國金證券：M1-10 FCV上險達5705輛 氫能及燃料電池行業將進入放量提速期

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，2024年氫能及燃料電池行業將進入放量提速期，燃料電池汽車及綠氫項目落地均將大幅加速。10月，FCV單月裝機量114.9MW，2024年1-10月累計裝機達745.8MW，上險量爲560輛，1-10月累計上險量達5705輛。其中，億華通單月裝機量和前10月累計裝機雙登頂，陝汽集團月度上險量位居榜首北京城市羣累計整車落地量最多，氫能和燃料電池製造是目前的兩條主線。

國金證券主要觀點如下：

FCV單月裝機量114.9MW，2024年1-10月累計裝機達745.8MW。

10月，燃料電池系統裝機量114.9MW，同比增長195.6%，主要爲商用車，其中包含6輛乘用車。本月裝機多爲重型貨車和輕型貨車。燃料電池汽車上險量持續增長，2024年1-10月燃料電池系統累計裝機量745.8MW，同比增長66%，全年放量確定性較強。

FCV10月上險量爲560輛，1-10月累計上險量達5705輛。

2024年10月上險量爲560輛，主要爲商用車，同比增長48.9%，其中包含6輛乘用車。由於統計口徑差異，中汽協公佈的10月FCV產銷分別爲491/563輛，同比增長19.46/19.79%。2024年1-10月上險量爲5705輛，同比增長35.4%。

億華通單月裝機量和前10月累計裝機雙登頂。

10月，億華通裝機量第一，爲65MW，佔比57%；戈爾(香港)第二，裝機16.5MW，佔比14%；第三是雲韜氫能，裝機8.35MW，佔比7%。2024年1-10月，億華通累計裝機量第一，爲182MW，佔比29%；重塑能源累計裝機量第二，爲103.6MW，佔比17%；國鴻氫能累計裝機量第三，爲79.5MW，佔比13%，系統商頭部格局基本企穩，同時市場多個新玩家也不斷入局。

陝汽集團月度上險量位居榜首。

10月商用車上險量陝汽集團第一，爲200輛，佔比達35.7%；鄭州宇通第二，爲77輛，佔比達13.8%；成都大運第三，爲50輛，佔比達8.9%。2024年1-10月，鄭州宇通累計上險量第一，爲549輛，佔比9%；陝汽集團累計上險量第二，爲484輛，佔比9%；北汽福田累計上險量第三，爲484輛，佔比8%。

示範城市羣產銷：北京城市羣累計整車落地量最多。

按照五大城市羣統計口徑，2024年10月，河北城市羣整車落地量最多，爲165輛，主要包括唐山和鄭州，分別貢獻100輛和61輛，其次爲北京城市羣130輛，主要來自唐山和天津，分別貢獻100輛和30輛；河南城市羣落地81輛，主要來自鄭州和張家口，分別貢獻61輛和4輛；廣東城市羣落地68輛，主要來自廣州和佛山，貢獻20輛和16輛；上海城市羣落地20輛，來自蘇州貢獻。2024年1-10月北京示範城市羣整車落地量最多，爲1961輛，其次爲河北示範城市羣，爲1517輛，河南城市羣排名第三，共1371輛，上海和廣東城市羣分別爲842輛和694輛。

全球整車產銷：

1)日本：2024年5月，日本豐田FCV全球銷量109輛，同比下降80.5%(2024年6-10月數據未披露)；

2)韓國：2024年10月，韓國現代FCV全球銷量爲184輛，同比下滑2.6%；

3)美國：2024年10月，美國國內FCV銷量爲62輛，同比減少23.5%，2024年10月日本豐田的FCV在美國銷量佔比達47%。

綠氫項目電解槽招標：2024年1-11月，已公開招標電解槽的綠氫項目共17個，合計電解槽招標量達1.2GW。

從綠氫項目開工及EPC招標情況看，目前共有69.4萬噸綠氫項目已開工，182.6萬m3/h、約1500套電解槽將陸續迎來招標。從公開中標份額的項目看，電解槽企業的第一候選人中，派瑞氫能位列第一，30241萬元，佔比25%；陽光電源第二，23320.96萬元，佔比19.3%；中車株洲電力機車研究所第三，17577.97萬元，佔比14.5%(因中標企業份額未披露完全，未包含中能建松原氫能產業園項目64套和中國能建2024年度制氫設備集中採購項目125臺套；新疆俊瑞溫宿規模化制綠氫項目，價格包含電解槽、分離、純化、電源、儲氫瓶等多種設施，份額和電解槽價格不具備可比性)。

2024年氫能及燃料電池行業將進入放量提速期，燃料電池汽車及綠氫項目落地均將大幅加速，氫能和燃料電池製造是目前的兩條主線，建議關注吉電股份(000875.SZ)、華電科工(601226.SH)、華光環能(600475.SH)、富瑞特裝(300228.SZ)、科威爾(688551.SH)。

風險提示：政策不及預期；加氫站建設不及預期；氫氣降本不及預期；綠氫項目落地不及預期。