《金融》瑞銀財管CIO揭曉 2023年美股關鍵字

聯邦基金利率明年初應升至略高於5%，而美聯儲認爲「正常」利率水準應爲2.5%左右。因此，一旦通膨受控，美聯儲似乎很可能會開始降息，這應拉動企業盈利增長，這或將在2024年實現。預估標普明年中先下探3700點（昨晚收報3878點），因此，投資者現在爲美聯儲降息佈局還爲時過早，但美股在明年下半年應有所改善。

到明年末，如果利率下行和收益率差收窄、ISM製造業指數在明年下半年回升，標指市盈率處於17倍是合理的，結合我們對2024年每股盈利的預期，標普明年末有望回升至4000點。美股明年可能大幅波動，但全年回報變動應不算大。

根據瑞銀的上行情景，即美國通脹一旦迅速降溫，美聯儲不需要進一步加息，經濟增長意外加速，標普明年每股盈利增長5-6%。在這種情況下，美股市盈率可能達到18倍，標普明年中或將上探4400點，比當前水準高出約13%。

但若依下行情景，即美國經濟陷入全面衰退，這可能因爲通脹沒有降到足以阻止美聯儲加息超過當前市場預期的程度，或因爲美聯儲加息的累積和滯後效應最終使經濟無法承受。在這種情況下，美股每股盈利可能下跌15%，標指明年中或下探3300點左右。