國際金價再創歷史新高，明年衝刺3000美元關口？

在10月末突破2800美元里程碑後，國際金價經歷了短暫的調整。

11日紐約商品交易所明年2月交割的COMEX黃金期貨盤中大漲近1.5%，重新奪回2750美元關口，最新通脹數據鞏固了降息預期。高盛在本週發佈的研報中預測，國際金價將在明年年底前達到3000美元，強勢美元將讓位於美聯儲降息。與此同時，外界認爲央行購買、ETF流入和美國財政安全性也是潛在利多因素。

高盛：強美元也不會阻止黃金

截至收盤，今年以來國際金價累計上漲近25%，地緣政治風險、美聯儲政策轉向等因素成爲了主要推手。美國勞工統計局數據顯示，11月消費者物價指數（CPI）符合預期，強化了美聯儲下週降息前景，吸引了資金入場。

值得一提的是，黃金在美國大選後一度出現調整，區間最大跌幅超6%。市場擔心當選總統特朗普的政策主張將再次帶來物價風險，從而打壓貨幣政策寬鬆空間，特朗普交易熱潮推動了美元指數和美債收益率持續上行。

高盛在本週最新發布的報告中表示，儘管預計美元將繼續上漲，黃金反彈可能會繼續。“我們反駁一個普遍的觀點，即在美元持續走強更長時間的情況下，黃金無法進一步走強。預計金價將主要取決於美聯儲降息的程度，如果到2025年底降息125個基點，金價將上漲7%，達到3000美元。”

另一方面，高盛大宗商品分析師斯特魯文（Daan Struyven）認爲，在特朗普第二個任期內，黃金也可以提供一個避風港，以對衝關稅增加和貿易緊張局勢升級的風險。

需要注意的是，本週以來紐約黃金期貨與現貨溢價持續擴大。11日倫敦市場早盤，2月交割的黃金期貨一度較現貨價格高出60美元/盎司，投資者正在權衡美國當選總統特朗普提出的全面關稅措施將貴金屬納入其中的可能性。

“這都是關稅前先發制人的恐慌性預先部署。”交易商MKS Pamp金屬策略主管希爾斯（Nicky Shiels）表示，她看到銀行和基金買入紐約商品期貨交易所期貨並在倫敦賣出合約，從而推動了價格波動。

“如果市場參與者認爲關稅對黃金、白銀和銅的進口產生影響的概率存在，那麼回補任何空頭EFP頭寸都是有意義的。”世界黃金協會策略師裡德（John Reade）表示，“這樣做可能會有損失，但不這樣做的潛在成本是巨大的，如果徵收10%的關稅，交易員每盎司黃金可能損失近300美元。”

其他利多因素

對於市場而言，看好黃金的持續結構性驅動因素包括兩點：各國央行的需求增加，以及流入黃金ETF（交易所交易基金）的資金提振。

中國央行本月公佈的最新數據顯示，2024年11月末中國官方黃金儲備爲7296萬盎司，較10月末增加16萬盎司，意味着中國人民銀行時隔半年來首次增持黃金。

世界黃金協會上月發佈的黃金需求趨勢報告顯示，三季度全球黃金總需求同比增長5%，達到1313噸，首次超過1000億美元。值得注意的是，黃金交易所交易基金ETF成爲了“新生力量”，三個月內淨流入95噸，這是自2022年初以來的首次。世界黃金協會表示，如果美聯儲繼續降息，那麼在其他條件不變的情況下，對ETF的興趣應該會繼續。

與高盛類似，花旗全球大宗商品研究主管萊頓（Max Layton）認爲，未來6-12個月內金價將挑戰3000美元/盎司，這是美國和歐洲經濟高度不確定性時期的財富儲備工具，從而推高ETF和投資需求。

另一方面，近期美債規模問題再次引發關注。最新數據顯示，美國整體債務已經突破36萬億美元。機構Altavest聯合創始人兼管理合夥人阿布魯斯特（Michael Armbruster）表示，黃金不太可能很快達到價格上限，“趨勢是上升的，黃金的主要驅動因素沒有改變——失控的聯邦支出最終迫使美元貶值。”

麥格理上週表示，由於美元走強，黃金在2025年第一季度可能會陷入困境，但之後它將擴大漲勢，如果美國當選總統特朗普的政策導致美國財政前景惡化，金價可能直指3000美元/盎司。