兩項業績指標創新高仍需減虧，桂林三金百億目標路途漫漫

21世紀經濟報道記者 張望 深圳報道

桂林三金（002275.SZ）實現新的突破。

根據3月5日披露的2023 年度業績快報，桂林三金實現營業收入21.72億元、淨利潤

3.91億元、扣非後淨利潤3.53億元，分別同比增長10.82%、18.58%與58.60%。

21世紀經濟報道記者注意到，桂林三金2023年實現的扣非後淨利潤增長率和營業收入，均創下了自2009年上市以來的歷史新高。

“2023年，公司的生物製藥板塊減虧的效果還可以，達到了預期。”桂林三金相關人士3月5日下午對21世紀經濟報道記者說，“2022年生物製藥板塊合計虧損3億元，2023年減虧接近1億元，2024年的目標是繼續減虧。”

此前，桂林三金曾經提出打造中國領先的醫藥製造集團，推動中藥產業化、國際化，努力實現“百億三金、百年三金”的宏偉夢想，如今看來，桂林三金距離這一遠景的實現還有着相當長的一段征途要跨越。

中成藥收入明顯增長

雖然桂林三金2023年以21.72億元的營業收入創新高，但與其“百億三金”目標相比尚存很長距離。

“‘百億三金’是長遠目標，我們肯定想盡快實現。”前述桂林三金相關人士向21世紀經濟報道記者表示，“中藥的體量和增長比較穩定，但市場佔比不能一直提高，量級的增長還要靠其他突破，實現生物製藥、健康板塊的齊頭並進，慢慢向百億收入靠近。”

而桂林三金目前在咽喉、口腔用藥和泌尿系統用藥方面已處於行業領先地位。

其中，西瓜霜系列是桂林三金在咽喉、口腔領域的主要產品，包括桂林西瓜霜、西瓜霜潤喉片、西瓜霜清咽含片、桂林西瓜霜含片、桂林西瓜霜膠囊和舒咽清噴霧劑。米內網數據顯示，2022年其市場份額達到15.62%，從2015年開始蟬聯市佔率第一。

“西瓜霜系列去年延續前年的增長，相當不錯。”上述桂林三金相關人士說。

桂林三金的另一項重點產品是三金系列，是主要針對泌尿系統領域的一線品種，包括三金片和三金顆粒。根據中康數據，2018-2022年三金片的銷售額穩定在4億元左右，市佔率領先。

“2023年三金片增長放緩，基本是略有增長。”上述桂林三金相關人士稱“二三線品種也在增長，但基數低，佔比還比較小。”

據其透露，桂林三金二三線品種的眩暈寧，2022年銷售收入已經過億元；蛤蚧定喘膠囊2023年銷售收入達到8000萬元左右，今年預計能過億元；大健康板塊去年大概爲1億元收入。

“二三線品種目前貢獻不是那麼明顯，但形成梯隊之後，往上走的阻力就越小。”上述桂林三金相關人士認爲。

按照信披資料，桂林三金除了眩暈寧、蛤蚧定喘膠囊外，還有玉葉解毒顆粒、複方感冒靈顆粒、羅漢果清肺顆粒、腦脈泰膠囊、複方田七胃痛膠囊、拉莫三嗪片等二三線品種。

而從已披露的數據來看，桂林三金的中成藥板塊收入已有明顯增長。

2022年上半年，桂林三金中成藥板塊收入9.19億元，毛利率爲76.20%；2023年上半年，其中成藥板塊收入10.99億億元，毛利率提高至77.74%。

桂林三金的毛利率提升，與其原材料成本控制亦有關。

“原材料的上漲對中藥企業來說影響還是比較大的，相對來說我們會好一些。”桂林三金接受機構調研時表示，“三金片的五味藥材不是大衆藥材，其他中成藥使用的很少，供應商也和我們有多年的合作，價格上我們基本可以把控，西瓜霜的原材料是我們自己生產的，成本上也可以控制。”

重新篩選研發項目

制定“百億三金”目標的桂林三金，未來希望中成藥、生物製藥和大健康齊頭並進。

“生物製藥板塊目前還是虧損的，還有很多工作要做。”前述桂林三金相關人士告訴21世紀經濟報道記者，“我們目前也在積極尋求合作伙伴，對外釋放一些寶船生物和白帆生物的股權。”

而桂林三金的生物製藥板塊就是寶船生物和白帆生物兩家公司，前者於2013年併購所得，其100%股權收購價爲350萬美元 （摺合人民幣約2145萬元）；後者成立於2016年，總投資近7億元，是目前全球最先進的單抗生產工廠之一。

但寶船生物和白帆生物一直處虧損狀態，2022年，虧損額分別爲1.86億元與1.16億元。

“白帆生物主要從事大分子CDMO/CMO服務，之前有2、3億元訂單，但由於上游的問題，訂單往後延。”上述桂林三金相關人士說，“如果訂單能夠落地1億多元，基本上能夠覆蓋成本，現在是落地不達預期。”

桂林三金此前接受機構調研時也稱，白帆生物手裡面雖然還有一定數量的訂單，但是要落地還需要一定時間，原來一年半可以完成的訂單，現在大概延長到2-3年完成。

“寶船公司的研發管線， 7、8個都拿到了臨牀批件，齊頭並進研發費用肯定大，現在決定集中力量做一兩個有前途的管線，儘快實現二期、三期臨牀試驗突破。”上述桂林三金相關人士表示。

根據公開資料，寶船公司:致力於創新生物藥，聚焦消化道系統腫瘤領域，其中愛必妥（Erbitux，Cetuximab）項目用於治療轉移性結直腸癌，赫賽汀（Herceptin，Trastuzumab）項目主要用於治療某些HER-2陽性乳癌。

“重點做的一兩個項目，目前還在篩選。”上述桂林三金相關人士稱，“未來生物製藥會是一個（增長）點。”

桂林三金還公開表示，其現在OTC（非處方藥）佔比很大，下一步爭取擴大在醫院端的銷量。

“三金顆粒是我們重點推的一個品種，想做成醫院端的產品。”上述桂林三金相關人士指出，“進入醫院將爲今後的增長鋪平道路。”

資料顯示，三金顆粒是桂林三金於2021年上市的三金系列新產品，是與三金片產品線同組方的新劑型，但增加了適應症。

而對於大健康，桂林三金也在積極培育孵化。

“大健康的市場鋪墊、渠道梳理需要長期去做，將在合適的時機加大投入。”上述桂林三金相關人士說，“公司一直在尋找併購標的，主要是與主業相匹配或者能夠相互補充的項目，中藥領域的項目更好，但優質資產可遇不可求。”