國債期貨全線收跌 部分國債活躍券收益率已抹平7月底下行幅度 業內：債市慣性思維或改變

財聯社8月9日訊 （記者 曹韻儀）今日國債期貨全線收跌，在監管的一系列敲打之後，多頭情緒收縮。中長端品種收益率全線上行，10年期國債活躍券收益率上行2.5BP觸及2.20%，抹平7月26日以來下行幅度。

受消息面影響，債市較爲疲弱，市場認爲有不少資金選擇獲利了結。業內認爲，債市慣性思維或有所變化，各類機構對短期內集中買債的行爲都極爲謹慎，賣盤佔據主導的難度越來越低。隨着累積回調的加大，部分前期增倉較多的產品也開始適當減倉以應對回撤。

近日監管敲打不斷，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形。此前，交易商協會還對4家農商行啓動自律調查。部分農商行對財聯社記者回應表示，自律調查對股價影響有限，暫未收到正式調查的通知。

業內人士對財聯社記者表示，此舉釋放國內金融反腐保持高壓態勢信號，杜絕少數機構通過出借賬戶和交易進行利益輸送。

債市疲軟收益率持續上行

今日債市繼續調整，中長端品種收益率全線上行，7年期國債活躍券收益率日內上行5bp左右。部分國債活躍券收益率上行，其中10年期國債活躍券收益率上行2.5BP觸及2.20%，抹平7月26日以來下行幅度，30年期國債活躍券收益率上行2.00bp報2.3750%。國債期貨全線收跌，截至收盤，30年期國債期貨報收111.450元，下跌0.230元，跌幅0.21%；10年期國債期貨報收105.945元，下跌0.215元，跌幅0.20%。

獨立財經評論員郭施亮對財聯社記者表示，國債期貨收跌，與市場供需關係變化有關，供需結構變化以及市場投資情緒變化，都會影響國債期貨走勢。“隨着政策面的變化，價格波動率會逐漸降低，國債期貨價格表現會逐漸迴歸理性。”

從消息面來看，交易商協會近日接連表態，對於部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形，已將部分嚴重違規機構移送中國人民銀行實施行政處罰，對於其他此類案件線索交易商協會正在加緊調查處理。

一位銀行業人士對財聯社記者表示，此舉釋放國內金融反腐保持高壓態勢信號。“就是要杜絕少數機構通過出借賬戶和交易進行利益輸送，維護市場正常交易秩序，讓資本市場發揮價格發現和資源配置功能，促進資本市場高質量發展更好服務實體經濟。”

“央行層面對國債市場利率的變動是高度關注的，近期通過媒體亦有所表態。”金融政策監管專家周毅欽對財聯社記者表示，國有大行在維護國債市場金融秩序和交易公平性方面做得較好，但不排除一些中小銀行由於監管力度相對較弱，仍然抱有一定的僥倖心理，存在出借賬戶和利益輸送等國債交易違規行爲。

“此次交易商協會出手，再次重申了債券市場嚴格規範的制度規則和監管部門、自律機構的嚴監管、重執行的態度，對這些違規中小銀行進行精準打擊，後期將移送人民銀行實施行政處罰。”周毅欽認爲。

此前，江蘇常熟農村商業銀行股份有限公司、江蘇江南農村商業銀行股份有限公司、江蘇崑山農村商業銀行股份有限公司、江蘇蘇州農村商業銀行股份有限公司在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送。

昨日，財聯社記者分別致電上述兩家銀行，常熟農商銀行相關人士表示，8月7日發佈的爲啓動調查的通知，暫未收到正式的調查通知，對於股價的影響有限。蘇州農商銀行相關人士表示，該行主要責任並非買賣國債，調查對基本業務造成的影響不大，目前還在等到進一步的信息披露。

後續債市策略或有調整

市場認爲，未來交易商協會可能會持續檢查，相關部門對各類機構購債的監管制度可能會繼續調整。

浙商銀行固收部今日表示，在週三下午發佈關於債市整頓的消息後，週四陸續又有一些關於整肅債券交易行爲的消息發佈。市場對短期內收益率繼續回調預期有所增強，微觀上交易摩擦也有所增大。

“各類機構對短期內集中買債的行爲都極爲謹慎，賣盤佔據主導的難度越來越低。隨着累積回調的加大，部分前期增倉較多的產品也開始適當減倉以應對回撤。”浙商銀行固收表示，目前看，主導債市的微觀因素還在持續發酵，而且如果後續利率持續調整，“每調買機”的慣性思維可能會發生變化。

惠譽博華金融機構部分析師張可欣此前對財聯社記者表示，在資產荒延續、長端國債收益率持續上行背景下，農商行仍有較大意願配置長期國債，但金融投資整體規模佔其資產比重受到監管約束。監管部門2019年發佈的《關於推進農村商業銀行堅守定位強化治理提升金融服務能力的意見》要求，在農商行經營定位與金融服務能力考覈指標中，將各項貸款佔比定爲不低於50%，受該指標約束，未來農村商業銀行配債空間整體有限。

展望後市，浙商固收團隊表示，首先在三中全會“改革”的底層邏輯下，以及政治局會議“穩增長壓力加大”的定調下，能夠感受到近期穩增長政策的加碼，但基本面的彈性和實體預期的疲軟，限制了債市在基本面邏輯的大級別反轉。其次，從微觀來看，新一輪存款利率降息剛開啓，保險預定利率再度下調，廣譜利率的下行推動着更多的增量資金進入債市，財政在紀律約束下債券融資尚未上量，債市“資產荒”邏輯也未改變。