滬指震盪：量能縮至 1.8 萬億，匯率波動

【股指期貨週三滬指窄幅震盪，兩市量能縮至 1.8 萬億元】Beta 方面，政治局會議政策提振被迅速消化，各寬基指數波動率連續 2 日下降，止盈盤及週二止損盤壓力出現。政策優先級提高的內需大消費成熱點，商貿零售等板塊領漲，題材炒作活躍。盤後傳監管考慮 2025 年人民幣貶值，離岸匯率從 7.25 躍至 7.29，短期急貶或影響市場情緒，加劇資金縮量。中期看，放鬆匯率調控等或助投資回報回升，止盈點跟隨會議邏輯，操作上續持 IM 至新高附近，待中央工作會議後逢高止盈。【股指期權昨日標的市場漲跌互現，大小盤分歧】中證 1000 及 500ETF 上漲，其餘品種下跌。期權市場成交額 48.82 億元，衝高後回落，中證 1000 期權交易活躍，日內波動率下降，交易主力爲賣權佈局資金，部分前一日存量博弈倉位止盈。情緒指標各品種震盪，未表明市場情緒轉惡。波動率其餘品種日度降波，尾盤波動小幅擡升，有部分買權博弈資金入場，今日市場波動率或承壓，與中期降波預期共振，操作建議日內雙賣。【國債期貨昨日集體收跌】一是債市監管或加強，部分監管要求理財子整改違規估值等，地方證監局摸底機構購買未經許可金融信息服務產品情況。二是市場對貨幣政策寬鬆下利率下行預期一致，現券及期貨調整後部分多頭入場，現券端利率下行，T 主力合約價格跌幅收窄。後續 10 年期國債收益率下行至 1.82%附近，監管或加強，利率下行過快或引央行關注，多頭止盈動力或升溫。 風險因子：1）增量資金不足；2）期權市場流動性超預期；3）政策超預期；4）基本面修復超預期；5）通脹超預期。