金價突破2900美元，還能繼續漲嗎？

在多方因素影響下，黃金在2月10日突破2900美元/盎司，再次創下歷史新高。

今年黃金價格屢創新高，延續了去年的強勁漲勢，期間未出現明顯回調。作爲最安全的投資品種，黃金受到包括投資公司、央行和散戶投資者在內的所有市場參與者的追捧。

現貨黃金價格已創下多次歷史新高，今天上漲近1.5%至2902美元/盎司，2025年初至今漲幅達10%。

全球機構預計，受貿易摩擦、地緣擔憂、各國央行持續的需求以及全球經濟增長的不確定性等因素推動，黃金價格在今年內將持續上漲，這有望帶動交易所交易基金（ETF）和場外（OTC）投資的需求。

花旗認爲，黃金投資需求佔礦產供應比例將升至95%以上，這將支撐金價在高位。高盛表示，持續央行購買和ETF持倉將支撐2026年第二季度金價漲到每盎司3000美元；摩根大通預計破壞性關稅繼續助長黃金中期牛市。

需求旺盛

據世界黃金協會稱，各國央行繼續以令人瞠目的速度囤積黃金，購買量連續第三年超過1000噸，2024年達到1044.6噸。主要買家包括波蘭，其購入89.54噸，其次是印度，購入72.60噸。

過去三年，印度一直在大量積累黃金，其黃金儲備從2021年的754噸增加到2024年的876噸，增加了122噸。目前，黃金佔印度儲備銀行所持外匯儲備總額的11.35%。中國是全球最大的黃金生產國，同時也是最大的黃金進口國。過去三年，中國累計進口黃金331噸，截至2024年底，其黃金儲備總量達到2279噸。

據世界黃金協會的最新報告，全球已開採約21.2萬噸黃金，其中近50% 以珠寶形式存在。印度和中國擁有最大的珠寶市場，消費者將黃金視爲傳統資產和投資品。

世界黃金協會顯示，在進口關稅大幅下調後，印度黃金首飾需求在2024年第三季度創下2015年以來最強勁表現，但在第四季度有所放緩。

2024年第四季度需求同比下降5%，原因是黃金價格持續上漲，全年需求降至563噸，同比下降2%。然而，儘管黃金價格大幅上漲，創下40次歷史新高，但這一降幅仍較小。

在2024年第三季度末，許多印度消費者加快了黃金首飾的購買速度，因爲關稅的削減在很大程度上抵消了近期的價格上漲。此外，印度在2024年第四季度的黃金投資需求保持強勁，達到76噸，幾乎與第三季度的出色表現持平，使全年需求達到239噸，爲2013年以來的最高水平。

金價有望突破3000美元/盎司

對於2024年價格屢創新高的黃金，民生證券邱祖學表示，核心的驅動因素有兩方面，一是實際利率，二是避險。

“去年金價的迭創新高，與市場期待美聯儲貨幣政策出現拐點密切相關。去年上半年，美國名義利率持續處於比較高的位置，隨着通脹的回落，美聯儲進入降息週期是比較明確的。但在降息真正落地之前，市場的預期出現反反覆覆的狀態。”邱祖學指出。

邱祖學進一步指出，2024年下半年，隨着美聯儲正式進入降息週期，名義利率隨之下行。由於美國通脹的預期已經開始回落，所以實際上美國的實際利率是往下走的。而按照慣例，實際利率往下走，則意味着黃金的配置價值明顯提升往上走。

“同時，避險需求之下全球央行購金的節奏還是比較猛烈的，疊加美國實際利率下行，兩因素共振之下，金價攀升至了歷史性高位。”邱祖學表示。

邱祖學強調，雖然2024年金價與美元、美國實際利率出現過比較大的背離，但主因是外部環境相對混沌、複雜之下，投資者對於避險需求強烈，進而導致影響金價因子的權重出現較大程度切換。

“總的來說，我認爲以實際利率爲核心的黃金分析框架，當前依然沒有本質上的變化。”邱祖學說。

展望蛇年的金價，邱祖學表示，對2025年的黃金價格表現，依然比較樂觀。一方面，美聯儲實際上已經正式進入降息週期，全球在2025年的貨幣寬鬆是方向性的。

“另一方面，未來幾年外部環境整體看依然是比較混沌的，避險需求強烈。從大類資產配置角度看，黃金的配置比例仍然有上升空間。”邱祖學指出。

因此，邱祖學認爲，2025年黃金價格有望繼續保持強勢上行態勢。“從樂觀的角度來看，今年黃金價格很有可能突破3000美元/盎司。”

參考資料：  《突發，黃金再創歷史新高！》；Wind萬得

《現貨黃金站上2900美元/盎司，再度刷新歷史高點，還能繼續漲嗎》；第一財經

《民生證券邱祖學：蛇年金價有望突破3000美元》；澎湃新聞