基金淨多持倉略有回暖，油價連續三日震盪收漲 | 原油機構要評
2024.12.25
中信期貨：基金淨多持倉略有回暖，油價連續三日震盪收漲 【橫盤震盪】
2024年12月25日,SC2502合約收547.5元/桶，漲跌幅度+1.65%。國際油價連續三日震盪收漲，北京時間12月25日凌晨收盤，Brent02合約73.65美元/桶，漲跌幅+1.40%。
自11月以來，布倫特油價持續處於【70-76】美元/桶的窄幅區間震盪。上週前半段，在美聯儲鷹派降息25基點、美元大幅走強背景下，布倫特油價自震盪區間上沿遇阻回落。但是週五公佈美國PCE數據不及預期，宏觀壓力稍有緩解，隨後國際油價連續三日震盪收漲。週三，因聖誕假期國際油價休市兩日，在原油本週反彈的回暖氛圍下，國內SC原油維持多頭情緒。
國際油價方面，多空因素交織，油價暫無主導邏輯。基本面預期和地緣方面略有改善，12月三大機構月報平衡表較11月公佈有所樂觀，EIA認爲OPEC+延長減產後2025年全球石油處於緊平衡，一定程度上修復了此前市場悲觀預期，且歐美加強對伊朗和俄羅斯能源制裁，均爲油價低位提供一定支撐。但美聯儲鷹派言論和強美元、擔憂特朗普能源政策預期以及非OPEC+產油國供應壓力施壓了油價上方空間。
國內原油方面，SC/Brent內外價差圍繞成本中樞區間運行。12月中旬以來，SC原油相對於Brent油價表現較強。主要是因爲12月中旬該價差處於區間下沿，價差估值有修復需求，目前已經修復至區間上沿。
短期，油價或繼續維持區間震盪走勢。中期如果全球經濟能夠逐漸改善，經濟數據和中外股市能夠穩定，疊加歐佩克減產挺價策略，從基本面估值角度，原油可能有向上修復潛力。重點關注：（1）特朗普政府對伊朗政策及伊朗原油流向進展。（2）特朗普能源及經濟政策。兌現增產承諾和縮減財政支出可能利空油價。（3）中國經濟進展。從實物需求和金融風險偏好兩個層面均會對油價產生對應影響。
風險提示：上行風險：地緣衝突擴大；下行風險：經濟危機。
東吳期貨：預計油價總體維持震盪【橫盤震盪】
隔夜油價小幅走高，總體維持震盪走勢，聖誕節前市場交投逐漸清淡。API週報顯示上週美國原油和餾分油庫存下降，汽油庫存增加。OPEC+堅持減產依然爲脆弱的市場提供了支撐，即期貿易依然緊平衡，市場對明年的普遍悲觀已經令價格進入較低區域，預計油價總體維持震盪。
中糧期貨：可維持震盪偏多思路【偏多頭】
中長期來看，需求疲軟與供應寬鬆仍是市場主導邏輯，將限制原油價格上行空間。短期內在供應偏緊的背景下，可維持震盪偏多思路，待2025年一季度中下旬結合庫存數據觀察市場轉弱節點。
倍特期貨：原油短線有所反彈整體處於區間震盪【橫盤震盪】
油價在週二西方聖誕假期前低調收出7個交易日最大單日漲幅，成交量大幅縮減的情況下，WTI原油悄悄回到70美元關口上方，接下來仍面臨區間上沿阻力區域壓力檢驗。凌晨API數據顯示美國至12月20日當週API原油庫存下降320.9萬桶，降庫力度超預期，這爲油價延續反彈提供能量。
操作建議：原油整體供需處於平衡階段，上下空間不大，不過庫存下降還是給市場帶來局部反彈條件，但是整體評估期價仍處於相對區間內震盪爲主，日內02合約看運行區間在539-549，交易上結合區間短線跟隨爲主。
光大期貨：原油庫存預期下滑驅動油價震盪上漲【橫盤震盪】
一項深度調查顯示，上週美國原油和成品油庫存料下滑，受訪的5家分析機構平均預估，截至12月20日當週，美國原油庫存下滑約190萬桶，美國汽油庫存減少約110萬桶，包括柴油和取暖油的餾分油庫存預計減少約30萬桶。受聖誕節假期影響，EIA將於北京時間12月28日00:00公佈其原油庫存週報。墨西哥11月石油產量爲174.7萬桶/日。其中，原油產量爲148.8萬桶/日；凝析油產量爲25.9萬桶/日。墨西哥11月的石油和天然氣產量降至全年最低水平，遠低於去年的平均水平。11月也是該國第二個月未能實現原油和凝析油日產量180萬桶的目標，這是墨西哥總統誓言在其六年任期內要保持的目標水平。從中東現貨市場來看，迪拜原油現貨估價漲至73.54美元/桶，阿曼原油現貨估價漲至73.44美元/桶。海灣商品交易所GME2月阿曼原油期貨價格漲至73.26美元/桶。近月布倫特/迪拜原油EFS價差穩定在+0.87美元/桶。隨着聖誕及新年假期來臨，市場成交較爲清淡，油價延續震盪運行。
海通期貨：油市場難擺脫當前區間震盪節奏【橫盤震盪】
油價在週二西方聖誕假期前低調收出7個交易日最大單日漲幅，成交量大幅縮減的情況下，WTI原油悄悄回到70美元關口上方，接下來仍面臨區間上沿阻力區域。凌晨API數據顯示美國至12月20日當週API原油庫存下降320.9萬桶，降庫力度超預期，這爲油價延續反彈提供能量。油價本週連續收漲，但從油價運行節奏可以看出在聖誕假期前夕資金無心戀戰，2024年原油市場的供需層面變化以及基本被市場計價，年末這段時間高頻指標走平同樣顯示原油市場處於平衡市階段。油市場正處於缺乏有效驅動的階段，很難擺脫當前的區間震盪節奏，油市或在等待特朗普上任後再權衡最終的方向選擇，近期維持短線思路，注意控制好風險，謹慎參與。