LPR按兵不動 貸款利率維持低位

受限於不久前的大幅降息，11月LPR按兵不動。11月20日，人民銀行公佈新一月貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR爲3.1%，5年期以上LPR爲3.6%。兩大報價均與上月持平。LPR是貸款利率定價的主要參考基準，每月定期發佈。今年以來，1年期和5年期以上LPR分別累計下降35和60個基點，帶動貸款利率保持在歷史低位水平。

就在10月，人民銀行超預期降息，1年期、5年期以上LPR均下行25基點。而作爲LPR的“定價錨”、政策利率，此前公開市場7天期逆回購操作利率已在7月、9月共下調0.3個百分點。在剛剛經歷大幅降息的背景下，本月LPR保持不變，符合市場預期。

11月LPR按兵不動，也有銀行淨息差承壓等原因。在《2024年第三季度中國貨幣政策執行報告》專欄中，人民銀行提到，“當前經濟運行需要加大逆週期調節力度，但進一步降息面臨着淨息差和匯率內外部雙重約束”。因此，市場普遍認爲短期LPR報價進一步下行可能存在較大壓力。

“11月LPR報價保持不動，根本原因在於一攬子增量政策出臺後，10月宏觀經濟景氣度上行，樓市顯著回暖，主要經濟指標普遍改善。”東方金誠首席宏觀分析師王青進一步指出，當前進入政策效果觀察期，重點是將9月“有力度”的政策性降息及10月LPR報價大幅下調效應向實體經濟傳導，引導企業和居民融資成本下行，持續激發投資和消費動能，推動房地產市場止跌回穩。

今年以來，1年期和5年期以上LPR分別累計下行了35和60個基點。具體來看，2月人民銀行“不對稱降息”，作爲個人住房貸款和企業中長期貸款定價參考基準的5年期以上LPR單獨下調25基點。7月、10月，兩品種LPR報價雙雙下調，幅度分別爲10基點、25基點。

經歷連續調降，當前貸款利率保持在歷史低位水平。人民銀行最新數據顯示，9月，新發放貸款加權平均利率爲3.67%，同比下降0.47個百分點。其中，一般貸款加權平均利率爲4.15%，同比下降0.36個百分點；企業貸款加權平均利率爲3.51%，同比下降0.31個百分點。此外，三季度全國新發放商業性個人住房貸款加權平均利率爲3.33%，較二季度末下降了0.12個百分點。

2024年已接近尾聲，往後看最後一個月的政策利率與LPR，分析人士普遍預計也將繼續保持不變。“從國外看，美國經濟韌性仍強、美聯儲降息路徑或放緩，穩匯率仍是重要考量；從國內看，雖然內需和融資的修復力度還有待進一步提升，但考慮到政策效果還在釋放、市場信心有所提振，且今年以來政策利率下調幅度已達到近四年最大，年內繼續降息的必要性和緊迫性降低。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬解釋道。

年內降息空間不大，尚未兌現的降準則更受關注。人民銀行行長潘功勝曾提到，9月27日，已下調存款準備金率0.5個百分點，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25—0.5個百分點。王青預計，不排除人民銀行本月降準0.5個百分點的可能。

而將目光放至2025年，貨幣政策調控強度繼續加大，降準降息仍有空間，也會帶動LPR報價進一步下行。中信證券首席經濟學家明明預測，爲緩解息差壓力，未來存款利率進一步下調的可能性較高，疊加後續支持國有大型商業銀行補充核心一級資本的特別國債發行落地，商業銀行息差和經營壓力料將逐步緩解，不排除明年LPR報價伴隨逆回購利率進一步降息的可能性。

王青指出，着眼於促進房地產市場止跌回穩、提振經濟增長動能、推動物價水平溫和回升，以及有效應對可能出現的外部貿易環境變化，2025年人民銀行將堅持支持性貨幣政策立場，而且會保持較高靈活性，相機抉擇，降息降準都有空間。

溫彬則強調，在下調LPR、讓利實體經濟的同時，爲提升利率傳導效率，還需要繼續發揮好自律機制作用，加強對高息同業存款等的治理，全面降低銀行負債成本，並切實提升銀行機構的自主理性定價能力，防止實際貸款利率與LPR報價的過多偏離。

北京商報記者 嶽品瑜 董晗萱