《金融》瑞銀：貿易戰使陸出口放緩，人民幣恐再貶值

瑞銀財富管理投資總監辦公室分析師 Dominic Schnider施奈德今天表示，美元兌人民幣未來3-12個月破7.0的預測值存在進一步上調風險，特別是如果美國對所有中國輸美商品加徵關稅。瑞銀建議非美元投資者（即持有貨幣歐元、英鎊、歐元或日圓）進行避險（對衝）。

近幾個月來，美元兌人民幣匯率與中國出口成長的負相關性日益明顯，且短期內這個現象將會越來越強。瑞銀預期，中國出口成長年率將自10%左右放緩至5%以下，令人民幣兌美元進一步承壓。

瑞銀認爲，中國出口增速放慢，對人民幣可謂雪上加霜。中國目前經常帳已十分疲弱（1-6月逆差達到約300億美元），且進口成長高於出口的幅度還會在未來幾季繼續擴大。這將使得至年底前，中國的月度貿易順差僅在200-300億美元水準徘徊。同時，美國政府持續威脅加徵關稅，也讓美中貿易爭端升級的風險有增無減。

瑞銀表示，中國央行已出手試圖穩住人民幣匯率。從提高做空人民幣成本以及重新啓用逆週期因子來看，央行不樂見人民幣進一步走疲的態度很清楚。儘管如此，一旦美元出現另一輪全面漲勢、中美貿易緊張局勢再度升溫或是中國國內經濟活動急劇放緩，仍會推動美元兌人民幣匯率再次走升。

瑞銀建議在未來3-6個月平倉人民幣（CNY）多頭部位。透過離岸人民幣（CNH）做空CNY的對衝成本不到1%，頗具吸引力。預期G10貨幣（日圓除外）兌美元短期內亦將走軟，人民幣兌這些貨幣的交叉匯率貶值更可能在長期內顯現。