《國際金融》聯準會12月會議 操盤秘笈先看先贏

聯準會12月貨幣政策會議，相關預測如下：

●在連續兩次會議按兵不動後，聯準會週三將再度宣佈維持基準利率不變，仍爲介於5.25%～5.50%的22年高點。該央行上次升息是在7月。

●聯準會應該會反駁很快就會降息的看法。部分華爾街人士預期聯準會最早將在明年3月降息。

●聯準會將在週三發佈最新的經濟、通膨與利率預測，屆時央行決策官員將削弱在2024年的降息預期。最新發布的「點陣圖」（dot plot）可能預告明年的降息次數減少。聯邦公開市場委員會（FOMC）在9月發佈的「點陣圖」已經調降對明年降息次數的預測。

●聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）週三會後料將再度釋出偏向「鷹派」的語氣，類似於12月初他在史貝爾曼學院（Spelman College）演說中傳達的訊息，當時他警告投資人不要以爲聯準會已經完成升息且很快將轉向降息，「必要時，央行已準備好進一步收緊政策」。

分析師看法

●Wilmington Trust債券投資組合經理Wilmer Stith表示，提高聯邦基金利率已經不是考慮選項，現在問題在於5%的利率水準要維持多久？他認爲目前美國通膨仍然過高，聯準會無法在短期內放棄目前的利率水準。在談到鮑爾的會後談話時，Stith表示，鮑爾會有點偏向鷹派，寧可謹慎一些，他們將試着傳達這樣的訊息，即利率將在較高的地方維持較長的時間。

●Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley表示，聯準會將暗示升息可能已經到頂。我認爲會有一些措辭表明貨幣政策的限制性已經達到一定程度，問題將持續轉向「利率要維持在多高的水準多長時間」。Tilley預估聯準會將從明年春天起開始降息，並降息一整個百分點。

●追蹤聯準會的分析師表示，本週鮑爾在通膨問題上可能選擇強硬的措辭，原因之一是長期債券殖利率在今年秋季急速飆升後，最近金融環境已經寬鬆一些。美國10年期公債殖利率在10月漲破5%大關，但現在已回落到約4.25%，與9月初的利率水準相當。

●高盛首席經濟學家Jan Hatzius預期聯準會明年降息兩次，並以通膨持續降溫爲由，將預估聯準會第一次降息的時間從明年12月提前到第三季。兩次降息意味着高盛預期到2024年底，聯邦基金利率將回落至4.875%。其先前的預測爲降至5.13%。Hatzius表示，穩健的經濟增長與就業數據顯示「保險式的降息」並非迫在眉睫，但通膨消息好轉確實意味着「正常化的降息」可能提前一些。我們自己的通膨預測略低，但FOMC決策官員可能寧願不要那麼樂觀。Hatzius認爲聯準會可能預告2025年降息125個基點。

●對衝基金Azoria Partners創辦人兼投資長James Fishback表示，在押注2024年的降息方面，市場已經「跑過頭」，明年降息半個百分點的先決條件是聯準會在週三的會議上升息。聯準會決策官員在9月時預期今年還將再升息一次，但市場普遍認爲該央行今年不會再升息。Fishback認爲將利率維持在目前水準，即可發揮緊縮效果。市場押注到明年12月聯準會將降息超過100個基點，但如果聯準會一直按兵不動並只降息一次，相對於市場的降息預期，這實際上等同於做出3次升息的效果，將對經濟施加更大的緊縮壓力。