江南水務掏近6億入股，江陰銀行換了大股東！

作者 | 鄭理

來源 | 獨角金融

“農商行A股上市第一股”的江陰銀行（002807.SZ），近日又換第一大股東了。

1月15日，江陰銀行宣佈，第一大股東變更爲國資背景的江南水務（601199.SH）。而在2022年11月下旬，這家銀行的第一大股東剛由江陰市長達鋼鐵有限公司（下稱“長達鋼鐵”）變更爲江陰新錦南投資發展有限公司（下稱“新錦南投資”），也就是說，此次距離江陰銀行上一次第一大股東“易主”過去才滿一年。

一週前，江南水務還沒有登上江陰銀行第一大股東寶座，不過其股東資格已在1月12日獲監管批准。短短3天，這家股東迅速行動，通過持有該行可轉債轉股的方式持有該行1.42億股股份，佔該行目前總股本的6.13%，以近6億元一舉拿下該行第一大股東之位。而截至2023年三度末，江南水務還未進入江陰銀行前十大股東名單中。

圖源：公告

此次變更第一大股東後，江陰銀行不僅完成了核心資本的補充，還達到了發行可轉債融資的目的，而江南水務究竟爲何溢價也要大手筆增持江陰銀行？

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溢價12%入股，還有誰在增持？

2023年11月10日開始，江南水務就計劃購買江銀轉債並進行轉股。1月15日，“江銀轉債”收盤價105.97元，按照江南水務將其持有的約561.61萬張可轉債轉爲江陰銀行A股普通股估算，此番江南水務增持江陰銀行耗資在5.95億元左右。

圖源：Pexels

實際上，江陰銀行的可轉債也臨近到期。2018年6月，該行發行了每張面值100元，總額爲20億元人民幣的可轉債，6年期限，2024年1月26日整體到期。

江南水務買入江銀轉債轉股，屬於溢價買入，江銀轉債的轉股價爲3.96元/股，高於江陰銀行最新股價3.73元/股，1月15日“江銀轉債”的轉股溢價率達12.47%。

在轉股之後，江南水務持有江銀轉債的數量降爲0。爲何轉股溢價率超過12%也要做江陰銀行的大股東？對於江陰銀行來說，又有哪些利好？

江南水務內部人士向“鈦媒體”表示，如果直接購買股票成本還要更高。因爲股票價格波動會更大，且直接購買股票操作上也會更復雜，隱性成本會更高。

博通諮詢金融行業首席分析師王蓬博認爲，從長遠角度出發，獲得一家銀行的大股東地位更重要；從國資的背景出發，這對江陰銀行的發展也有一定的促進作用。

《21世紀經濟報道》援引市場人士分析認爲，一方面，江南水務通過增持江銀轉債並大規模轉股的方式，躋身江陰銀行第一大股東；另一方面，江陰銀行也完成了核心資本補充，達到了發行可轉債融資的目標。

江南水務成立於2003年，前身爲1966年的江陰市自來水廠，註冊資本9.35億元，是一家國資控股上市企業。江陰市公有資產經營有限公司、江陰公用事業集團有限公司爲其前2大股東，持股比例均爲29.18%。

截至2023年三季度末，江南水務資產總額爲65.51億元，2022年全年營收規模爲12.68億元。

江南水務債轉股後，避免了江陰銀行使用資金兌付債券，總算不用對此有更多的擔憂了。值得注意的是，截至2024年1月12日，尚未轉股的江銀轉債佔轉債發行總量的比例仍近6成，爲59.81%。這對江陰銀行而言，可轉債到期前面臨的挑戰還未結束。

除了引入江南水務外，江陰銀行董監高等管理層考慮通過增持可轉債並轉股的方式增持，包括董事長、行長、監事長、5位副行長、董秘等。根據該行公告，增持方式爲“購買可轉債並進行轉股”或從二級市場集中競價方式購買本行股，期限自2024年1月9日起的6個月內。

其中，剛履新不到半年的高管帶頭增持股份，包括董事長宋萍、行長倪慶華，二人是在2023年9月其任職資格被監管獲批，於幹是在2023年11月末擔任江陰銀行副行長，目前任職資格還未通過監管覈准。

上一次江陰銀行董監高增持，還是在2019年6月份，時任行長的宋萍就以集中意競價方式對該行股份進行增持，距今已相隔4年半。高管們的增持熱情對股價的回升渴望不言而喻，畢竟拋出的都是真金白銀。

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股權結構分散，

一年前變更第一大股東

江陰銀行前身爲江陰市信用合作社聯合社，是在原江陰35家法人信用合作社和3家城市信用社的基礎上，經監管批准，2001年12月由江陰地區企業、自然人入股組建的商業銀行，是全國首批3家股份制農村商業銀行之一，2016年9月2日，該行在深交所上市。

上市之初，江陰銀行頗受市場關注，其股價曾在上市半年多後達到19.04元/股，其後便一路下行。截至1月16日收盤，江陰銀行股價爲3.78元/股。

不過，源於改制前農聯社的股權結構特點，江陰銀行股權結構較爲分散，該行前十大股東總計持股比例爲27.33%，持股最高的企業未超過5%。其中，民營股東就佔了7家。

據三季報披露，該行前五大股東分別爲：江陰新錦南投資發展有限公司（下稱“江陰新錦南”）、江陰開發區申港園區投資有限公司、香港中央結算有限公司、江陰長江投資集團、江陰市愛衣思團絨毛紡有限公司，持股比例分別爲4.18%、4.1%、4.03%、3.24%、2.85%。

圖源：三季報

IPG中國區首席經濟學家柏文喜分析認爲，股權結構分散可避免一股獨大，使銀行的決策更加民主和多元化，同時能夠更好地反映和吸納各方意見，更全面地理解客戶需求，提高銀行的決策質量和效率。

“國有法人股東可以爲銀行帶來一些包括政策優惠、資源傾斜等支持，有利於銀行的長期發展和穩健運營”。柏文喜稱，“而更多民營股東的引入，可以吸納各方意見，給銀行帶來更多的活力和創新，帶來更貼近市場的需求和更高效的運營模式，有助於提升銀行的業務發展、增強銀行的競爭力”。

同時，這樣的股權結構也可能存在一定的企業治理風險。柏文喜表示，過於分散的股權會導致銀行決策效率下降，也可能增加股東之間的利益協調成本。此外，如果民營股東過多地參與銀行的經營管理，可能還會引發一些諸如道德風險、信任問題等潛在風險。

綜上所述，股權結構分散，既有利也有弊，需要在實踐中權衡利弊，根據銀行自身情況和市場環境作出合理的決策。

由於股權結構分散，前十大股東變化的情況也經常發生，去年至今多位股東減持或持股遭拍賣。因此，不穩定的股權結構，也給江陰銀行的內部治理增添一份變數。

2022年11月17日前，江陰銀行第一大股東還是長達鋼鐵。此後，長達鋼鐵持續減持該行股份，2022年報中，其位居第八大股東，而在2023年一季度，長達鋼鐵已從前十大股東名單中退出。原第二大股東錦南以4.18%的持股比例，後來成爲江陰銀行第一大股東。

據瞭解，長達鋼鐵成爲江陰銀行的第一大股東前，該行原第一大股東爲江陰長江投資集團有限公司（下稱“長江投資集團”），截至2018年9月末，該公司持有江陰銀行7702.38萬股，佔比4.36%，此時長達鋼鐵位列該行第四大股東，持股7511.3萬股，佔比4.25%。

2019年1月開始，長達鋼鐵通過集中競價方式增持了287.6萬股江陰銀行股份後，以合計持有股份7798.9萬股，成爲該行第一大股東。在這個位置上，長達鋼鐵維持了三年半的時間。

從業績表現看，2019年-2022年末，該行淨利潤分別爲10.12億元、10.7億元、12.85億元、16.17億元。對於業績較爲穩定的上市銀行，股東減持情況極爲少見，而長達鋼鐵卻主動放棄第一大股東身份，更是罕見。

這位原第一大股東爲何偏偏在銀行業績高企的時候離場？這還要從長達鋼鐵實控人李洪耀背後的公司與銀行的關聯交易說起。

根據2023年半年報披露，在江陰銀行的關聯交易中，出現了江陰市長洋貿易有限公司、江陰泓聯鍍鋅鋼板有限公司、江陰市長江鋼管有限公司，股權穿透後發現，李洪耀出現在三家公司疑似實控人、最終受益人名單中。此外，長達國際物流與長源國際物流隸屬於江蘇新長江實業集團（下稱“新長江實業集團”），據wind信息顯示，新長江實業集團的董事長則是李洪耀。

截至上半年末，上述5家借款企業從江陰銀行的貸款餘額分別爲2.99億元、0.49億元、1億元、1.12億、0.49億，總計貸款餘額6.09億元。

此前，民營企業通過參股地方銀行獲得融資優惠的方式較爲普遍，不過，當參股的股東面臨上下游產業風險時，銀行也會面臨壞賬風險。

2022年1月14日，爲進一步加強關聯交易監管，規範銀行保險機構關聯交易行爲，銀保監會下發《銀行保險機構關聯交易管理辦法》，其中第三條規定，銀行保險機構不得通過關聯交易進行利益輸送或監管套利，應當採取有效措施，防止關聯方利用其特殊地位，通過關聯交易侵害銀行保險機構利益。

綜合監管要求，也就不難理解，長達鋼鐵爲何從江陰銀行的前十大股東名單中退出了。

除了原第一大股東退出，江陰銀行原第三大股東江陰市華髮實業有限公司（下稱“華髮實業”）及其實控人孫志華合計持有的8897.81萬股，據2022年報披露，華髮實業所持的江陰銀行股份已被全部凍結。今年2月份，華髮實業持有的股份掛到了阿里拍賣平臺，最終流拍。從上半年江陰銀行的前十大股東看，華髮實業已不在該行重要股東名單中。

據阿里拍賣平臺披露的法院執行裁定書顯示，因借貸糾紛，持有人華髮實業及孫志華等被法院列爲被執行人，且在被執行期限未履行法定義務。

相較以往，江陰銀行的前十大股東中，僅兩家公司持有的部分股權處於質押狀態，分別爲長江投資集團、江陰市振宏印染有限公司，兩家公司被質押的股權分別爲3960.69萬股、3011.15萬股。

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董事長、行長齊換，

不良資產率連續下降近7年

2023年6月上旬，江陰銀行原董事長孫偉已前往張家港行（002839.SZ）出任董事長，時任執行董事、行長宋萍代爲履職。同時，江陰銀行董事會同意聘任倪慶華爲該行行長。

宋萍1999年9月參加農村信用社工作，歷任江陰銀行西郊支行行長助理、該行團委書記、財務部副總經理、財務部總經理、副行長、黨委委員。曾任該行第二、第三屆董事會董事、第五屆監事會監事長。2016年5月至2019年4月，轉至宜興農商行擔任董事、行長、黨委副書記。

2019年4月，因江陰銀行原行長任素惠到齡辭去行長、董事等職務，宋萍重新回到曾任職16年之久的江陰銀行，連任兩屆董事會董事、行長、黨委副書記後升職行長，也成爲上市銀行中最年輕的女行長。2023年5月30日起任該行黨委書記，至此又成爲上市銀行中最年輕的董事長。

倪慶華1999年本科畢業後參加工作，歷任崑山農商行陸家支行行長助理，崑山農商行電子銀行部總經理助理、副總經理，崑山農商行網絡金融部副總經理、總經理，崑山農商行黨委委員、副行長。2023年5月30日起任該行黨委副書記。

衡量一家企業的價值，最直觀的指標，就是營收和淨利潤。根據江陰銀行半年報數據表現看，該行保持了穩中有進的增長態勢，展現出了極強的發展韌性。

2023年前9月，江陰銀行實現營業收入29.78億元，同比增長0.44%；歸屬於上市公司股東的淨利潤10.56億元，同比增長15.15%。

圖源：三季報

截至2023年9 月末，江陰銀行各項存款總額1379.35億元，較年初增加112.26億元，增幅8.86%；各項貸款總額1144.52億元，較年初增加113.24億元，增幅10.98%。

從地理位置看，江陰銀行地處最具經濟活力的“長三角”地區，有着得天獨厚的區域優勢，作爲地方性農商行，江陰銀行長期對中小企業，特別是民營、製造業企業加大了支持力度和政策傾斜。上半年，該行涉農與小微企業貸款餘額1004.14億元，較年初上升8.5%。

自上市以來，江陰銀行不良資產率連續6年半下降，從2016年末的2.41%下降至2023年三季度末的0.98%。

作爲衡量銀行貸款損失準備金計提是否充足的一個重要指標，是準備金與不良貸款二者的比率。三季度末，該行撥備覆蓋率達500.21%，473.17%，較年初提升3.55個百分點，遠高於監管要求的150%。

撥備覆蓋率越高，商業銀行應對貸款呆壞賬的能力就越強，信貸資產風險就越小。但撥備覆蓋率並不是越高越好。

2019年9月，財政部披露的《金融企業財務規則（徵求意見稿）》中提到，以銀行業金融機構爲例，監管部門要求的撥備覆蓋率基本標準爲150%，對於超過監管要求2倍以上，應視爲存在隱藏利潤的傾向，要對超額計提部分還原成未分配利潤進行分配。

北京建龍重工集團產業金融研究院院長麒鑑曾向“中國科技投資”表示，銀行計提過高的撥備覆蓋率或有兩種可能：一是銀行把撥備作爲利潤調節的手段，在利潤情況較好時加大撥備，以減輕未來需加大撥備時的利潤壓力；二是存在一些貸款已經有不良的跡象，甚至銀行已知一些貸款會出現問題，但目前仍沒有或無法分類爲不良貸款，因此“未雨綢繆”，提前加大撥備以對衝未來的影響。

國資背景入股後，接下來能否帶領江陰銀行繼續提升業績，我們拭目以待。你看好江陰銀行的後續發展嗎？歡迎留言討論。