機構獲利了結後債市今日小幅回暖，急跌何時能企穩？短期震盪或至9月上旬，理財贖回並不明顯

財聯社8月13日訊（記者 樑柯志）經歷8月12日急跌之後，今日債市小幅回暖，公開市場操作放量，銀行間回購資金價格有所轉鬆。

截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行3bp報2.2125%，30年期國債活躍券2400001收益率下行3.5bp報2.405%，10年期國開活躍券240210收益率下行4.5bp報2.255%。

與此同時，國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.62%，10年期主力合約漲0.2%，5年期主力合約漲0.22%，2年期主力合約漲0.04%。

對於本次債市急跌，招商證券固收首席分析師張偉認爲，本輪債市調整的導火索源於大行賣債和江蘇四家農商行被啓動自律調查，其次資金面趨緊疊加存單利率上行帶動債市調整，最後是今年以來長端利率震盪下行，機構前期積累了較多浮盈，交易盤止盈加劇了本輪債市調整。

中泰證券8月13日發佈報告認爲，今年以來債市較好的行情提供了相對較厚的安全墊，但投資者仍需對近期市場波動保持警惕，如果利率持續向上調整疊加資金面繼續明顯收緊，理財贖回和資產拋售的壓力可能加大。

張偉稱，考慮到本輪難以出現大幅度理財贖回負反饋，資金面迴歸平穩是結束本輪調整重要因素，綜合預計需要等到9月上旬。

債市急跌，理財收益下降，暫時沒有跌出負反饋

據招商證券統計，8月8日以來，債市出現急跌，10年期國債利率由8月7日的2.14%上行至8月12日的2.25%，累計上行11bp；30年國債利率由8月7日的2.34%上行至8月12日的2.44%，累計上行10bp。

受此影響，持債大戶理財產品收益率全面下降。數據顯示，截至8月11日，理財產品近7日平均年化收益率爲2.4%，較上週環比下降193bp，其中混合類收益率轉負，爲-7.61%。

8月13日，招商證券分析師張偉發佈觀點認爲，目前來看理財破淨率還偏低，截至8月9日，理財破淨率爲2.04%，而理財規模也並未收縮，截至8月9日理財規模爲29.77萬億，持平前一週，居民和企業並未大幅贖回理財。

結合4月份債市調整情況，張偉預計本輪也難以出現大幅理財贖回負反饋。

中泰證券分析師肖雨8月12日發佈報告認爲，隨着央行持續提示長債風險，上週大行賣出利率債，債市出現一定調整，理財產品收益率下滑明顯，市場擔心理財大面積負反饋。不過，從上週數據看，理財規模保持穩定，暫時沒有出現大規模負反饋情況。

中泰證券報告數據顯示，8月11日，理財產品存續規模爲29.77萬億，較上週環比增加22億元，其中固定收益類爲21.19萬億，環比大幅增加389億元。

自查“出借賬戶”字少事大，影響債市短期震盪

對於調整何時結束，張偉認爲資金面短期依然有擾動；理財贖回公募負反饋還需觀察；而近期監管規範農商行配債措施是否會加碼還存在不確定性，農商行短期內將處於觀望狀態，綜合來看債市短期震盪偏弱。

值得關注的是，多家機構認爲，此次急跌涉及四家農商行自律調查的影響還會持續一段時間。

8月9日，在交易商協會發文表示對江蘇四家農商行啓動自律調查的第二日，交易商協會再次發文披露，近期，在交易商協會查處的案件中，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形，交易商協會已將部分嚴重違規機構移送央行實施行政處罰，對於其他此類案件線索交易商協會正在加緊調查處理。

財聯社記者注意到，早在4月份債市調整前夕，4月12日交易商協會發布“對6家中小金融機構涉嫌代持等違規行爲啓動自律調查”的消息稱：交易商協會根據市場機構反映的情況發現，部分中小金融機構存在涉嫌違規代持、出借債券賬戶等行爲。具體違規行爲涉及部分中小金融機構從業人員與外部人員串謀，利用國債利率下行預期進行代持、利益輸送等。

事實上，出借銀行、證券、債券等賬戶均屬違規違法行爲。財聯社記者注意到，江陰銀行2017年7月24日曾公告披露，旗下宣漢村鎮銀行因在吉安農村商業銀行、民生銀行盤錦分行等五家銀行違規開立同業賬戶，分別被原中國銀監會達州監管分局罰款100萬元。同時牽涉恆豐銀行嘉興分行案等6個票據糾紛案，涉訴總金額3.47億元。

中國銀行間市場交易商會年報顯示，截至2023年底，共有會員9618家。2023年年報介紹會員自律情況稱，全年處理線索90餘起，其中立案52起、完成調查34起，對61家機構60名責任人作出處分決定；首次與反洗錢中心、紀檢監察、公安經偵建立案件合作與移送關係，報送統一執法線索3起。