見證金融市場“黑色星期一”之後，日本央行加息步伐或將放緩

智通財經APP獲悉，惠譽解決方案(Fitch Solutions)旗下研究機構BMI在最近的一份報告中表示，預計日本央行將採取更加謹慎的加息方式，以避免日元在近期全球市場動盪後迅速升值。BMI在最近的一份報告中表示，在最近全球金融市場動盪，尤其是“黑色星期一”之後，日本央行將採取更加謹慎的緩慢加息方式，這意味着今年剩餘時間日本央行可能不會像市場曾一度押注的那樣在7月加息的基礎上宣佈加息50個基點。

“我們預計日本央行將採取更加謹慎的做法，預計今年只加息25個基點至0.50%，低於我們之前預計的加息50個基點的這一預期。”BMI的分析師們在週三的一份報告中表示。

在7月31日的貨幣政策會議上，日本央行意外將基準利率從0%-0.1%上調至“0.25%左右”，同時公佈了直到2026年第一季度將每月債券購買步伐減半的計劃。會議結束後，央行行長植田和男表示，如果經濟增長和通脹趨勢符合其預測，日本央行將進一步提高利率，這讓一些分析師感受到鷹派政策立場，但是從最新會議紀要來看，政策委員會成員們普遍認爲貨幣政策仍將保持寬鬆。

擔憂全球金融市場因日元升值而再度發生劇烈動盪，可能是日本央行在今年剩餘時間對於加息顯得謹慎的關鍵因素。日本央行加息導致受歡迎的日元套利交易平倉，導致上週一全球市場出現大幅拋售，即“黑色星期一”。

在上週一，日本基準股指之一的日經225指數暴跌12%，創下1987年以來最糟糕的一天。但此後日央行副行長意外發表鴿派言論後，接連數日該指數大幅回升，收復“黑色星期一”所創下的全部跌幅。

套利交易一般來說是指投資者借入日元等利率以及國債收益率相對較低的貨幣，並將其投資於利率和收益率較高的貨幣資產的操作。這種交易策略近年來越來越受歡迎，並且這一交易趨勢可能是支撐美股科技股等熱門資產持續走強的邏輯。根據多家金融機構統計，大約60%-70%日元套利交易可能已經平倉，但剩下的規模也足以再度重創包括股債在內的金融市場。

因此，日元貶值一定程度上幫助支撐了日本股市以及全球股市，而日元的快速走強可能會導致金融市場更大規模的波動性，最終觸發踩踏暴跌事件。

當日元迅速升值時，這種套利交易的風險顯著增加。由於借入的是日元，如果日元升值，加槓桿的外匯交易員們必須以更高的價格回購日元來償還借款。這會導致他們的實際回報大幅減少，甚至可能出現大額虧損。

同時，當日元匯率快速升值時，交易員爲了彌補潛在的虧損，通常會選擇迅速平倉，這意味着大量賣出他們手中流動性較高的股票和垃圾債券等其他風險資產以回購日元，並且由於日元乃傳統意義上的避險貨幣，一些交易員可能更大規模地拋售風險資產以購入日元，在全球市場動盪的情況之下規避風險，這也使得整個金融市場在上週一陷入拋售股票等風險資產的慘烈惡性循環。

在市場動盪之後，日本央行副行長內田真一發表聲明安撫市場情緒，強調在市場不穩定的情況下，日本央行不會選擇繼續提高政策利率。

BMI則預測，在2025年，日本央行可能將僅僅加息25個基點，同時還預計美聯儲明年將降息約200個基點至3%。BMI表示，這意味着日本央行在加息幅度方面將受到限制，因爲加息可能導致日元大幅走強進而引發金融市場踩踏。

“這意味着2025年底的基準利率可能爲0.75%，低於日本央行所預期的1.00%最終利率。”該報告補充道。

7月31日，日本央行將基準利率從之前的0%至0.1%上調至“0.25%左右”。今年3月，日本央行17年來首次上調政策利率，意味着持續數年之久的負利率時代正式終結。

對於今年剩餘時間的利率前景，日本央行前董事會成員Makoto Sakurai則更加謹慎，他在上週五接受採訪時表示，考慮到央行最近加息後引發的市場動盪，以及日本經濟快速復甦的可能性很低，日本央行今年將無法再次提高政策利率，“至少在今年餘下的時間裡，他們不會再加息了。明年3月之前是否會加息還很難說。”