國際油價大跳水！發生了什麼？

週五夜盤，國際油價全線大幅下挫，發生了什麼？數據顯示，本週WTI原油周度下跌4.36%，收於78.6美元/桶；Brent原油周度下跌3.18%，收於82.56美元/桶；SC原油周度下跌2.73%，收於597.5元/桶。

國貿期貨能源化工首席分析師葉海文告訴期貨日報記者，國際油價全線下跌主要受三方面因素影響。一是地緣風險出現改善，前期油價上漲的部分驅動主要來自地緣政治的風險溢價，隨着中東不穩定局勢逐步緩和，油價盤面風險溢價被擠出也在情理之中，包括近期集運指數（歐線）期貨遠月合約大幅下跌也反映了這一預期。後期如果加沙地帶停火，伊朗支持的胡塞武裝可能會減少對紅海商船的襲擊。二是消費旺季成色不足，三季度是原油消費旺季，海內外成品油的裂解價差卻持續弱勢表現，體現原油需求端的疲弱，與當前市場的預期形成較大的落差。三是美元指數大幅走強給金融市場及油價帶來壓力。本週美國勞動力市場和製造業數據強於預期，美元指數從階段性底部止跌後大幅反彈，而黃金、銅、美股以及原油都出現了衝高後大幅下跌的走勢。

徽商期貨原油研究員黃琛告訴記者，本週大宗商品除“特朗普交易”之外，“降息交易”也在疊加共振。

所謂“特朗普交易”，就是投資者押注特朗普勝選美國總統，據此預判後市走勢而採取的交易行動。目前市場投資者的共識是，特朗普第二任期會進一步放鬆市場監管且加強貿易保護主義。

海關總署發佈數據顯示，中國6月原油進口4645.3萬噸，環比下降1.09%，同比下降10.77%；今年1—6月我國原油進口累計同比下跌2.3%。統計局數據顯示，國內6月規上工業原油加工量5832萬噸，同比下降3.7%，降幅比5月擴大1.9個百分點；1—6月規上工業原油加工量36009萬噸，同比下降0.4%。

“從國內進口數據和加工量來看，需求仍未得到有效恢復，這也是原油價格下跌的因素之一。”光大期貨原油研究員杜冰沁說。

當前，美聯儲降息預期繼續升溫，對原油價格產生了哪些影響？

“美聯儲降息預期提前對原油來說是利多，降息預期後移對原油是利空。”黃琛說。

葉海文告訴記者，覆盤美聯儲以往降息週期下原油的表現情況，在歷次降息週期中，國際油價呈現出偏空的表現。美聯儲降息一般分爲兩種類型，“預防式降息”和“紓困式降息”。當美國實體經濟與金融市場遭遇重大挫折時，美聯儲緊急降息以促進經濟復甦、維護金融穩定，即“紓困式降息”。當美國經濟尚未衰退但走弱信號增多時，美聯儲可能選擇適當降息以防經濟過快降溫，即“預防式降息”。原油以及大宗商品的表現主要取決於供需，需求直接跟經濟發展相關，美聯儲進行降息，不管是何種原因，在降息週期的前期對油價的影響都是偏利空。

據悉，6月以來，沙特原油出口持續下滑，目前降幅在100萬桶/日左右，支撐了OPEC+減產率的提升；同時俄羅斯方面計劃在今明兩年暖季進一步削減原油產量，以補償超過OPEC+配額。近幾周全球原油庫存在供應減少和需求旺季的支撐之下持續去化，本週EIA和API美國商業原油庫存繼續超預期下降，連續三週大幅去庫。海外交通需求旺季仍在逐步兌現中，而當前國內煉廠開工依然處於低位。數據顯示，截至7月17日，山東地煉常減壓開工率爲53.03%，預計7月整體反彈幅度有限。下半年仍需關注國內原油進口需求的恢復情況。

黃琛告訴記者，當前供需格局已小幅改善。供應方面，伊拉克石油部聲明稱，伊拉克將在7月和未來幾個月堅持400萬桶/日的產量配額水平，將補償性減產延長至2025年9月底。俄羅斯能源部副部長Pavel Sorokin致信副總理亞歷山大·諾瓦克，提議將汽油出口儘量延長到9月和10月，以確保燃料供應穩定並保障聯邦預算。庫存方面，EIA數據顯示，上週美國原油庫存減少487萬桶，SPR庫存增加65萬桶，汽油庫存增加332.8萬桶，餾分油庫存增加345.4萬桶，原油及汽油均延續了旺季去庫的基調。

葉海文則認爲，當前原油供需仍維持偏緊格局，但是四季度後有逐步走向寬鬆的傾向。從7月份三大月報的供需數據來看，IEA和EIA對需求仍顯悲觀，IEA將今明兩年全球石油需求預期分別調低10萬桶/日、20萬桶/日， EIA將今明兩年需求預期分別下調7萬桶/日、上調17萬桶/日，OPEC繼續維持需求預期，在三大機構中對需求增量最爲樂觀。供給方面，IEA與EIA均預期四季度OPEC+產量環比增長，但環比增量預計僅爲10萬桶/日、16萬桶/日，但對明年OPEC+產量增長預期分別爲30萬桶/日、74萬桶/日。三季度是原油消費旺季，當前市場資金仍有預期支撐，但是隨着後期消費旺季過去，同時OPEC+在四季度將逐步放鬆220萬桶的自願性減產，國際原油的供需格局將逐步走向寬鬆。

對原油的後市，葉海文認爲，隨着四季度OPEC+減產政策的逐步退出，疊加當前消費旺季支撐力度不足以及中東地緣局勢降溫，後期國際油價重心或將進一步下移。下週仍需關注美國6月份物價指數以及宏觀經濟數據的公佈，同時也需關注OPEC+產量政策的變動，以及美國特殊儲備原油的收儲情況。

黃琛認爲，本週 “特朗普交易”正在擾動美國市場，目前市場交易的利空因素不支持空頭繼續押注。特朗普真正任職需要等到2025年1月份，目前交易頁岩油供應大幅提高的預期太早了。以色列和談即使達成，空頭可能也只會當做利空兌現，不會持續押注。畢竟目前原油基本面是非常健康的，原油庫存處在持續下行的趨勢當中。長週期來看，供需結構確實不容樂觀，在OPEC已經明確知道2025年頁岩油將大幅增產的前提下，大概率不會改變既定的增產路線，從今年10月份開始，OPEC的原油將逐步增產。

“宏觀方面，美聯儲降息驅動進一步增強，當前市場關注的焦點是海外旺季需求逐漸兌現的程度，短期油價仍以震盪偏強思路對待。當前內外盤價差維持低位，關注後期的反彈機會。”杜冰沁說。

本文源自：期貨日報