國泰君安證券：消費品投資進階之道 需求視角看消費

智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報稱，長期看好中國消費龍頭的投資機會，尤其是具備一流的商業模式&生意特性、市場前景廣闊、成長邏輯清晰、行業競爭格局持續改善的龍頭企業，有望在中長期維度上展現其投資價值。

投資建議：基於《消費品投資進階之道》研究框架，國泰君安證券長期看好中國消費龍頭的投資機會，尤其是具備一流的商業模式&生意特性、市場前景廣闊、成長邏輯清晰、行業競爭格局持續改善的龍頭企業，有望在中長期維度上展現其投資價值。

消費需求是拉動經濟增長的核心力量，沒有消費需求，就沒有經濟發展。在經濟學中，消費被視爲生產活動的最終目的和檢驗標準，只有當產品或服務被消費時，整個生產過程纔算真正完成。消費作爲第三產業的重要組成部分，其增長能夠帶動相關行業的發展，成爲國民經濟和吸納就業的重要產業，對拉動經濟增長的作用越來越強（2023年消費支出佔GDP的比重達到54.7%，成爲經濟增長的主要貢獻者，最終消費支出對GDP增長的貢獻達到82%，消費是真正意義上經濟增長的“穩定器”和“壓艙石”）。

人口趨勢、居民收入是影響消費需求的核心要素，直接決定消費市場的規模和結構。人口趨勢對消費需求的影響主要體現在人口數量和結構的變化上，隨着人口數量的增長，‌消費需求自然會增加（更多的人意味着更多的消費），並且不同年齡段的消費羣體有着不同的消費偏好品類（例如60歲以上老年羣體在醫療健康、旅遊養老等方面的需求旺盛，而17歲以下青少年青睞個性化和娛樂消費（遊戲、電影、個性服飾等）），因此，人口結構變化（老齡化、少子化、家庭小型化）會帶來消費品類輪動。同時，居民收入是影響消費需求的另一個核心因素，收入水平和增速直接決定了消費者的購買力，提升居民收入，才能真正增強消費信心、活躍消費市場；

消費傾向、消費理念共同塑造消費者的購買行爲和消費模式。消費傾向是指居民在收入中用於消費的比例，對消費市場有着重要影響，如果居民的消費傾向波動性下滑，將會制約消費市場的擴大。同時，隨着社會的發展和居民生活水平的提高，居民消費理念也在不斷髮生變化，消費理念會通過影響消費者的價值觀、‌偏好以及對產品或服務的認知，‌進而影響他們的購買決策，最終影響消費市場的需求結構。爲了便於理解，國泰君安證券將當前中國的新消費理念概括爲六點：新國貨崛起、健康化消費、便捷化消費、個性化消費、性價比消費、情緒價值消費。

風險提示：全球經濟下行壓力導致消費市場增長速度放緩；國內促消費政策效果不及預期，具體落地過程中面臨挑戰；需求弱復甦背景下，消費市場存在競爭進一步加劇的風險。