貨幣政策轉向適度寬鬆後，上市銀行經營環境會否好轉？市場預判：不同銀行分化會更大

財聯社12月10日訊（記者 樑柯志）12月9日政治局會議公告提出“明年要實行更加積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策”之後，市場對銀行明年信貸、息差和資產質量看法趨於樂觀。

12月10日，A股銀行板塊在招商銀行、寧波銀行開盤跳漲的帶動下普遍上漲，截至下午收盤，42家銀行股中33家錄得不同程度的上漲。

光大銀行金融市場部研究員周茂華對財聯社表示，從政策方向來看，適度寬鬆的貨幣政策有助於降低銀行負債成本，同時，金融市場情緒回暖，利好銀行經營與資產質量改善。不僅有利於信貸和資產質量改善，同時，對於信貸等業務擴張、盈利改善均有促進。

財聯社記者注意到，在今年最後一個月，機構投資者對蘇州銀行、平安銀行等機構調研中，透露出部分銀行對明年經營的謹慎樂觀判斷。

周茂華認爲，雖然經濟復甦對整體銀行板塊利好，但不同銀行“成績單”會存在差異，主要受銀行風險管理、經營與負債能力、資產負債結構，區域經濟復甦表現等多方面影響。

政策強力支撐經濟復甦，銀行明年經營環境趨暖

在政治局會議公告中，提出包括穩住樓市股市、大力提振消費、穩外貿、穩外資，加強預期管理等具體行業目標，同時輔以“更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”。

周茂華認爲，積極財政政策與適度寬鬆貨幣政策配合，有助於降低實體經濟經營成本與壓力，社會預期改善，促進消費、投資加快恢復活力，經濟復甦加快。

銀河證券分析師張一緯團隊最新測算，明年地方政府專項債額度約4.5萬億元，剔除用於化債的8000億元后額度爲3.7萬億元，預計撬動銀行增量信貸1.26萬億元。

在息差方面，雖然本次貨幣政策導向轉向寬鬆，2025年銀行息差仍承壓，但會受到降準、存款掛牌利率調降成效釋放以及央行買賣國債力度加大等因素的支撐。

在12月初的調研中，蘇州銀行表示，下一步將通過推動存款規模與質量的均衡發展，持續改善全行存款付息成本來應對息差下降的壓力。而平安銀行的策略則是“調整資產負債結構，加強金融服務實體經濟能力，完善客戶定價管理體系，優化存款成本，緩解淨息差下行壓力”。

除資產負債方面舉措之外，無錫銀行還提出要“加強投研能力，增厚金融資產投資收益”來分散息差壓力。

此外，財政化債對地方負債和銀行資產質量影響也會比較大。銀河證券預計，目前約有3.4萬億城投債將於2025年到期，假設10萬億規模化債優先考慮到期城投債敞口，預計今明兩年5.6萬億元化債資源基本可以實現全面覆蓋。

銀行差異化會拉大，年底調研透露打法

周茂華認爲，雖然經濟復甦對整體銀行板塊利好，但不同銀行“成績單”會存在差異，主要受銀行風險管理、經營與負債能力、資產負債結構，區域經濟復甦表現等多方面影響。

同時，政策落地對不同類型銀行也會產生差異化利好。

民生證券12月10日觀點對股份行較爲樂觀，分析師認爲，目前前三季度股份行歸母淨利潤增速止住下行趨勢，如果一旦進入順週期邏輯下，招行、平安等以零售業務見長的銀行，業績或可表現出更優彈性。

對於地方銀行的影響，平安證券分析師袁喆奇認爲，化債政策對地方銀行的經營影響有區域差異，如債務率較高省市區域性銀行經營情況面臨地區的經濟基本面偏弱，化債重點地區銀行盈利能力整體弱於行業平均，而拖累盈利水平的最主要因素來自於撥備的影響。

另外，銀行資產結構或將進一步影響潛在資產質量壓力，如化債大背景下基建貸款佔比更高的銀行或將更受益於潛在風險的緩釋。

民生證券表示，此次會議提出“穩住樓市股市，防範化解重點領域風險”：政策對於重點領域形成託舉效應，或能有效緩解市場對銀行相關領域資產質量的擔憂，穩定的資產質量，推動銀行信用成本的節約。

銀河證券張一維認爲，地產層面，供需兩端政策組合拳助力房企盤活存量資產、改善流動性，銀行相關風險敞口有望受益，根本性扭轉在於房企銷量企穩。

數據顯示，2024年1-11月，百強房企銷售額降幅較上月收窄1.8個百分點，降幅在持續收窄。

在12月初調研中，平安銀行談到明年資產質量管控時表示，將持續推動城市房地產融資協調機制工作的落地執行，重點加強房地產領域風險攻堅和化解。