海納百川》國際貿易結算 人民幣嶄露頭角(盛嘉麟)

在以中國爲交易方的雙邊結算領域,使用人民幣結算的比例正在快速擴大,今年第2季已首度超越美元。(圖/Shutterstock)

美元以美國的利益爲核心,任性的寬鬆發行,升降利率,增減匯率,制裁他國,作爲張牙舞爪的金融武器,攪亂國際經濟的安定,失去了作爲世界貨幣應有的操守及品質。世界上受到美元霸凌的衆多國家,目前雖然無力更換世界貨幣,但是避開美元至少可以減低風險,因而掀起了國際間近年來去美元化的浪潮。

美元作爲世界貨幣順理成章的被世界各國持有,作爲多種用途的外匯儲備。國家發行貨幣需要有金銀、外匯、票據、有價證券等當作發行準備,美元就成了各國貨幣發行準備的主要外匯貨幣。國家的經常收支帳戶需要保有相當數量的外匯,作爲日常國際支付之用,美元也是各國外匯儲備的主要貨幣。國際貿易結算,國家需要多種外幣應付貿易結算支付之用,美元也是各國貿易結算的主要外幣。

目前世界各國持有的外匯儲備中,美元處於絕對優勢。截至2022年,美元佔全球外匯儲備比重爲59.53%,歐元是19.77%,日元5.18%,英鎊4.88%,人民幣2.88% 。

外匯儲備中有一部份用於國際貿易結算,它可以是出口國貨幣,也可以是進口國貨幣,但最方便的是國際通用的第三國貨幣。美元是世界貨幣,也處於絕對優勢。根據2022年 SWIFT 的統計,美元 39.92%, 歐元 36.56%,英鎊 6.30%,人民幣 3.20%,日元 2.79%。

但是歐盟約卅個大小國家之間的貿易都算是國際貿易,結算支付都通過SWIFT ,造成歐元的佔比偏高,並不代表歐元的強度。如果把歐盟視爲一個經濟體,只統計對歐盟外部國家的貿易結算,才能代表歐元的真正強度。調整結果,美元 60.6%, 歐元 13.6% ,英鎊 9.6%,人民幣 9.7%,日元 4.2%。

有趣的是,作爲世界第一貿易大國,人民幣在國際貿易結算的名義佔比3.20%,經過歐元調整後的佔比 9.7%,但是人民幣在國際貿易結算中,除了經過SWIFT,還有經過中國自己的跨境支付系統 CIPS,可是數量極少,沒有統計資料。專家只能估計,人民幣在國際貿易的結算佔比,應該從名義上的3.20%,去掉歐元的重複計算,升爲 9.7%,再加上跨境支付系統 CIPS,實質上的佔比已達到10%的地位。

各國苦美元久矣,加上俄烏戰爭後美國對俄羅斯發動的貨幣金融極限制裁,美元武器化震驚世界各國,尤其是「新興市場/發展中國家」 。表現在國家發行貨幣的外匯準備上,有24%的各國中央銀行正在購買黃金,增加黃金持有量替代美元,主要包括俄羅斯,中國,印度,土耳其,埃及及阿拉伯國家。表現在國際貿易結算上,世界上有110 個國家考慮去美元化,計劃用本幣貿易,停止使用美元。

本幣貿易說來容易,實行起來困難重重。國際貿易結算必然需要有類似共同貨幣的媒介。從以往的金銀貴金屬,到以金銀爲本位的紙幣,到保證可以兌換黃金的美元,而 1971年停止兌換黃金以後的美元,則是以美國強大的經濟力量,金融信用及石油掛勾爲保證。一旦各國實施本幣貿易,不以美元作爲共同的媒介貨幣,各國貨幣紛紛出現在國際貿易結算平臺,百十種良莠不齊的各國貨幣,必然造成不可想像的無序狀態,使國際貿易難以進行。

最基本的本幣貿易是貿易雙方都以對方的貨幣購買其貨物。以中國爲例,中國是140個國家的最大貿易國,本幣貿易之後,中國人民銀行可能持有140個國家良莠不齊的貨幣。孟加拉的貨幣只能向孟加拉進口貨物,衣索匹亞的貨幣只能向衣索匹亞進口貨物。中國人民銀行擁有大批花不出去的孟加拉幣衣索匹亞幣,必須建立複雜無比的,各國貨幣可以自由兌換的國際平臺,否則情況難以管理。

彈性的本幣貿易是貿易雙方可以洽商決定雙方貨幣的比例,譬如,對於不穩定國家的貨幣酌情壓低,商使用80%的人民幣,20%的該國貨幣。也可以商定使用100%的人民幣,譬如中國法國,中國阿聯酋的液化天然氣貿易,已經使用100%的人民幣結算。雙方更可以洽商使用美元以外的第三國貨幣,如巴西俄羅斯的肥料貿易開始以人民幣結算。如印度俄羅斯雙方都不樂意持有對方的貨幣,決定今後的貿易都以人民幣結算。所以本幣貿易的彈性很大,只要避開美元,有很多種的辦法讓貿易雙方滿意。

本幣貿易初期會經過混亂不便,風險起伏。經過一段時期的磨合,各國貨幣競爭的結果,匯率穩定,政經安定,購買力強,財政健全,管理優良國家的貨幣漸漸脫穎而出,形成在本幣貿易中被普遍接受的第三國貨幣。在美元歐元以外的貨幣中,人民幣明顯具備優勢,將會脫穎而出,在國際貿易結算的領域嶄露頭角。

金磚峰會中,巴西和俄羅斯有宏大的去美元計劃,主張創建金磚貨幣作爲金磚組織國家的共同貿易結算貨幣。但是以金磚國家的金融及經濟實力,貨幣的品質,似乎不可能創建類似歐元的實體金磚貨幣。所謂金磚貨幣可能是類似國際貨幣基金組織(IMF)的一籃子貨幣,即挑選兩三種較優的金磚國家貨幣,設定不同的加權,設爲金磚國家錨定的儲備資產,作爲本幣貿易使用的共同第三國貨幣,以此達到去美元化的目的。

雖然美元在世界各國外匯儲備中所佔比重,從2000年爲70%,降至2022年的59.53%。雖然許多國家都表達停止在貿易與金融領域使用美元的願望。但是美元在全球作爲主要外匯儲備的地位不易撼動,本幣貿易,金磚貨幣只能挖牆腳式的去美元化,削弱美元作爲世界貨幣的強度。美國自身的揮霍無度,財政赤字,量化寬鬆,貿易逆差,國際債務,軍事擴張,制裁無度,纔是將來美元崩潰,失去世界貨幣地位的主因。(作者爲中美論譠社理事)

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