美10年公債殖利率 5月以來首破4.5％ 聚焦PCE與川普政策

匯豐銀行指出，聯準會出乎意料的將明年降息次數從4次調整爲2次，但匯豐目前仍預期聯準會將於明年的3、6、9月政策會議中分別降息1碼，主因是通膨仍在控制內，但是失業率尚未穩定，還有降息空間。不過，由於預期降息次數減少，加上隨着更多經濟數據揭露，以及美國新一屆政府政策逐漸明朗化，利率可能出現波動，則債券的報酬可能保持低迷且波動性較高，直到市場穩定後，殖利率將走低。

渣打銀行認爲，多數美元債券由美國公債殖利率主導其走勢，預期未來1～3個月內，隨着市場等待川普財政政策的明朗化，殖利率可能維持約4.5％左右相對高檔，未來6～12個月則有機會下滑到4％～4.25％，但下行空間也可能受到更強勁的經濟成長和通膨壓力所限制。

聯準會目前預計2025年底個人消費支出（PCE）物價指數爲2.5％，但今年9月的預測爲2.1％，顯示聯準會預期明年底通膨有上升風險。渣打銀指出，受惠於消費支出和出口增加，美國第三季GDP從原先預計的2.8％上修至3.1％，市場聚焦於美國20將公佈的11月PCE。

參考10月PCE數值爲2.31％，瑞銀財富管理指出，預期PCE通膨率將進一步放緩，而後續的就業數據也是聯準會評估降息預期的重要指標。若通膨數據走高或川普上任後出現意外的財政刺激，則不排除聯準會將推遲明年3月的降息。

展望2025年第一季，星展銀行認爲，隨着公債收益率維持在4.4％附近，固定收益具投資吸引力，因爲如果貿易緊張局勢比預期更嚴重地升級，它可以提供下檔保護作用。