紅利行情“發飆”，工農中建四大行再度齊創歷史新高，紅利低波100ETF(159307)成交活躍

今日（2024年12月25日），A股工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行再度齊創歷史新高；工商銀行上午一度漲3.83%，總市值達2.5萬億元，超越中國移動，成爲A股新的市值“一哥”。

紅利低波100指數震盪拉昇，盤中漲0.56%。成分股除四大行上漲外，齊魯銀行、成都銀行、中國神華、北京銀行、中國石化均漲超2%，上汽集團、中國電信、南京銀行、重慶銀行、江蘇銀行均跟漲。

紅利低波100ETF（159307）盤中漲0.38%，成交額超390萬元。紅利低波100ETF（159307）管理費率每年0.15%，託管費率每年0.05%，費率顯著低於同標的產品。

海通證券此前指出，當前紅利板塊估值和交易熱度整體已不高。從代表性指數看，目前紅利板塊估值處在歷史低位、交易熱度處中位水平。估值指標方面，9/24以來中證紅利指數相較於萬得全A的估值水平有所降低，目前中證紅利指數相對PE處10年以來27%分位。交易指標方面，代表性紅利指數的關注度同樣有所降溫，目前交易指標處在歷史中位水平附近。從代表性行業看，紅利板塊中多數行業熱度均已處在歷史中等偏下水平。估值指標方面，除煤炭外，大部分紅利行業的相對估值處在低位水平，如公用事業（PE處10年以來11%分位）、有色（PE處11%）。交易指標方面，紅利行業中有色（交易指標分位數均值爲28%，下同）、石化（38%）的成交熱度已回落至歷史中等偏下水平，但煤炭（59%）、公用（56%）、環保（51%）等行業交易熱度仍不低。從代表性個股看，整體熱度處在歷史中等水平附近，但存在結構性差異。

短期經濟修復進程偏慢，震盪期間階段性關注紅利，中期科技製造和中高端製造是股市主線。近期市場交易熱度顯示A股整體情緒有所降溫，全部A股成交量由10/08的高點2923億股降至12/19的1286億股，11月中旬以來融資餘額流入速率也在逐漸放緩，對應到寬基指數走勢自11月中以來逐漸步入震盪。借鑑99年519行情，在市場第一波上漲後隨着成交量及換手率萎縮，股市行情或進入階段性震盪休整期。中期維度穩增長政策見效下基本面回暖有望支撐市場趨勢向上。結構上，短期在市場走勢震盪休整的格局下，經過調整後的紅利資產配置性價比或有所凸顯，主要原因有三：一是在低利率環境下，紅利資產的股息率相較於國債利率的配置性價比進一步凸顯；二是近期市值管理、分紅減稅等資本市場改革政策進一步鼓勵上市公司加大分紅；三是歲末年初之際險資對高股息類資產的配置需求有望提升。中期穩增長政策逐步落地並對基本面形成有效支撐，市場的中期主線將逐漸明晰，我們認爲最需關注的是兼具供需優勢的中高端製造以及受益於產業週期回升的科技製造。

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