基金公司總經理兼任基金經理 有人虧損近35%並墊底

（原標題：基金公司總經理兼任基金經理 有人虧損近35%並墊底）

每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰

《每日經濟新聞》記者獲悉，近日，公募基金今年二季報全部出爐，基金最新持倉情況和基金經理的二季度操作也浮出水面，隨之而來的還有一些比較尷尬的情況。

衆所周知，在公募行業，不少總經理都是投研出身，尤其是一些“投而優則仕”的人，哪怕是升任總經理之後也沒有放棄管理產品，其實還是比較難得。還有一些資深大佬從大平臺出來“單幹”，成立個人系的基金公司，客戶和投資者都是衝着這些大佬而來，親自掛帥似乎也是必然的選擇。

那麼問題來了，這些由總經理親自管理的基金，業績表現究竟如何？會比普通基金經理更好嗎？

記者統計了全市場13位目前還有在管產品的總經理業績情況，答案或許出乎意料。跟全市場其他基金經理一樣，這些總經理管理的產品也呈現比較明顯的兩極分化，有的名列前茅，也有人今年以來虧損已經接近35%，在同類基金中墊底。差異如此顯著，背後的原因是什麼？

有總經理業績不太好看

據《每日經濟新聞》記者統計，目前還在管理基金產品的總經理共有13名。從機構派系來看，個人系公募數量最多，佔5家，這與開頭提到的原因有很大關係；另外，券商系、私募系、保險系的公募基金公司也都有總經理還有在管基金。

從基金業績來看，各位總經理的表現差異還是非常大。

以東方阿爾法基金的總經理劉明爲例，目前他在管的產品一共有2只，分別是東方阿爾法精選混合基金和東方阿爾法招陽混合基金，這兩隻基金今年以來的業績幾乎都處於同類產品墊底的水平。

Wind數據顯示，東方阿爾法招陽C上半年虧損幅度達到34.06%，A份額虧損幅度也超過33%，在全市場偏股混合型基金中排在倒數第五位（份額合併計算）。而東方阿爾法精選C份額和A份額上半年的虧損幅度分別爲31.46%、31.29%，這樣的業績回報在靈活配置基金中也是倒數。

單從今年二季度業績來看，東方阿爾法招陽和東方阿爾法精選單季度的虧損也分別在13%和11%左右，都是處於行業後5%的水平。

爲什麼會出現這種情況？可以從基金二季報裡發現一些原因。劉明在二季度增持了國內3D打印龍頭鉑力特和射頻芯片重要廠商臻鐳科技，增持幅度分別達到40%、27.73%。不過，這2只個股二季度分別下跌15.12%、28.55%。不僅如此，該基金前十大重倉股中二季度上漲的僅有1只，其餘9只均下跌，跌幅超過20%的有4只，還有2只下跌也超過10%，直接拖累了基金的淨值表現。

東方阿爾法精選也大幅加倉了鉑力特和臻鐳科技，情況與東方阿爾法招陽可以說如出一轍。

如果把時間拉長，截至7月19日，東方阿爾法招陽成立以來虧損57.91%，近3年虧損58.26%，東方阿爾法精選成立以來虧損30.76%，近3年虧損也達到驚人的50.22%。

劉明本人是非常資深的資管老將，從上世紀90年代初就開始證券從業，曾任廈門證券公司鷺江營業部總經理、廈門產權交易中心副總經理、香港時富金融服務集團投資經理等職務，也在大成基金做到了副總經理一職。2015年他開始參與籌備東方阿爾法基金，並在公司成立後出任總經理、投資總監，同時還管理了2只產品。

劉明在東方阿爾法招陽的二季報中解釋稱，該基金持倉主要以軍工板塊股票爲主，由於中期調整等因素對軍工行業形成壓制，市場投資者對這類股票持觀望態度，股價走勢偏弱。國防軍工指數在二季度下跌3.98%，基金淨值也跟隨指數震盪下行。

這個總經理的業績確實不太好看，而且這樣的情況還不是個案。

這些基金年內跌幅較大

在公佈了二季報的基金中，還有1只基金同樣因爲上半年虧損超過30%引起市場和投資者的注意，並且該產品的基金經理也是公募基金的總經理，那就是天治量化核心精選。

根據Wind數據，今年上半年，天治量化核心精選A份額和C份額的淨值跌幅都接近30%，在全市場偏股混合型基金中處於倒數水平。該基金的操盤手正是天治基金總經理許家涵。

公開資料顯示，許家涵是天治基金的老員工，2007年9月就加入該公司，從交易員幹起，去年底通過內部晉升，從副總經理升任總經理一職。

去年8月，許家涵接手天治量化核心精選基金，不過也沒能阻止這隻基金下跌的趨勢。今年二季度，天治量化核心精選C下跌超過17%，天治量化核心精選A也下跌了16.97%。上半年，這兩隻基金的跌幅分別達到29.56%、29.50%。

通過持倉情況可以看到，許家涵管理天治量化核心精選後，對持倉進行了比較大的調整，今年二季度重倉股與他接手之初相比已經全部更換。他在二季報中表示，二季度該基金操作層面重點關注從0到1的投資機會，重點佈局了衛星互聯網、低空經濟，控制回撤方面也儘量選擇一些阿爾法屬性強的標的，個股集中度較低，配置一籃子股票，分散化解風險，行業集中，個股分散。不過，目前看來並未奏效，截至7月19日，該基金跌幅進一步擴大，今年以來已經下跌了34.43%。

相比之下，許家涵管理的另外一隻靈活配置基金天治研究驅動，由於全部倉位配置了債券、銀行存款和結算備付金，上半年還能憑藉正收益排進同類基金的前40%。不過一個不好的消息是，截至7月19日，這隻基金的年內回報已經出現虧損。而他管理的二級債基天治穩健雙盈，二季度憑藉-2.42%的收益在全市場所有二級債基中排在倒數第七名。

另一個不得不提的總經理是知名公募老將、匯泉基金總經理樑永強。

作爲原華商基金總經理、匯泉基金創始合夥人，樑永強迴歸公募曾一度引發行業熱議，也吸引了投資者的廣泛關注與支持。匯泉策略優選混合是這家公司的第一隻產品，也寄託了這位大佬的投資理念和新框架體系。不過，從產品業績表現來看，一切似乎沒有預想的那麼順利。

今年二季度，匯泉策略優選C的淨值漲跌幅爲-7.90%，上半年累計下跌了24.34%，前者在全市場偏股混合型基金中位於後15%，後者則排在後3%。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至7月19日，匯泉策略優選A成立以來的淨值已經“腰斬”，近3年跌幅爲54.51%。

在基金二季報中，樑永強表示，本期基金組合持續增加了一些高股息和上游資源資產的配置，使得組合在風格上更偏價值。未來配置的主要方向包括，一是低估值的金融、資源品、運營商等。二是門檻高、具備中長期自主可控潛力的半導體設備和材料、軍工等科技方向。三是人工智能大潮激發下的機器人方向。

事實上，不僅是匯泉策略優選，樑永強管理的其他幾隻基金，今年以來業績也並不理想。例如，2021年11月成立的匯泉臻心致遠C，今年二季度虧損6.69%，上半年虧損21.01%；去年9月才成立的匯泉啓元未來A，今年上半年已經虧損17.15%，不過進入7月以來有止跌回升的勢頭。

除此之外，還有多位總經理掌管的基金，業績也排在同類產品的後三分之一，似乎與總經理“親自”掛帥的名頭不符。客觀來說，也有基金公司總經理管理的產品上半年交出了不錯的“成績單”。

總經理親自操作引爭議

根據Wind數據，今年二季度，東方紅啓恆三年持有A的淨值增長率爲5.81%，排在全市場4425只偏股混合型基金（份額分開計算）的前6%。上半年該基金的收益率爲16.48%，甚至排進了同類基金的前2%。

該基金由上海東方證券資產管理有限公司（以下簡稱東證資管）總經理張鋒和另一名基金經理王焯共同管理，最新規模爲100.52億元。基金經理在二季報中表示，二季度表現較好的行業和板塊仍然是能源、資源、銀行、公用事業、紅利等方向，央國企股票表現好於民企股，大市值個股明顯強於小盤、微盤股票。

從具體操作來看，張鋒二季度大幅增持了華潤三九，同時加倉了寶鋼股份和國藥一致；減持長江電力和中國海洋石油，頗有隨紅利資產持續走高分批賣出、落袋爲安的意味。

另一隻由總經理掛帥、表現不俗的基金代表則是睿遠穩進配置兩年持有期混合基金。作爲一隻偏債混合型基金，該基金二季度淨值上漲4.66%，上半年漲幅爲7.65%，在全市場同類產品中名列前茅。

該產品由睿遠基金總經理饒剛和侯振新共同管理，也是饒剛唯一一隻在管產品，最新規模爲80.55億元。作爲一隻偏債混合型基金，睿遠穩進配置兩年持有的權益倉位爲28.98%，債券倉位爲66.13%。

從二季度具體操作來看，在權益資產方面，基金經理對持倉標的適當提升了集中度，從而進一步聚焦確定性相對較高的核心標的，對於部分股價變化較大的標的，根據預期回報率水平進行了持倉結構的再平衡。債券持倉方面則主要持有低估值的轉債品種，同時對中長期持有的部分金融轉債進行了減持，實現了不錯的收益。

有公募人士告訴《每日經濟新聞》記者，基金公司總經理出任基金經理並親自管產品，通常是出於幾點考慮，一是總經理具有深厚的行業背景和投資經驗，對特定市場或資產類別有深入的瞭解和興趣，因此選擇親自管理基金，以實現自己的投資理念。二是通過親自管理基金向市場展示對公司產品的信心，有助於提升投資者對基金的信任，在這種情況下也可以視爲公司品牌建設的一部分。三是在公司初創或基金經理更替等過渡期，總經理可能暫時擔任基金經理，以確保基金運作的連續性和穩定性等。“是否應該兼任基金經理並沒有絕對的好壞之分，需要根據具體情況和公司的實際需求來決定。重要的是確保這種安排能夠爲投資者帶來價值，同時不損害公司的長期利益和聲譽。”