利空頻傳 考驗投資紀律

加權指數1140328(日線圖)

盤勢分析：從川普上臺宣佈發動關稅戰迄今，對等關稅以及各種負面消息充斥，各國擔心若川普履行所有關稅威脅，美國進口平均關稅稅率將達18％，但更可怕的是其他國家須採取激烈迴應，然後川普一定加碼報復，所以4月2日對等關稅可能利空鈍化，但不是利空出盡。

其次，美國3月消費者信心跌至92.9，低於經濟學家預期的94.2，政府效率部（DOGE）對政府僱員裁員動作導致就業前景信心降至12年來最低點，衝擊中低階層消費信心下跌消費下降、加上關稅預期進口提前拉貨，美國第一季經濟成長率（GDP）爲負值機率暴增。

第三是美國債務上限違約風險：華府智庫「跨黨派政策中心」預測，7月中旬至10月初約36兆美元政府債務可能違約，部分人士認爲這是川普緊縮政府開支的原因，但川普不是要緊縮財政政策MAGA，而是要把政府預算改花在自己的政見上，最後應該又是有驚無險，美國國會在某個時間調高債務上限，但美國國債仍續創新高。

另一個利空來自AI數據中心需求，1月DeepSeek風暴、2月微軟降低AI算力租賃、3月阿里巴巴主席蔡崇信示警全球資料中心建設速度超出AI需求，數據中心投資出現泡沫風險，今年亞馬遜、Google、微軟、Meta等北美四大雲端服務供應商（CSP）預估投資AI晶片3,200億美元，年成長3成；而Open AI、軟銀和甲骨文成立AI基建公司「星際之門」要投資5,000億美元進行AI基建，更是「AI摩天大樓」概念；中國阿里巴巴、字節跳動、騰訊、百度競相投入資料中心與AI研發，致投資過剩。

4月另一個焦點是中國大陸股市。美銀示警，陸股從低點反彈30％以上，像2015年崩盤前的上漲節奏，由估值擴張所推動的上漲可能很脆弱。第二季陸股仍要面對內需經濟差、就業不佳、通貨緊縮，地緣政治與科技泡沫等。俄烏停戰後，美國4月起正面對付中國大陸，陸股市第1季一飛沖天，類似川普勝選到就任前「空窗期」美股大漲；美股2月後大幅回落，代表陸股第二季也很難持續再創巔峰。

估值重估效應可比較各大半導體晶圓廠市值，臺積電市值約25兆元、英特爾約合新臺幣2.6兆元、中芯國際約摺合新臺幣2.2兆元，聯電1.64兆元，其中最特別的是中芯國際，中國半導體廠商技術落後，但美國持續制裁導致中國IT、汽車與軍工業依賴中國供應鏈，晶片訂單大量流向中芯國際，加上政策作多、中國科技七巨人等炒作下，中芯國際股價本益比達60倍，臺積電2025年每股稅後純益（EPS）預估約45～50元，試想如本益比可以到60倍，不知是怎樣的光景？

投資策略：短線看震央AI指標股輝達表現，而臺積電ADR幾乎與輝達漲跌同步。盤面利空是成交量萎縮，導致日線屢收黑K代表觀望氣氛濃厚，Q1股價全面修正，市場氣氛趨保守，第一季財報有機會成爲轉折點；短線操作建議是AI機器人、記憶體、Switch 2供應鏈、原物料、軍工與部分營建股等。