機構激辯A股下半年走勢，這些主線是共識
A股市場在7月的前兩個交易日表現不振，創業板在7月2日的跌幅達到3.5%，極大的干擾市場信心。
A股市場下半年行情將如何演繹、市場風格是否會再次轉換以及有沒有系統性機會或者風險，是投資者當前最關心的問題。
// 市場爲什麼調整？ //
一、隨着跨季因素及七一行情告一段落，市場對於政策預期降低，前期擡升的風險偏好也出現了回調趨勢。
二、5月國內經濟復甦斜率也出現了放緩的跡象，地產週期走弱，工業生產與消費復甦的停滯引發市場對於下半年國內經濟下行擔憂。
三、市場走弱的同時，也伴隨着北上資金的大幅流出，本週北上資金合計淨流出158億元。美聯儲緊縮預期的發酵加速了北上資金流出。
中信證券認爲，市場需要對短期的風險擾動進行消化。這些風險包括疫情和缺芯等因素在一定程度對工業生產、消費、出口方面的拖累；市場對信用風險暴露的擔憂增強，以及銀行間流動性在7月擾動增多，資金面波動性較大等。
// 有無系統風險？ //
國盛證券分析師張啓堯在《7·1之後，市場的變與不變？》的研報中表示，7·1之後，無論是國內還是海外，都不存在系統性風險，仍將以震盪爲主。利用好每一次波動帶來買入機會。
該分析師從兩個方面論述當前A股面臨的國內外環境：
一、海外方面，儘管Taper逐漸臨近，但美股仍然迎來新高。
經濟數據方面，非農也顯著高於預期，顯示美國經濟仍在復甦，推動美國企業基本面持續修復，將對美股形成強力支撐，類似13-15年；若美國經濟復甦不達預期甚至再度陷入衰退，則美聯儲將大概率重啓寬鬆，類似2010年3月結束QE1後，又於8月啓動QE2。因此，美股出現系統性風險的概率較小，也難以成爲影響A股的黑天鵝事件。
二、國內下半年經濟驅動力進一步弱化，疊加通脹見頂回落，貨幣政策也很難系統性收緊。
此前5月國內生產、投資、消費數據全面放緩並低於預期。而從近期公佈的6月PMI來看，製造業PMI指數50.9繼續下滑。結構上，生產指數下滑0.8個百分點至51.9，新出口訂單指數回落0.2個百分點並連續2個月低於臨界值，指向外需降溫或已在向生產端傳導。因此，整體經濟復甦的驅動力已在弱化。與此同時，近期除原油等少數外，主要大宗商品價格均已大幅回落，通脹壓力減小。
// 風格是否會轉換？ //
每一次A股調整，都會引發風格變化的猜想，這一次也不例外。
對於後市行情，機構的共識是：不會出現單邊下行的熊市，也難有單邊上行的牛市行情，結構性行情仍然是A股下半年最有可能的達成的狀態。而對於後市行情，機構的分歧在於，基本面主導與賽道佔優各有擁篤者。
看多賽道和成長的機構認爲：千金難買科技牛回頭。
西南證券研報稱，當下的這輪科技牛很可能比2013年的創業板牛更持久，更有韌性。原因有二：其一，當前的制度設置比2013年時更健康，更完善（IPO暫停VS科技板塊註冊制）；其二，當前的產業趨勢比2013年時更持久。
國盛證券也認爲，2021年下半年要“着眼未來、把握當下、配置科創”，並從三個方面“掘金”科創板：開拓A股新方向，對標稀缺的細分賽道“獨角獸”的；業績增速一直領跑科創的“高成長”；上市以來回撤較深，已跌破發行價、從PEG等角度具備估值性價比的。
另一些機構則更看重中報業績，以及週期的力量。
中銀證券稱，往後看，市場會迴歸盈利主線。首先，進入7月市場再次進入中報配置窗口期，業績高增及超預期的個股仍將成爲市場資金配置的主要方向。其次，國內經濟復甦的韌性將會強於市場預期。另外，隨着流動性環境從階段性寬鬆向常態化迴歸，前期市場的流動性溢價或逐步迴歸，流動性溢價推升的部分缺乏業績支撐的個股面臨調整壓力。
因此，該機構認爲，盈利因子將成爲三季度市場行情的核心定價因素，同屬於盈利高增長傳統週期與新興成長均有表現的機會，而當前估值水平相對佔優的傳統週期板塊價值迴歸勝率和賠率更高。
成長股的行情經過2-3年的演繹，估值有泡沫化的傾向，結合對下半年全球經濟共振復甦的判斷，認爲現在是配置週期股行情的好時間。
中信證券認爲，市場主線從高彈性主題轉向高景氣板塊。A股進入中報正式披露階段，節奏上，業績相對較好的個股傾向優先披露，對市場形成一定支撐的同時，也會加快市場結構的調整。
// 重合主線 //
無論是預判下半年週期迴歸，還是相信科技牛市回頭的機構，都提到新能源車產業鏈。
中信證券稱，建議繼續緊扣高景氣主線，具體圍繞新能源、科技自主可控、國防安全和智能製造四條成長製造主線佈局，這些板塊短期波動會帶來新的入場時機。