光模塊巨頭三季報交卷，毛利率改善受機構關注

21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道

兩家頭部光模塊上市公司三季報揭曉，行業景氣度再一次得到驗證。

10月22日晚間，光模塊“三劍客”中的兩家發佈三季報。其中，中際旭創（300308.SZ）前三季度實現營業收入173.13億元，同比增長146.26%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤37.53億元，同比增長189.59%。

中際旭創表示，業績增長原因主要是算力基礎設施建設和相關資本開支的增長帶來800G和400G高端光模塊銷售的大幅增加。

天孚通信（300394.SZ）業績增速略遜於前者，前三季度實現營業收入23.95億元，同比增長98.55%；歸屬於上市公司股東的淨利潤9.76億元，同比增長122.39%。

光模塊市場產銷兩旺，背後是人工智能等行業對數據中心需求的不斷增加。機構則高度關注光模塊相關企業盈利的能力，尤其是毛利率情況。

展望未來，多位受訪業內人士認爲，隨着800G需求強勁、1.6T預期增長以及新技術的涌現，光模塊行業仍將保持高漲。

根據調研機構Dell'Oro數據，到2027年，20%的以太網數據中心交換機端口將用於連接支持人工智能任務的加速服務器。新的生成式人工智能應用的興起將有助於推動數據中心交換機市場取得更多增長，預計未來五年該市場的累計銷售額將超過1000億美元。

光模塊產銷兩旺

隨着人工智能、雲計算、大數據等行業的快速發展，對數據中心的需求不斷增加，進而推動了光模塊市場的增長。

根據LightCounting最新報告《CloudDatacenterOptics–July2024》，其再次上調應用於AI集羣的以太網光模塊市場銷售預測，該細分市場光模塊銷售持續增長，並預計將在2029年達到120億美元。

從企業端近兩年的表現中可以清晰窺見，光模塊市場的需求持續保持旺盛態勢。

以中際旭創爲例，自2023年3月開始，中際旭創海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量並不斷增加和補充訂單，整個行業趨勢發生根本性轉變。

2023年下半年，部分海外大客戶開始提高400G光模塊的需求用於以太網400G交換機網絡。

隨着高端產品訂單和出貨量顯著增加，中際旭創去年的業績增長勢頭在今年得以延續。

2024年前三季度，中際旭創實現營業收入173.13億元，同比增長146.26%。其中，第三季度實現營業收入65.14億元，同比增長115.25%。

對於業績變化，公司相關負責人在22日晚間的業績會上表示，公司三季度營收環比9%左右增長，反映了行業需求仍然非常旺盛，“400G和800G產品的大量出貨帶來不錯的收入。”

不過，上游光芯片的緊張對公司三季度的出貨交付仍有一定影響。

但該人士指出，後面幾個季度，公司備料充足，同時硅光出貨比例進一步提高，因此公司後續的交付能力也會進一步提升。明年800G和1.6T的上量，會在業績上有更好的體現。

利潤方面，中際旭創前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤爲37.53億元，同比增長189.59%；第三季度單季度歸母淨利潤13.94億元，同比增長104.4%。

“雖然三季度有匯兌損失的影響，但歸母淨利潤及扣非後的歸母淨利潤仍保持了穩定增長。庫存週轉、應收回款週轉等財務指標基本每個季度都有環比改善，整體財務指標都很健康。”中際旭創高管表示。

另一家光模塊領域頭部企業天孚通信業績亦不俗。

天孚通信前三季度營業收入爲23.95億元，同比上升98.55%；第三季度實現營業收入8.39億元，同比增長54.77%。其營收增長速度也較快，但與中際旭創相比，營收規模相對較小。

前三季度，天孚通信實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲9.76億元，同比增長122.39%；第三季度單季度歸母淨利潤3.22億元，同比增長58.69%。利潤增長較爲可觀，但在利潤規模和增長幅度上稍遜於中際旭創。

機構關注盈利能力

在光模塊行業快速發展的過程中，頭部廠商憑藉技術優勢、規模效應和客戶資源等方面的優勢，佔據了較大的市場份額。同時，新進入者也在不斷涌現。

有受訪業內人士告訴記者，市場競爭日益激烈，階段性的毛利率下降成爲其顯著表徵之一。

今年一季度，中際旭創的毛利率爲32.8%，去年第四季度約爲35%，略有下降。

二季度，公司曾表示，通過加強物料成本管控、提升良率以及提高生產效率和優化產品結構等各方面的努力，公司已較好適應了新的價格。因此，毛利實現了環比增長。

在10月22日晚間的業績電話會上，中際旭創的毛利率波動也頗受機構關注。

據中際旭創相關負責人透露，公司三季度毛利率爲33.6%，環比二季度的33.4%保持平穩增長。

“明年產品價格已基本確定，公司會在從良率、效率提升、技術創新及BOM成本等方面去降本增效。另外，行業對1.6T新產品的迭代需求到來，對公司整體毛利優化是有利的。”該負責人提到。

另一邊，天孚通信毛利率出現下滑跡象。

今年三季度，天孚通信毛利率雖然維持在高位，爲59.04%，但環比微降0.73個百分點。

據悉，相比2024年第二季度，公司利息收入減少1200萬元，同時疊加二季度以來人民幣對美元匯率持續升值，公司主要客戶爲海外客戶，因此產生了一定程度的匯兌損失。

“兩項疊加，帶動公司財務費用環比增加5500萬元，對公司利潤水平產生了一定程度拖累。”國盛證券研報指出，隨着整個產業鏈逐漸適應“AI節奏”，光通信公司將迎來全新的業績釋放速度。

同時，該研報認爲，速率的更新也將帶來產品形式的持續迭代，具有良好產品口碑與客戶關係的頭部廠商，將會擁有更高的壁壘。

目前，800G光模塊已經逐漸普及，1.6T光模塊的研發和生產也在加速推進。

“目前可以看到部分明年一季度的訂單。從趨勢上看，明年800G需求強勁，新增1.6T預期也會帶來逐步增長。”中際旭創相關負責人表示。

與此同時，硅光技術、LPO（線性驅動可插拔光模塊）、CPO（共封裝光學）等新技術不斷涌現，爲光模塊行業的發展帶來了新的發展空間。

國金證券研報指出，硅光模塊技術壁壘高，具有高集成度、低成本、低功耗等優勢。硅光方案一方面節約了部分的光源和無源器件數量，BOM成本更低；另一方面自研硅光芯片，自制率更高，硅光模塊的毛利率相較傳統光模塊更有優勢。

業績會上，前述中際旭創高管表示，“目前主要客戶對公司的硅光產品均反饋不錯，預計主要的客戶會在明年導入我們的硅光模塊。”隨着硅光出貨比例的提升以及光芯片廠商的產能擴張，光芯片的緊張狀況將在明年得到有效緩解。