置力度，把握確定性收益來源。二是積極探索全球化配置，通過提升海外權益配置比例等方式，降低組合業績波動，豐富超額收益來源。三是持續深化個股和行業的權益研究體系，積極把握經濟轉型過程中的成長投資機會，提升超額收益。

策略管理上提升絕對收益導向權重。一是優化TAA配置決策（戰術資產配置）的決策效率，加強投資機會把握和重大風險防範，儘量降低組合負向波動。二是加強策略化能力構建。例如，權益方面，在均衡投資風格的基礎上，通過成長、價值、紅利及行業策略的多元配置，發揮策略團隊專業能力優勢。三是積極開發各類細分投資策略，例如固收+絕對收益策略、市場中性的量化對衝策略等，提升投資組合中的絕對收益貢獻。

另據記者瞭解，近年來，泰康升級投研體系，加強了對新質生產力的研究和投資。在研究方面，針對新質生產力相關行業建立了專門的研究機制。

“在投資中，特別注意產業週期階段的甄別。新興產業在成長初期需求快速增長；此後，隨着技術擴散和產能擴張，會出現階段性產能過剩和激烈價格競爭，影響行業的盈利和估值；走過這一階段，行業技術路線趨於穩定，競爭格局更加清晰，企業盈利能力會明顯改善。在不同的週期階段，會對應不同的投資機會。”泰康資產總經理助理、權益首席投資官嚴志勇表示。

嚴志勇續稱，“此外，也時刻關注新興行業的潛在風險，尤其是技術路線變換的風險，在變化發生時，也會保持靈活，做好及時的調整。”