聯發科法說前 大摩喊上1,280元

外資對聯發科營運預期

聯發科法說會登場，在外資圈一片叫好聲中，摩根士丹利證券指出，聯發科第四季營收季減幅度將僅有5％，大幅優於市場季衰退5～10％的擔憂，毛利率也將保持46％高水準，提前法說會送暖，給予1,280元千金級股價預期。

聯發科法說會未演先轟動，可說是繼臺積電法說後，臺股權值股中最受矚目者。野村、凱基投顧、摩根大通、美銀證券等日前相繼對聯發科第三季營運表現，乃至第四季營運展望先投下贊成票，現在摩根士丹利證券也加入優先報佳音行列，顯然市場對聯發科短期營運寄予一定期待，國際資金25日加碼聯發科逾千張表態。

值得一提的是，外資圈對2022年起的產業競爭變化亦抱持一定關注，而非盲目樂觀。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻不諱言，先前確實擔憂聯發科受5G智慧機與電視庫存修正負面影響，所幸，4G系統級晶片與WiFi 6晶片需求依然蓬勃，聯發科也已順利調漲相關晶片第四季報價達10～20％，因此，最新研判聯發科本季營收季減幅度只有5％，強過市場擔憂的衰退5～10％。

除了基本面提供股價短線上攻來源，詹家鴻也把注意力放到市場的預期層面，他認爲，市場對聯發科即將到來的財報期望事實上還不算高，使股價目前僅交易在2022年推估每股純益15倍本益比位置，居歷史區間下緣，且擁有5％現金殖利率作爲下檔支撐保護，維持「優於大盤」投資評等。

摩根大通證券臺灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）認爲，儘管來自大陸部分訂單調整，但受惠於5G持續採用，整體智慧機需求尚稱健康，同時，在5G滲透率提高、旗艦級晶片產品問世，加上物聯網（IoT）、電源管理晶片（PMIC）、特殊應用晶片（ASIC）持續增長，估計聯發科可望提出2022年營收持續年增之觀點（摩根大通的估計值是年成長13％）。

根據摩根大通最新產業調查，聯發科高階的天璣2000晶片在效能與耗電錶現上，與高通驍龍898相當接近，外資預期，2022年上半年至少有二、三家大陸領導級OEM廠的旗艦級機款採用。哈戈谷強調，聯發科股價尚未反應到任何在旗艦機領域取得進展的可能性，一旦有所突破，聯發科本益比將再展開強勁擴張。